淡化短期“排名遊戲” 基金公司拉長投資經理考核期

　　距離上半年結束僅剩下最後幾個交易日，基金半年業績排名再度成為市場關注的焦點。但在部分基金公司的投資經理看來，短期排名越來越像基金業內部的一個“遊戲”，對於基金的持有者而言意義不大。

　　為了讓基金經理在投資上能夠有更為長期的考慮，部分基金公司開始大比例提升長期考核的權重。事實上，在業績考核機制長期、穩定的前提下，基金經理才能夠更專注研究投資，更冷靜地思考和決策。

　　改善基金持有人的投資體驗

　　從長期數據來看，國內基金的平均收益並不差，但部分投資者卻總是質疑，買基金到底能賺錢嗎？之所以有這種質疑，往往源於部分基金投資者的持基體驗較差。

　　據數據顯示，自開放式基金成立以來至2016年末，偏股型基金年化收益率平均為16.52%，債券型基金年化收益率平均為8.05%。

　　而截至2017年6月16日，近1年、3年、5年以來各類型基金平均回報數據顯示，偏股混合型基金的凈值增長分別為4.32%、62.84%、81.56%；普通股票型基金的凈值增長分別為8.10%、79.89%、91.63%；混合債券型二級債券的凈值增長分別為1.23%、31.55%、44.95%，而中長期純債型基金的凈值增長分別為0.98%、21.32%、26.27%。從數據來看，上述各類基金中長期平均回報均為正收益。

　　但從另一個數據來看，卻發現雖然基金長期而言具有不錯的賺錢能力，但大部分投資者虧損了。通過對投資者行為的深入分析，或許能解釋基民的錢是如何虧掉的。

　　中國基金業協會數據此前發佈過一個報告顯示，近45%的個人投資者持有單只基金的平均時間不到一年，其中近一半人群持有單只基金時間甚至不足半年；從購買基金後的態度來看，40%的投資者表示購買基金後“偶爾查看一下賬戶盈虧，覺得差不多了就贖回”，17%的投資者“很緊張投資的盈虧，每天要查看凈值、收益率及每日業績排名”，還有4%的投資者會“頻繁申購、贖回或轉換，以圖短期套利”，只有不到39%的投資者“一般不查看賬戶盈虧，注重長期收益”。

　　在長信基金總經理助理安昀看來，從私募回到公募，他更加意識到公募基金普遍的缺陷，就是多數基金經理在投資時過於注重收益而不注重風險，因為公募沒有清盤壓力，所以不注重控制回撤，這就造成一些基金凈值大幅波動，加上投資者不恰當的擇時，最終導致投資體驗很差。

　　那麼到底什麼才是正確的投資方式？對於基金投資而言，持有時間太短、過度關注基金短期業績而頻繁申贖等情況並不利於獲得正回報，而優選具有價值投資理念的基金公司、投資風格穩健的基金經理、中長期業績優秀的基金産品，或許是更為靠譜的選擇。

　　拉長基金經理考核週期

　　值得注意的是，隨著金融監管的不斷從嚴，A股市場變得越來越規範，價值投資也成為多數機構認可的投資理念。東方資管旗下産品中長期業績優異，備受市場追捧，而多家基金公司也開始研究、學習其運作模式。據了解，已有不少基金公司開始拉長基金經理的考核週期。

　　以前業內對於基金經理的考核相對短期化，1年期佔的權重很高，甚至還存在3個月考核期，而在業內一個基金分析師看來，就國際經驗而言，3年是一個最起碼的標準。

　　據悉，東方資管對於基金經理的考核週期長達5年，這意味著公司已經形成與長期價值投資相對應的約束和激勵機制。

　　在東方資管人士看來，公司給予投資經理的考核週期相對較長，考核壓力也相對可控，不以短期業績的漲跌為標準，而長期業績的考核權重一直是最大的。投資經理在業績考核機制相對長期穩定的前提下，能夠更專注研究投資，更冷靜地思考和決策，因而耐得了寂寞，守得了孤獨，為投資人帶來長期穩定可持續的回報。

　　東方資管的一位投資經理坦言，拉長了考核週期，反而在一定程度上減輕了基金經理的投資壓力，讓基金經理能夠更加專注于去尋找那些具備內生性增長的優質公司。在其看來，就投資而言，時間維度更長的考量，在A股實際上很有效。

　　滬上一家中型基金公司的投資總監也對記者表示，該公司3年期考核權重也從過去兩成佔比提升至四成。

　　長信基金總經理助理安昀則透露，如今長信基金對於基金經理的考核，已經以3年期為主。他坦言，以前做基金經理，會追求10倍股這種激動人心的故事，經過反思後，他認為，追求10倍股的思路並不對。其一，這是小概率事件，而投資應該做大概率事件。其二，追求高收益也意味著高風險。大道至簡，雖然人人都知道用合適的價格去買入偉大的公司持有，但是堅持的人卻很少，尤其是公募基金，因為相對收益的考核機制，會引誘一些基金經理買入一些不靠譜的標的。