近期債券市場出現回調，預期全年債券基金收益率不敵2014年，而A股市場在震蕩中逐步抬升估值水準。業內人士建議，對於不滿足於債券基金收益率，且能負擔一定風險的投資者而言，二級債基是目前較為理想的投資品種。

　　債券基金在2014年及2015年持續上漲後，估值相對較高，加之年底信用債進入風險兌付高發期，債券基金經理在組合管理上會相應規避中低評級信用債，增加對利率債、短期融資券等品種，因而債券基金的預期收益率大概率下降。深圳一家基金公司債券基金經理分析道，預計未來一段時間內，純債基金可能維持4%的年化收益率。在這個環境下，建議風險承受能力稍高一些的投資者可適當配置一部分二級債基。

　　何為二級債基？按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定，80%以上基金資産投資于債券的，為債券基金。債券基金通常又被細分為純債基金、一級債基、二級債基。顧名思義，二級債基參與股票增發，也可以直接買入股票等權益類資産，一級債基只允許參與一級市場，純債基金則不參與一級、二級市場，只投資于固定收益類金融工具，如利率債、信用債、短期融資券、銀行存款等。投資者可以通過交易所或者基金公司官網查詢對應基金的更新招募説明書，其中“基金的投資”寫明瞭該基金的投資範圍。

　　統計數據顯示，目前公募基金市場上共有157隻二級債基。截至2015年9月30日，其投資于債券市值佔基金資産凈值比為111%，投資于股票市值佔基金資産凈值比為7.48%。與中報數據對比來看，二級債基的債券投資佔比並未出現明顯變化，但三季度其股票投資佔比大幅下滑，這主要是因為基金經理在股票暴跌的極端市場環境下降低了股票倉位。其中，長城穩固收益、銀華信用雙利、金鷹持久增利、浦銀安盛優化收益等基金股票倉位均由12%至19%驟降至1%以下。一般來説，二級債基的股票持倉相對較為靈活。

　　由於可靈活調整對股票的配置比例，二級債基除了能享受債券牛市之外，也能搭乘股票牛市的“順風車”，並在股票出現暴跌時及時止損。因而，在股票低迷、債券穩健，或債券牛市中，二級債基的收益率都有可能跑贏股票型基金。

　　在2012年股票市場低迷的環境下，二級債基的平均凈值增長率為6.64%，高於同期普通股票型基金5.98%的收益率。

　　在2014年債券牛市中，二級債基的平均凈值增長率達到29.11%，超越同期普通股票型基金21.48%的收益率。

　　今年以來至11月24日，二級債基的平均凈值增長率為9.83%，低於同期股票型基金19.94%的凈值增長率，卻已經超過大部分的信託類産品。業內債券基金經理分析道，在目前債券市場收益率走低的環境下，二級債基會適當增加對股票的配置比例，以博取相對較高的收益。

　　記者選取了2012年至2014年業績排名在前二分之一的部分二級債基。其三季度股票、債券倉位間接反映了基金經理對目前組合管理的思路。股票倉位越高，二級債基的“股性”越強，相應地，基金業績波動的風險也較大。