近期股市震蕩，資金避險情緒升級，場內貨基交易額再度暴增。由於施行T+0回轉交易，貨幣ETF日均成交金額已遠超滬深兩市所有個股，成為交易所流動性最好的品種。

　　股市震蕩加劇，令一些資金開始逐步撤離。但是，在股市“遊蕩”久了，就難以徹底離場，熊市中也還有一些好的投資機會，因此為資金找一個好的蟄伏港的需求，推動場內貨幣ETF成交額的暴增。不少市場人士認為，作為現金管理的工具之一，貨幣ETF在接下來一段時間的熱度還會持續。

　　貨幣ETF成交額暴增

　　相較于股市的低迷表現，貨幣ETF一下子成了市場的寵兒。公開數據顯示，2月25日和26日兩天，15隻場內交易貨幣基金成交總額達到380.35億元和335.74億元。而多只交易貨幣基金也在2月25日創出今年成交額的新高：華寶添益成交150.61億元，富國收益寶H成交22.88億元，銀華交易貨幣成交101.11億元，上市僅5天的鵬華添利B也有6.82億元的成交額。

　　某基金公司經理彭凈對《國際金融報》記者表示：“去年下半年以來，隨著金融市場震蕩不斷加劇，投資者的風險偏好愈加趨於保守，因此貨幣基金這類低風險的産品開始受到一部分投資者的青睞。而其中，貨幣ETF的表現頗為顯眼。可以説，正是股市的震蕩引發了貨幣ETF成交額的爆棚。”

　　從貨幣基金不同子類別的比較來看，貨幣ETF獨佔鰲頭。2015年底，場外貨幣基金總體市場規模增至44832億元，同比增幅為110%；而同期貨幣ETF規模增幅為858%，為場外貨幣基金的近8倍，在全市場貨幣基金中佔比6.56%。

　　在2014年以前，市場上僅有兩隻貨幣ETF，為華寶添益及銀華日利。不過，從2014年開始，貨幣ETF如雨後春筍般涌現。截至2015年末，在滬深兩市掛牌上市的貨幣ETF共有13隻，其中上交所10隻、深交所3隻，資産規模合計高達2942億元。其中，上交所作為國內貨幣ETF的發軔地，掛牌貨幣ETF規模達到2802億元，市場佔比超過95%，相比2014年底增幅為717%，相比2015年6月底半年時間增幅達345%。

　　2015年，上交所10隻貨幣ETF二級市場日均成交金額高達33.34億元，遠遠超越滬深兩市股票日均成交金額4.31億元。其中，華寶添益2015年日均成交211.7億元，已遠超滬深兩市所有個股、基金，成為交易所流動性最好的品種，在2015年6月24日更曾創出1450億元的單日成交天量，在當日滬深兩市總成交額中佔比逼近10%。

　　“2013年12月9日起，上交所的貨幣ETF開始施行"T+0回轉"交易，即買入當日可賣出。"T+0"賦予了貨幣ETF更靈活的交易稟賦，貨幣ETF的流動性實現了突飛猛進的提升。”彭凈指出。

　　而進入2016年，貨幣ETF交易額的飆升勢頭更是迅猛。彭凈分析表示，作為現金管理工具的一種，貨幣ETF成交額的暴增與近期股市的動蕩有著密切關係。“在股市時不時出現暴跌的行情下，投資者對股市的信心不足，資金紛紛撤離。但是又不願意徹底離開A股市場，希望能靜待時機抓住一些好的增長機會。因此，與股市實現無縫對接的貨幣ETF自然就成為投資者的不二選擇”。

　　高流動性受青睞

　　對於資深股民林更民來説，貨幣ETF是當前最好的選擇。“股市的震蕩太大，而且難現上升的趨勢。對於未來的前景，自己目前也不是太有信心。去年上半年，在股市還凈賺近200萬，現在全賠進去了不説，連本金都套牢了。”林更民説，“有幾隻股票已經"割肉"，因為看不到止跌反彈的預期，乾脆還是現金為王吧。”

　　“不過，我不太喜歡把錢存銀行，對於一些低收益的保本理財産品已經有了一部分的配置，也不會把錢都投在裏面。所以，從股市出來的現金還是放在貨幣ETF賬戶，也方便隨時把握機會再入市。”

