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軍工分級遭遇黑天鵝

  • 發佈時間:2014-12-16 08:40:10  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:田燕

  “今天著實捏了一把汗,沒有跌停就是萬幸。”收盤後一位投資軍工B的基民小王驚魂甫定。上週五晚,軍工龍頭成飛整合(行情,問診)爆出“黑天鵝”事件,其資産注入方案宣告終止。在經歷約一年的重組籌劃期間,成飛整合一直被認為是軍工板塊的龍頭,中航係資産整合預期點燃整個資本市場對軍工板塊的炒作熱情,其股價曾從16.67元一路狂飆至72.6元,近期雖然有所回落,截至15日開盤前,股價漲幅仍然達到258.81%。市場人士曾預計,成飛整合終止重組將給整個軍工板塊帶來沉重一擊。

  雖然並未直接持有成飛整合個股,由於前一段時間市場對分級基金的熱炒,不少投資者高位買入軍工板塊分級基金,上週末以來一直惶惶不可終日。究竟該割肉出局還是咬牙捱過?業內人士認為成飛整合“黑天鵝”事件對軍工板塊帶來的影響短暫而有限,但對軍工板塊未來的投資存在巨大分歧。

  逃出“生天”

  上週末成飛整合爆出重大利空後,一時間各大股吧都哀鴻遍野,而軍工板塊分級基金的投資者也不好過。據某股票論壇顯示,有新入市的股民拿準備買房的首付錢全倉買了軍工B,而他在購買前甚至不知道軍工B是基金,並不是個股,只是看到有人推薦,前期漲勢又不錯,就買了。類似的分級B基金投資者並不是少數,這一次成飛整合案例給新入市的投資者上了生動而慘痛的一課。

  15日成飛整合一開盤便直接封住跌停板,萬幸的是,成飛整合帶來的負面影響並不如預期那麼悲觀。Wind資訊顯示,15日,申萬國防軍工指數微跌0.13%,軍工板塊的分級基金們成功逃出生天,並未如想像中一般釘死在跌停板上。成交最為活躍的富國中證軍工B一大早便低開低走,一度逼近跌停,隨後一路窄幅震蕩,最終收跌4.2%。申萬菱信中證軍工B走勢與前者類似,並出人意料地在午後成功翻紅,收漲0.92%。鵬華中證國防B也在午後翻紅,上漲1.62%。

  事實上,與成飛整合相關聯的基金並非只有軍工板塊基金。根據成飛整合三季報,除了富國中證軍工指數分級持有成飛整合135.76萬股外,華夏中小板還持有50.42萬股。另外,根據基金三季報,廣發中小板300ETF聯接也持有1400股成飛整合。由於15日中小板指上漲1.79%,華夏中小板ETF跟隨上漲1.93%,廣發中小板300ETF上漲1.27%,由此看來並未受到顯著影響。

  對此,有人認為,軍工板塊暫時利空出盡,軍工B因此不存在太大的風險;但也有人認為,成飛整合連續跌停的可能性很大,軍工B等分級基金仍然存在巨大風險。

  對於成飛整合重組失敗這一事件,銀河證券基金研究中心總經理胡立峰表示,這體現出價值投資的極端重要性,高估值股票希望通過重組、跨界重組等手段降低估值,可惜大道至簡,“高估值是空中樓閣,隨時會坍塌。對於普通投資者來説,老老實實地投資9-10倍的低估值股票,從中找出有業績改善與改革的股票,更為靠譜。”

  分歧巨大

  暫時看來,軍工分級基金僥倖逃過一劫,但是高位被套的投資者仍然在是走還是留的十字路口糾結?根據中國證券報記者了解,雖然券商研報普遍認為“短期有衝擊,長期無影響”,但現在就連專業的基金經理們也看法各異。

  在成飛整合重組終止之前,北京一家基金公司的基金經理曾對記者表示,他並不是十分看好軍工板塊,因為目前看來,軍工的上漲靠的是資産注入的邏輯,主要是事件性驅動。該基金經理曾在藍籌大漲前積極調倉大舉進軍券商、保險等大藍籌,排名迅速躥升至靠前位置,“但是沒怎麼配置軍工,我總是擔心這樣的上漲過程中會有大波折。”

  深圳地區某大型基金公司的一位管理成長型基金的基金經理則表示,按以往的投資風格他不會買軍工,但今年以來,他意識到軍工和以前已經不一樣了,“這是來自頂層設計的自上而下的改革,我還是堅定地看好軍工板塊,所以配置了30多個點的軍工,超過配置成長的比例了。”

  短期來看,對軍工板塊的分歧還難以消除。對於普通投資者而言,該如何衡量去留呢?

  好買基金研究中心白岩表示,如果仍然看好軍工板塊,投資者可以根據軍工分級的溢價水準來判斷。“分級基金B份額這類帶有杠桿的産品通常都會有一定溢價,市面上的分級基金B份額普遍杠桿在兩倍上下,給予10%以內的溢價是較為合理的。”白岩説,B份額的上漲主要還是要有較為強烈的上漲預期進行支撐,一旦這種上漲預期減弱甚至反轉,其溢價一定要大幅收斂,屆時即便其凈值沒有變化,價格也要下跌不少。

  目前軍工分級基金面臨的主要問題仍然是套利打壓,一旦分級B漲得過快,溢價太高,套利盤進入打壓,場內份額擴大後,上漲的一致預期更難形成。一位基金業內人士建議,已經高位被套的投資者短期內沒有解套機會,只能等母基金再來一波拉升,“因為軍工時不時會漲一漲”,而還未入場的可以根據其溢價水準來判斷是否要抄底。

  此外,市場上對於軍工分級母基金遭贖回風險的擔心尚無需多慮,上述人士稱,目前軍工分級基金的份額還比較小,贖回導致的賣盤對軍工板塊打擊影響甚微。

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