2015年上市公司年報披露工作已謝幕，據Wind統計，共有103家上市公司被審計機構出具“非標”，其中，出具“保留意見”的有16家，出具“無法表示意見”的有6家，還有81家被出具了“帶強調事項段的無保留意見”。從這些公司的前十大流通股股東情況看來，不少基金在報告期內持有這些公司的股票。

　　基金中招“非標”公司

　　在這103家公司中，有些公司長期業績較差，連年虧損，還有些公司已經不是第一次被出具“非標”。在此類公司中，基金持股情況明顯很少，這説明基金公司一如既往地並不喜歡那些績差公司。

　　記者注意到，在被出具“非標”的公司中，ST公司或績差公司中的前十大流通股股東比較少見基金的身影，大多數公司的持股者以個人投資者與遊資為主，尤其典型的是退市博元，該公司前十大流通股股東清一色都是自然人。顯然，對於這家風險公司，機構早已“趨避之”。

　　基金公司較多持有的公司往往是那些非ST類企業，甚至還有些公司的業績“看上去很美”。此類公司一旦發生黑天鵝事件，或者“意外”被出具“非標”，對基金公司的殺傷力就比較大。

　　出現典型黑天鵝事件的金亞科技此前一直是基金重倉股，而該公司年報被出具了“無法表示意見”的審計報告，同時公司2015年度內控也被出具了否定性意見的鑒定報告。審計報告稱，公司對重大財務差錯更正和大股東佔款、子公司收益重大事項都無法給出足夠的財務資料,因而無法實施有效的審計。

　　再如，盈方微的年報被“意外”出具“非標”，該公司一季報的前十大流通股股東中有7家機構，其中有3家是公募基金，而該公司因被出具“無法表示意見”的審計意見之後被*ST，復盤後引發“踩踏”。5月5日龍虎榜顯示，拋售榜前四位均為機構席位。

　　買重組易買到“非標”

　　一位投資業內人士告訴記者，很多基金公司為了控制風險都會對投資績差公司設置一些限制。如果要買入ST股或績差股，需要履行更為複雜的程式，甚至需要特別申報，因此大多數的公募基金不會去買ST或績差股。不過，A股市場確有其特定的投資邏輯，ST股、績差股不代表沒有機會。很多公司通過重組甚至借殼，一朝烏雞變鳳凰，其中可能蘊藏著超額收益的價值。因此，對於那些有重組預期的或已經進入重組程式的ST股，有些基金願意冒更大的風險以博取更大的收益。

　　ST生化通過資産剝離和重組，已轉型成為一家血液製品生産和銷售為主業的醫藥企業，許多醫藥行業基金都持有該公司股票。但是，會計師認為該公司之前的訴訟還沒有結案，存在不確定性風險，因此，出具帶強調事項段的無保留意見。公募基金持有此類“非標”公司的情況不少，如完成借殼的星美聯合、已在轉型過程中的ST黑化等。

　　值得一提的是，王亞偉也持有“非標”公司。眾所週知，王亞偉偏愛重組股，如一汽夏利，昀灃的多只産品重倉持有該股。一汽夏利審計報告稱：“一汽夏利2015年度實現利潤總額3093.84萬元，其中非經常性收益160002.24萬元，2015年12月31日流動負債高於流動資産198151.82萬元，表明存在可能導致對一汽夏利持續經營能力産生疑慮的重大不確定性。”因此，會計師出具了帶以上強調事項段的無保留意見。

　　上述投資業內人士認為，“非標”也有輕重之分。他説：“如果風險是持股方預先已經考慮到的，那‘非標’也並不可怕。最可怕的是那些沒有徵兆、突如其來的，如金亞科技這種，就比較考驗公司研究的功力了。”