　　所謂貨幣ETF，全稱為“交易型貨幣基金”，是在證券交易所掛牌、上市交易的貨幣市場基金，其核心功能是場內投資者的保證金餘額管理。買入貨幣ETF當日，即開始計算收益，賣出貨幣ETF即刻可買股票，在實現與股票無縫銜接的前提下，貨幣ETF為股票賬戶、兩融賬戶、各類機構客戶創造了遠超活期收益的保證金收益。貨幣ETF在交易所一級市場可以申贖，二級市場可以買賣，買賣方法與股票同理，提供了比傳統貨幣基金的申購、贖回模式更高效的參與和退出途徑。

　　而除了貨幣ETF“T+0”的模式可以與股市實現無縫對接之外，貨幣ETF的收益率對投資者來説，也有一定的吸引力。

　　投資者只要有A股賬戶或證券投資基金賬戶，就可以在場內申贖和買賣貨幣基金。而且貨幣基金的收益遠超0.35%的銀行活期存款利率，2015年以來貨幣ETF平均年化收益率為3.19%。

　　“貨幣ETF的收益是從買入當天開始計算，而傳統貨基或者網際網路貨基要T+1日才開始計算收益，所以場內貨基實際開始享受收益的時間要比傳統貨基早一天。”彭凈指出，“同時貨幣ETF比普通的貨幣基金玩法更多樣。由於上市交易、"T+0"回轉等特性，投資者可以利用貨幣ETF在二級市場做日內價差套利，還可以通過一、二級市場進行多種形式的跨市場套利。”

　　另外，目前多數基金公司的貨幣ETF所收取的管理費率和託管費率都不太高，而且場內交易不收取任何佣金，這自然也是吸引投資者的一大優勢。

　　市場競爭開始加劇

　　然而，近期貨幣ETF成交額的激增與基金規模增長並不成比例。集思錄數據顯示，截至2月26日，成交額在10億元以上的基金有8隻，其中6隻規模超過100億元，華寶添益和銀華日利超過500億元。而從成交額與規模比例來看，規模最大的華寶添益成交額僅佔到7.68%，銀華日利也僅為13.82%。相反，規模僅為5.23億元的添富快線在2月26日卻創下21.16億元的成交額，比例高達404.59%；嘉實快線、博時貨幣也分別達到31.03%和31%。鵬華添利成交額佔比也高達72.21%。

　　不過，市場人士認為，現在成交額遠超規模的現象很常見，很多産品規模提升難度較大，基本上都是通過營業部或直接與大機構合作來做大成交量，在無規模優勢的情況下優先打造流動性品牌。對於基金公司來説，更看重的是貨幣基金的成交額，資金大進大出，也凸顯出場內貨基的流動性強。

　　“其實，在A股市場經歷過半年多的熊市之後，不少投資者已經撤離股市，這從股市成交額的逐步下滑就可見一斑。而對於絕大部分的散戶投資者而言，很少有人會選擇貨幣ETF，更多的是轉而尋求其他投資回報率更高的理財方式，比如投資P2P等，還有一部分散戶投資者則是難以"割肉"，依舊套在股市中。”彭凈指出，“一般來説，機構投資者是投資貨幣ETF的主力，但目前主要的資金來源是從股市中暫退蟄伏的，很少有場外的新資金進入。因此，貨幣ETF的規模比較難做大。”

　　“而且，一旦股市出現上漲的趨勢或者集中出現打新之時，貨幣ETF的規模往往會一下子出現收縮，因此部分資金流向了股市。”不過，彭凈表示，“對基金公司而言，當前貨幣ETF資金大進大出，是他們打造流動性品牌的好時機。畢竟，從當前股市的走勢以及前景來看，貨幣ETF在未來一段時間內還是會受到一部分投資者青睞的。”

　　目前來看，華寶添益的狀態最為穩定，而多只2015年才成立的場內貨基則仍處於規模積累期，需要開拓客戶群，成交活躍多是機構的幫忙資金。而機構資金的特點往往是大進大出。以易方達貨幣基金為例，2015年12月中旬，該基金規模為157億元，到年底大幅提升至541.24億元，而年後又一路滑落，到2月26日僅為296億元。

　　一位基金公司人士表示，場內貨幣ETF主要是機構客戶參與，一般投資者很少會參與。只有經過一段時間的投資者教育，才能使他們了解場內貨幣基金的工具性質，並利用好這個現金管理工具。

　　不過，雖然一些産品具有先發優勢，但競爭激烈，已出現客戶分流情況。機構也會選擇和條件更為優惠的基金公司合作。對此，彭凈則表示：“任何産品受到市場的關注與青睞，都會引起市場競爭的加劇，而良性的市場競爭對投資者來説並非壞事。”