股市的起承轉合牽動著每位投資者的神經，而素來有“投資風向標”之稱的分級基金的b類份額更是大起大落，繼上周中航軍工b演繹忽而漲停忽而跌停得悲喜劇後，本週三新能源車b在尾盤直接被打到了跌停上。

　　而有趣的是，同一天登陸二級市場的鵬華銀行b則直接被封在了漲停板上。在牛市異常火爆的氛圍中，分級基金b類份額受到更多的關注則是理所當然的事情，因為其套利的機制可以在瞬間吸納大筆的資金進入套利。

　　但問題來了，傳統的分級基金作為小眾産品短期內迅速擴容，我們需要這樣多的選擇嗎？究竟怎樣的分級適合我們呢？

　　都是正向套利惹的禍？

　　實際上，對於眾多發分級的基金公司來説，當牛市來臨時會形成正向的多米諾：大筆資金在二級市場上買分級b推高成交價，從而出現溢價效應，這時場內由於門檻高和買單多無法成交等諸多原因而無法讓投資者買到籌碼，於是投資者尚且可以通過申購母基金來配對拆分獲得b類份額。

　　記者注意到，大約在最進半年多時間發行的分級基金中，市場上基本發行的均為行業類分級指基，比如銀行類、證券類、環保類、傳媒類等等。這有點類似于當年利用ETF基金套利的原理。舉例説來，當市場上銀行股全都風起雲湧的時候，銀行類分級指基對於篤信銀行股的投資者無疑是很好的選擇，當然偏激進的投資者可以考慮選擇杠桿高的産品。

　　仍然以銀行板塊為例，那麼究竟是買銀行股還是銀行分級呢？ 以昨天上市的銀行分級來看，鵬華基金相關人士表示，從過去一年中證銀行成份股的周收益率來看，投資者能通過投資銀行股來跑贏指數2倍以上的概率不足16%，而投資者通過銀行b可以較為準確地分享銀行板塊整體的杠桿收益，比單純選擇個股更加容易。

　　綜合中國經濟網記者的採訪，在當前大盤面臨高位回調的背景下，前期相對的估值洼地銀行股很有可能成為市場震蕩時的“避風港”。順著這個邏輯分析，選擇近期發行的鵬華銀行分級或者富國銀行分級則是一個比較好的選擇。

　　有趣的是，上周登陸二級市場的中航軍工分級則較為完整地演繹出分級基金的“榮辱興衰”。上週一，前海開源軍工A、B上市交易，而上市近一週，該産品的規模由不足3億擴大到68億。從市場的表現來看，週一時中航軍工a、b同時漲停，而週二時候b份額則繼續漲停， 溢價率直線上行，大量資金進來套利，基金的份額猛增；但週三，T+2套利資金拋售封住跌停，套利的資金開始逐步撤退，而母基金的溢價率逐步回落；週四， 套利資金繼續拋售b封住跌停， 而當日母基金溢價率還有約3.5%；週五，套利資金基本全部退出。

　　如是看來，分級基金的b類份額的大漲大跌很大程度就是套利資金惹的禍。

　　我們需要怎樣的分級？

　　近期，知名基金分析師王群航公開撰文《分級基金還能好玩多久？》。歸納其在文章中提出的分級基金的問題，目前分級基金存在的問題包括：套利資金太過兇猛，分級基金普遍低倉位上市，機構資金基本不碰分級基金。

　　對於第一個問題，多數接受中國經濟網記者採訪的人表示都是牛市惹的禍。實際上，一旦市場出現風吹草動或者掉頭下行，還要警惕的是機構所不願意看到的反向套利，也就是將兩類市場份額合併成母基金份額後，繼而贖回套利。但是，可以預期的是，當市場走勢不好的時候，反向套利不會有正向套利般流行，更多的人或許會選擇直接在二級市場出清。

　　而比起分級基金的低倉位上市，機構資金基本不碰分級為這類基金的前景蒙上了一層陰影。記者了解到，分級的玩法對於機構來説太過複雜，而機構大多對這類産品的興趣只存在於正向套利中，分級産品的盈利點對於機構來説難於把握，從這一點上看，大機構資金炒分級不如直接炒股追漲停板來得實惠。

　　綜上所述，我們或許不需要每個行業都來一個指基分級，我們需要的是設計更為科學合理的分級基金，同時有明確的約束條件，首當其衝的一條是規定上市的分級指基要倉位“達標”。

　　果真如此，我們對分級基金的愛才能更長更久!