IPO重啟，打新基金又有了用武之地。

　　不過，伴隨著預先繳款制度改為中簽繳款等一系列新股申購制度的再度調整，未來新股發行中簽率的下降已在預料之中。多位公募基金人士認為，純打新基金實際意義不大，打新基金轉型已是必然。由於新股發行的交易細則仍未出臺，不少基金公司仍在等待，進而調整打新基金的策略。

　　打新基金轉型之路已開啟

　　2015年以來，打新帶來的高收益誘惑了保險等各路資金大量涌入，打新基金在公募基金新品種中出現了規模急速擴張的現象。

　　然而，自A股2015年6月暴跌以來，新股暫停發行成為穩定市場的舉措之一，打新基金面臨無米下鍋的局面，不少基金持有人選擇撤退，打新基金也被迫轉型。

　　據火山財富了解，根據不同客戶的需求，打新基金的轉型也大致分為兩種：一種是低風險的貨幣型基金；另一種則是絕大多數打新基金青睞的風險相對較高的債券型基金。

　　即使不得不轉型，不少專注打新的公募基金人士依舊對年度新股恢復發行抱有較高的期望。

　　然而，隨著新股發行的恢復，證監會也對新股申購制度進行了調整，使得純打新基金失去了上半年的光芒，其前景顯得較為暗淡。

　　滬上一位公募基金投研人士表示：“未來純打新基金已沒有太多實際意義，轉型是必須的，在未來打新更多應該被定位於增強收益的一種手段，也就是基金運作中的投資策略之一。”

　　萬家基金經理高翰昆也認為，從新規看，未來申購新股基本沒有機會成本，只要一、二級市場依然有價差，則必然導致各類投資者踴躍參與新股申購，但隨著時間的推移，打新收益率會達到一個平衡狀態，長期看能獲得市場化的無風險收益率，而打新會變為一種收益增強的投資策略而被廣泛採用。純打新基金可能會轉變為債券增強型産品，打新很可能以一種收益增強策略的形式被採用。

　　一位中型基金公司人士則向火山財富表示，年底即將上市的28隻新股，還是採取原來的策略，目前公司現有的打新策略不變，預計明年還是會採取“債券+打新”的模式。

　　深圳一家基金公司打新業務負責人表示，目前還在等待具體的新股交易策略，未來打新基金策略調整方案還不確定。但是以往打新基金拼規模的時代也許已過去，未來可能會做一些小型的規模只有幾億元的打新基金，但是除了打新也會做別的投資。

　　事實上，很多打新基金都是機構定制式産品，參與的機構更看重的是高額的無風險收益。其在與基金公司的協議中規定這類産品只能打新，不能做股票投資（股票底倉通常不會超過5%）。此前，另一些主要做打新的靈活配置型基金，本來只需憑藉打新基金獲利，但隨著規則的改變，也必須做出策略的調整，不能只打新不做其他的。

　　打新基金收益率預估6%

　　2015年上半年以來，打新基金的高收益吸引資金瘋狂涌入，尤其是銀行理財池的資金十分青睞打新基金，不少高凈值客戶群體更是對打新基金情有獨鍾，公募、私募以及券商都推出了不少高杠桿打新的專戶産品，5倍杠桿更是頻頻出現。動輒年化收益率超過30%的宣傳刺激著投資者的神經。

　　通常，打新基金的收益率由中簽率、新股持有時間內的漲幅共同決定，如果是杠桿産品，還和産品本身的杠桿倍數息息相關，杠桿越高收益越高。

　　然而，在證監會頒布的新規中，打新基金的資金使用效率提高，由原先的預售繳款改為中簽後繳款，無疑將加大機構和散戶的打新熱情，而機構的中簽率也會被攤薄，同時新的發行體制下小盤股直接定價發行，將使過往一二級市場的差價縮小，從而對打新基金的收益率造成負面影響。

　　儘管機構投資者關注的網下市值配售細則還未公佈，海通證券指出，細則存在兩種可能：第一種是沿用現行辦法或與網上一樣，這種情況下，打新基金由於巨大的資金優勢，未來仍會存在，因為一般股票型基金和混合型基金不會有很多現金申購足夠大量的新股額度；第二種可能性是市場之前預期的網下市值配售的模式不變，這種情況下，基金參與打新不再比拼資金實力，從而大規模保持現金流動性的打新基金也就沒有專門存在的必要性。

　　對於未來打新基金的收益率，東方基金曾預測，第一部分是28隻沿用老規定的新股，將於2015年完成發行，由於現在打新資金已經流出較多，預計中簽率有望保持在0.1%的水準，按照2次發行的情況來測算，預計將貢獻凈值約0.5%左右。第二部分是明年新規之下的打新，由於中簽率預測下降較多，預計僅靠打新，年化收益率約在1.5%~2%。

　　“經過幾次修改後，新股中簽率越來越低，打新的收益不斷走低，估計明年打新基金大部分都是債券部分的收益加打新部分的收益。目前看來，預估打新部分年化收益率應該在1.5%~2%，債券部分的年化收益率應該在3%~4%，整個基金年化收益率預計在6%~8%。”前述中型基金公司的有關人士表示。

　　該人士進一步指出，由於經濟下滑，“寶寶類”産品的收益率更是降到3%，這樣的收益還是有一定的吸引力。投資者對打新基金不宜抱過高的收益預期，今年以來純打新基金超過10%的收益率已經一去不復返。投資者以往看到的單邊向上的凈值波動曲線也將不存在，凈值曲線也將會有所波動。

　　雖然新股發行制度調整攤薄了新股中簽率，但是公募基金的制度紅利還是存在的：因為40%的網下配售比例沒有被取消。