隨著全國股轉系統對基金子公司資管産品投資一級市場明確政策，多家公募基金紛紛通過子公司試水PE投資，多家擬掛牌新三板企業中頻現資管産品身影。

　　記者採訪了解到，資管産品投資未上市股權，不僅拓寬了公募、券商等進軍股權投資市場的通道，PE類資管産品也將為財富管理市場提供新方向。有市場人士預測，在註冊制推行的大背景下，不久的將來必會看到資管産品投資企業IPO或者間接上市的案例。

　　資管産品佈局一級市場

　　在近期股轉系統披露的擬掛牌公司材料中，公募基金子公司的資管産品頻繁現身。

　　主營煤炭清潔利用的特利爾11月30日在股轉系統披露掛牌材料顯示，國泰基金[微網志]子公司國泰元鑫資産管理有限公司通過其管理的國泰元鑫新三板1號、國泰元鑫新三板2號兩個資管産品于2015年6月30日投資入股該公司。

　　在此之前，萬家基金子公司萬家共贏管理的專項資管計劃萬家共贏萬家資本新三板股權投資1號和萬家共贏萬家資本新三板股權投資2號也在新三板企業多爾克司掛牌前入股，兩隻産品合計投資1000萬元，佔多爾克司掛牌前股權比例約為1%。

　　據了解，多爾克司之後，萬家基金及子公司旗下的股權投資類資管産品已陸續投資了中國網庫、祥雲飛龍、駕道科技、 梅泰諾 移動等擬掛牌企業，其中，中國網庫也于12月1日拿到掛牌同意函。

　　在基金子公司資管類産品密集佈局擬掛牌企業的背後，是全國股轉系統政策開綠燈。而在此之前，受制于重重限制，一級市場股權投資領域始終是資管産品的禁區。市場普遍擔心資管計劃投資的企業在上市審核時會被要求穿透至持有人，從而對上市構成障礙。

　　在今年10月6日，全國股轉系統發佈的《機構業務問答(一)——關於資産管理計劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權有關問題》表述，基金子公司資産管理計劃、證券公司資産管理計劃、契約型私募基金，其所投資的擬掛牌公司股權在掛牌審查時可不進行股份還原，為資管産品投資擬掛牌企業掃清了障礙。

　　亦有業內人士對此解讀為，按照該文件所引用的證監會[微網志]文件，也可推知投資企業IPO或以並購重組方式間接上市時，資管産品也不存在制度障礙。在註冊制推行的大背景下，不久的將來必會看到資管産品投資企業IPO或者間接上市的案例。

　　PE類資管産品走紅

　　事實上，對於主攻投資擬上市或者擬掛牌新三板企業的基金子公司資管産品，其本質就是PE基金。

　　看中一級市場的豐厚回報，在政策打開口子後，多家公募基金通過子公司迅速試水PE投資，相關産品也被市場所追捧。

　　萬家基金總經理助理張軍稱，資管産品投資未上市股權，有效降低了交易成本，方便了股權投資募資，大大拓寬了券商、公募這些資本市場重要力量進軍股權投資市場的通道，極大地提升了一級市場股權投資的效率和活躍度。

　　而對投資者來説，股權投資類資管産品也將在財富管理領域發揮越來越重要的角色。

　　某券商財富管理部門人士認為，傳統PE投資是富人階層的遊戲，一般以有限合夥企業形式設立，門檻非常高，最低認購額往往需要1000萬元以上，普通中産階級難以企及，無法分享企業上市帶來的PE投資的高收益。

　　“資管産品如果能投資PE，則大大降低了準入門檻，100萬元即可購買一份産品，從而極大拓寬投資人的範圍，為普通中産階級理財提供了一個重要的全新品種”，上述人士表示，在非標信託産品剛兌預期打破，貨幣基金産品收益持續走低，股票投資風險難測的背景下，股權投資類資管産品將逐漸成為中産階級家庭財富配置主流品種之一，同時，也為券商財富管理提供了一個重要方向。

　　據了解，國內一些第三方財富管理公司已在股權投資領域提前佈局，並利用股權投資産品來跟銀行、券商等傳統金融機構爭搶高凈值客戶資源，不斷擴大影響。