從100萬元才能參與的定增專戶，到1000元就能準入的門檻，公募基金的定增産品成為了散戶首次參與高凈值人群的投資利器。

　　這也意味著，在專戶和私募爭搶激烈的定增市場中，公募基金不再甘願只做富人的生意。

　　公募競相掘金

　　2014年，定增市場的火爆，成就了以專戶在此開疆辟土的“定增王”財通基金。今年以來，定增依然火爆，賺錢效應吸引了越來越多的資金參與其中。

　　相較于專戶時代財通基金在定增項目中的獨領風騷，近期公募定增産品中出現了不少優勢競爭者。先後有國投瑞銀、九泰基金、易方達等基金公司籌劃或已獲批了主打該項目的産品。

　　其中，國投瑞銀瑞利混合基金於今年1月成立，是首只瞄準定增的公募基金，不久後，國投瑞銀又再次推出了瑞盈混合基金。不過，據了解，國投瑞銀的這兩隻基金並不僅限于一級市場的定增項目，尤其是瑞盈混合，也適度參與部分公司的增發;同時，將更多關注二級定增市場的投資機會，主要投資未能參與的定增項目、暫時跌破定增價的定增項目和預案出臺初期的定增項目。

　　如此而言，顯然九泰基金推出的銳智定增靈活配置基金的定增血統更為純正。據悉，該基金將用80%的倉位參與A股定向增發，預期募集規模在20億-40億元。

　　財通旗下的多策略精選混合基金亦于5月29日獲批並籌劃發行。儘管在時機上略顯滯後，但財通仍可謂定增王者。自2013年以來，財通專戶共參與定增190個項目，累計參與金額493億元。這利於給未來旗下的公募基金定增産品帶來豐富的經驗。

　　 散戶的美夢成真

　　華泰證券(601688）的分析師認為，對於二級市場定增公司的投資機會跟蹤，除了新發定增董事會預案公司外，還可以關注以下兩類投資機會：一種是解禁前後對於認購方鎖定收益為負的公司，即破發的公司，後續股價上漲概率較大;二是對於認購方鎖定收益過高的公司，在解禁後存在獲利回吐的股價下行風險，可選擇在解禁日前後擇機做空。

　　統計數據顯示，2006年至2015年間發行的一年期定增項目持有期平均收益為80.6%，除2011年虧損6.1%，其他年份都是正收益，同時段三年期定增項目持有期平均收益為181.5%。而隨著牛市的繼續，今年以來定增項目收益率還在繼續上升。財通基金數據顯示，截至5月末，財通基金2013年以來累計參與的定增項目規模已達528億元，總盈利及浮盈規模突破531億元，加權平均浮盈超100%。

　　儘管定增等主題備受證券市場追捧，但由於項目存在鎖定期等因素，能夠專向投資定增項目的公募基金一直是市場上的稀缺標的。“一方面，由於公募産品多數為開放式基金，而定增項目一般有一年或三年的鎖定期，基於流動性的考慮，多數公募並不喜歡參與定向增發;另一方面，專門投資二級市場的權益類基金與參與定增、並購、重組基金的運作模式和操作思路也存在較大差異，專門研究二級市場的基金經理很少分心去跟項目，而定增、並購、重組等一級半市場更有股權私募投資的風格。”一位公募基金經理這樣解釋之前公募少有染指增發的原因所在。

　　 定增破發危機

　　在當前的牛市背景下，上市公司選擇在這個時機出手定增，不僅有利於公司增發價的水漲船高，也有助於上市公司定增的順利實施。上市公司依託定增項目拉高了股價，也給參與定增的機構帶去了可觀的收益增長。然而，根據Wind數據的統計，即便在今年1月，仍出現了不少個股在牛市中定增價與市價倒挂的現象，其中又以中小板和創業板個股居多，此類定增破發的危險牛市中仍然存在。

　　以紅極一時的中青寶(300052)為例，去年4月的增發預案中，中青寶將增發價定在27.15元/股，擬以總價17.46億元、以發行股份和現金結合方式收購遊戲公司美峰數位49%股權、中科奧100%股權及名通資訊100%股權。熟料，在漫長的盤整之後，年末中青寶股價一度跌至19.66元的歷史低位，並在今年1月的連續多個成交日裏出現20元左右的股價，倒挂幅度一度超過20%。同樣存在這一現象的北緯通信(002148)，其定增預案中增發價為25.18元/股，但今年1月也出現了17.37元/股的歷史低位，前後倒挂7.81元/股，倒挂幅度超過26%。公司此前發佈的預案顯示，公司擬以3.62億元的價格收購遊戲公司杭州掌盟軟體技術有限公司82.97%股權。

　　當然，前述華泰證券的分析師坦言，此輪牛市的確使定增破發的數量明顯減少。但仍有機構投資者認為，在牛市中發佈定增預案的上市公司，更值得警惕。

　　據了解，在上市僅三個多月之後，藍思科技(300433)宣佈啟動定增計劃。預計增發不超過1億股，募集資金不超過60.26億元，用於藍寶石生産及智慧終端應用項目、3D曲面玻璃生産項目及補充流動資金。作為創業板高價股之一，藍思科技在上市3個月的時間就將股價推至151.59元。不過，在籌劃定預案的檔口，其股價卻出現了9%以上的大幅下跌。這不得不令投資者困惑，高價位增發會否使增發成為“蒸發”。

　　“當散戶在牛市中‘互相搶錢’時，要警惕高股價的上市公司圈錢的行為。”滬上一家基金公司的內部人士表達了自己的觀點，“股價越高，越容易實現定增。在2014年之前，定增並沒有被機構如此看好，不少上市公司為此與機構投資者頻繁接洽路演的內部案例比比皆是。牛市掀起的定增狂熱是由資本的屬性決定，但並不意味著它在結束時還能在定增中獲利。畢竟面臨一至三年的鎖定期，就等於面臨著風險。一旦出現價值回歸，定增破發的危機將排山倒海而來。”