在“立案名單”公佈後的第一個交易日，創業板以近5%的大幅下跌回應了監管層的震懾。銀行、煤炭、電力等大盤藍籌板塊卻依然強勢不減，助推上證綜指盤中上攻3200點。

　　當下，市場分化已然相當明顯，持倉中小市值股票的公募基金正面臨兩難抉擇——拋出持倉的成長股可能引發進一步下跌，繼續持有則面臨著同盟者之間的“囚徒博弈”。

　　紅了藍籌 綠了成長

　　12月22日的市場表現可謂“一九分化”，銀行、煤炭、電力一騎絕塵，助力大盤盤中上攻3200點，而創業板則大跌近5%，100隻創業板股票中僅7隻上漲，28隻跌幅超過9%。市場格局的兩極分化相當明顯。

　　上週末，證監會公佈了18家操縱股價上市公司的立案名單，儘管很少有市場人士認為此舉是為了引導市場估值，但這一消息無疑強化了市場既有的“紅了藍籌、綠了成長”的分化趨勢。在這樣的行情下，公募基金如何應對手中持有的成長股，確實耐人尋味。

　　在今年上半年的行情中，中小市值股票在並購重組等概念的推動下表現搶眼，持倉中小市值股票的基金業績出色。而隨著市場風向在四季度出現逆轉，多只明星成長股調頭向下，多只中小盤基金的排名不斷下挫。問題是，如果基金此時拋售持有的成長股，必然導致相關個股進一步下跌，而繼續持有則有可能被其他出逃的機構進一步拉入泥潭。

　　“創業板的踩踏事實上已經發生了。”一位深圳私募基金經理如是評價12月22日的創業板走勢。“近期很多基本面不錯的成長股即使公佈了利好消息股價也出現下跌，説明市場的偏好出現了根本性變化，新入場的資金肯定會尋求估值低廉的標的，賺錢效應會引發場內資金進一步向大盤股聚集。當小市值的成長股集中到機構手中時，每一次出逃都意味著慘烈的下跌。”一位深圳公募基金經理也表示，12月22日創業板走勢已經確認了下降的趨勢。“當大面積跌停出現時，市場的預期也會隨之變化，人氣已經失去，短時間回轉的難度相當大。”

　　從博弈的角度而言，依然堅守在成長股中的機構正在進行消息互不透明的“囚徒博弈”，沒人知道誰會先撤，共同撤出利益共損，獨自停留則可能代價巨大。遺憾的是，在經典的博弈論“囚徒困境”理論中，“主動招供”才是風險最小的決策。

　　成長股走到十字路口

　　在12月22日收盤後與中國證券報記者交流的公募基金經理中，“成長股走到了十字路口”是他們的共識，而“十字路口”和“前方即是懸崖”是兩回事。換句話説，對於成長股的預期還沒有到集體看空的程度，因為歲末年初還有可能發生諸多變數。

　　“我認為明年1月有可能發生更大規模的踩踏，而本月暫時還不會。”一位深圳前公募基金人士表示。在該人士看來，由於公募基金正面臨著年末的排位大戰，砸任何一隻持倉股票都會“顧及面子”。然而等到明年1月，基金年度排名推倒重來，對於手中的成長股則可以不再顧及。

　　不過，另一位表示會依然堅守成長股的基金經理並不認同上述邏輯。在他看來，“現在才是砸盤的好時機。趁著年底排名大戰砸下對手的股票，就等於提高了自己的排名。”但是上述基金經理並不擔心，原因是對於其自下而上的精選標的充滿信心。“公募基金也會存在羊群效應，而我不願意做那只羊。”不過該基金經理管理的基金排名近期已經下滑了50多名。

　　龍虎榜透露的資訊同樣不容樂觀。爾康制藥是12月22日龍虎榜上唯一一隻跌停的創業板股票，數據顯示這只股票當日賣出金額最大的前5名中，有3個機構席位。另一隻上榜的創業板股票雷曼光電賣出金額最大的前5名全部是機構席位。這説明已經有公募基金開始出逃成長股。

　　不過這樣的趨勢會不會延續仍難以確定。一位重倉藍籌股的基金經理也表示，短期內藍籌板塊的上漲勢能可能已經耗盡，“真正的優秀的成長公司依然會是牛票。”