隨著基金一季報的披露完畢，主題基金一季度的投資路線圖逐漸浮出水面。證券時報記者在基金一季報中發現，有些主題基金偏離了基金合同約束的主題，有的甚至根據行業輪動頻繁調倉，主題基金變成了名副其實的“跑題基金”。業內人士呼籲，主題基金應遵照基金合同約定投向主題領域，回歸本位、做出特色，給投資者以穩定的預期。

　　多只主題基金變“跑題”基金

　　記者在一季報中發現，隨著基礎市場震蕩，多只主題基金儼然變身跑題基金，根據市場板塊輪動節奏變換持股主題。

　　滬上某公募旗下的環保主題基金就是此類“跑題”基金中的一員。該只基金最新披露的一季報顯示，該只基金一季度投向製造業領域的持倉佔凈值比為32.67%，投向資訊傳輸、軟體和金融業的比例分別為16.57%和6.38%。在該只基金的前十大重倉股中，包含了網際網路、電子、銀行、制藥、通信、家用電器等多主題領域龍頭股，卻不見所謂的“環保”主題。

　　歷史數據也顯示，該只基金“跑題”已成常態。2015年年報數據顯示，該只基金投向電腦領域的持倉佔凈值比高達60.69%，而製造業領域僅為29.20%，基金變成了“網際網路主題基金”；2015年三季報則顯示，該只基金投向製造業領域的持倉佔凈值比5.19%，而47.61%則投向金融業，前十大重倉股中，8隻股票是銀行股，另外兩隻分別為地産和消費龍頭股，基金已然變身銀行主題基金。

　　然而，根據基金合同約定，該只基金主要投資于從事或受益於環保主題的上市公司，其中投資于環保主題類股票的比例不低於股票類資産的80%。在基金的投資範圍中也規定，基金認可的環保主題類股票包括兩種類型：一是清潔能源、節能減排等低碳主題相關股票；二是與環保主題相關的服務行業、與環保主題相關的産業結構升級、消費生活模式等受益於環保主題的股票。

　　與該只基金相類似的“跑題”基金在市場上不乏其例。深圳某基金旗下的新能源主題基金一季報數據顯示，該基金投向批發零售業等消費類資産佔凈值比例為17.56%。前十大重倉股中，食品、電商類股票為6隻，很難看出，這些投資領域與新能源主題相關。

　　主題基金應做出特色

　　基礎市場和行業板塊的輪動行情或是主題基金“跑題”的重要原因。

　　北京某中型公募基金經理分析，一方面，基金經理在市場震蕩中為規避風險或獲取超額收益，會根據板塊輪動調倉換股，部分基金調倉幅度較大，可能會偏離基金定位的主題；另一方面，雖然有的基金是主題基金，但在基金投資外延上非常廣泛，幾乎全行業都可以投。

　　該基金經理稱，“近兩年股市大幅震蕩，主題基金經理也在大幅調倉換股。不排除有些主題基金經理在大跌時將倉位換到銀行、消費股上；而在反彈時將倉位換到彈性較高的網際網路、TMT板塊上，這些基金經理的主觀目的可能是好的，是為了將倉位調整到看好的行業，希望基金能夠抗跌或取得超額收益，在業績考核上也能取得相對較好的成績。”

　　然而，基金經理的這些行為可能涉嫌違反基金合同，也會對投資者行為造成誤導。

　　北京某新興産業主題基金經理稱，“本來投資者看好某一主題，多數會從基金名稱、少數專業投資者會查閱基金合同來佈局，投資者申購後，如果並沒有投向特定領域，就無法獲取到該主題的行業機會，也可能因為錯投別的領域導致意外風險，無法達到投資者的預期。”

　　濟安金信基金評價中心主任王群航也認為，如果主題基金投資方向發生偏離，會擴大産品的風險，影響基金公司及基金經理的信用，在一定程度上折射出相關公司的合規與風控情況，並可能對投資者造成誤導。而基金投向的新領域或將讓組合承擔全新的風險、可能給投資者帶來意外的損失。

　　王群航稱，“主題基金的招股説明書對基金的投資範圍一般有明確界定，對基金投向的主題和外延都會有一定的限制。如果主題基金投資方向發生偏離，應該在事前、事中就能發現，直接原因可能是公司的投研流程和風控出了問題。”

　　而從基金經理角度來看，投資偏離主題的可能性並不是很大。

　　北京上述中型公募基金經理表示，其公司在投資組合裏設置了股票池，如果投向偏離基金定位領域的比例過大，需要向部門領導和風控部門説明，基金經理靈活操作的空間相對有限。但也不排除個別基金管理人會基於業績考核的壓力，佈局偏離基金定位的主題領域。

　　基金合同一般約定，基金成立6個月內就應讓投資組合符合基金合同約定，如果因為證券市場波動、上市公司合併或基金規模變動等原因，導致投資組合不符合約定比例，基金管理人應在10個交易日內進行調整，以達到標準。

　　王群航建議，每只主題基金産品都應嚴格遵守基金投資範圍的約定，即便基金公司做全市場精選投資的産品，也應該在投資中做出特色。