“從3-5年期限看，隨著整體的資産管理規模提升，歌斐資産的房地産類産品佔比將進一步降到四分之一至三分之一左右。”11月19日，諾亞財富旗下歌斐資産總裁殷哲接受21世紀經濟報道記者採訪時透露。

　　截至三季度末，在歌斐資産的行業配置分佈中，房地産類産品佔比已經從降至74%再減少到66%，地産基金的規模約為340億元。

　　“在宏觀經濟放緩，房地産行業持續調整的背景下，對於歌斐資産來説，目前的風控就顯得尤為關鍵。”上海另一家第三方理財公司總經理分析認為。

　　殷哲還透露，市場追捧的國企混合所有制改革、産業並購，正在考察值得合作的交易對手，前不久，歌斐資産就通過母基金的模式募資約10億元，間接參與了中石化銷售公司的混合所有制改革。

　　地産類佔比持續下降

　　“目前歌斐資産的産品佔諾亞財富銷售規模的約三分之一。” 殷哲向21世紀經濟報道記者表示。截至2014年9月30日，歌斐資産的累計資産管理規模已經達到470億人民幣(約76.0億美元)。並且在三季度，歌斐管理的基金已經有73億元到期。

　　目前歌斐資産的業務領域主要有地産基金、私募股權、二級市場和家族財富及全權委託投資管理四大板塊。具體規模方面，地産基金規模約為340億元、私募股權約為70億元、二級市場約40億元、家族財富及全權委託投資管理約20億元。

　　不過在2014年，針對市場變化，歌斐資産管理資産的類別和行業已經更加多元化，其中房地産(行情,問診)相關産品類佔總體資産管理規模的比例從上個季度的74%減少到66%，私募股權類産品類佔比也從二季度的14%上升到18%，二級市場和其他産品類別佔比從12%上升到16%。

　　殷哲表示，從3-5年的期限看，隨著歌斐資産管理規模提升，現在的策略是房地産類産品保持目前的規模，但佔比下降到四分之一至三分之一左右。另外私募股權類産品則提升至20%左右，二級市場也會相應增加。

　　同時，二級市場的産品也是通過FOF模式挑選10多家陽光私募機構，這些機構的長期業績排名在行業的前四分之一。至於地産類産品的投向結構上，目前住宅類産品仍佔一半以上，聚焦在一二線城市的剛需項目，同時關注商業連鎖項目和成熟物業項目。股權投資模式與債權性投資則是各佔一半。

　　“目前的資産配置結構比較健康，雖然地産行業的風險在上升，但也是整個行業從項目的貸款融資特點，真正轉向投資為主的契機。比如産品結構從住宅轉向投資物流地産、成熟物業、收益型物業。”殷哲説。但是收益率則肯定會比以往的住宅項目下降，如從海外經驗看，投資型地産項目的合理回報會降至10%-15%左右，成熟型物業則在5%-6%左右。

　　上述第三方理財總經理認為，地産類産品保持現有規模，甚至降低規模，也是目前規避風險的選擇。殷哲則表示，風控主要從三個方面著手，首先注重宏觀經濟變動趨勢的判斷，目前特點是人口結構在改變、産業結構轉型、GDP增速下降、網際網路及全球化等，它們會影響歌斐資産在各個行業的佈局。比如利率市場化和金融開放，會影響到二級市場的投資比例。

　　其次全行業覆蓋，對盡可能多的交易對手做盡職調查；再者通過對資産管理組合進行動態平衡來降低風險。

　　重點關注醫療/TMT並購

　　在殷哲看來，歌斐資産的核心競爭力體現在覆蓋優秀基礎資産、有效實施投後管理兩個方面。譬如現在歌斐在三大板塊都組建各自的投後管理團隊，針對房地産項目有20多人的投後管理團隊，涉及工程、成本、監理、財務、銷售等環節，他們負責每月定期對接所投資的地産項目。

　　另外，21世紀經濟報道記者了解到，截至三季度末，其家族財富及全權委託投資管理業務規模約為20億元。“團隊共有10多人，家族財富管理剛剛開始，現在重點做模式。” 殷哲介紹。

　　目前家族財富的門檻是3億元，但核心是客戶願意拿多少資金進行金融資産的配置。而全權委託門檻是5000萬元，根據客戶需求制定策略和投資標的，全權委託又分為多元化資産類別委託、單一資産類別委託以及量身定做投資方案三類。

　　殷哲表示，以全權委託為例，既包括組合基金經理，又有各個資産類別的投資經理，每位組合基金經理至多覆蓋10個客戶左右。

　　家族財富的非金融服務，側重點放在家族治理結構安排、傳承等所有服務。

　　另外，“參與中石化混合所有制改革是一個特殊的市場機會，之前我們對這個項目做了分析，雖然預計它的收益率不會太高，但是具備稀缺資源、擬上市的優勢，最終歌斐資産成立一款10億元左右規模産品，然後投向人保資産、華夏基金、嘉實基金的額度中，從認購情況看，投資者參與度很踴躍。但是混合所有制改革的機遇關鍵要看政策推行力度。”他説。

　　殷哲還表示，歌斐在混改、並購兩個領域正在考察值得合作的交易對手，直接、間接參與兩種模式都會嘗試，但核心還是如何獲取優質基礎資産。譬如中國目前的並購與海外市場有差異，海外的大企業之間並且更明顯，中國則是大企業並購中小企業。並購領域的核心優秀基礎資産在醫療、TMT、先進製造業等代表未來趨勢的機會更多。