此前一直預警的基金子公司“類信託”業務進入風險爆發期。繼萬家基金子公司萬家共贏出現産品兌付風險外，金元惠理子公司金元百利、華宸未來子公司華宸未來資産以及財通基金子公司財通資産等紛紛爆出風險問題。

　　子公司盡職調查不到位

　　近日，萬家基金子公司萬家共贏旗下産品數億資金被合作方挪用到另一基金子公司金元百利旗下産品賬戶。目前被挪用資金被凍結，其權屬問題還需通過法律手段解決。

　　從報道看，諾亞公司旗下專門從事地産項目直投的子公司諾邦資産和萬家共贏一起對項目進行盡職調查。在盡職調查中，他們所接洽的人實際是中行深圳上步支行一位名叫張帆的行長，但此行長卻冒充是深圳景泰的副總經理。其後，在張帆的介紹下，諾邦資産和萬家共贏又和中行雲南分行個人金融部主任徐亮亮洽談，並達成了相關協議。

　　證券時報記者採訪一家深圳子公司業務人士表示，萬家共贏最大的問題就是被融資方詐騙，公司盡職調查沒有到位可能是主要原因。據統計，目前基金子公司産品頻頻爆出問題，除了所投資項目本身的品質問題及房地産進入下行週期等因素外，子公司盡職調查沒有到位可能是直接原因。

　　資料顯示，今年8月爆出兌付危機的華宸未來子公司産品，其所投資的動漫文化産業園因為土地未經批准，早在去年12月就已經停工。今年5月，財通資産發行的光耀揚州·全球候鳥度假地資管項目的開發商光耀地産一度傳出倒閉傳聞，項目還款來源的銷售回款成為質疑。從上述産品爆出的風險問題看，子公司對通道業務定位較為寬鬆，成為産品最大的潛在風險點。

　　數據顯示，截至2014年3月底，已有67家基金公司成立基金子公司，管理資産1.38萬億元。根據中國信託業協會發佈的2014年二季度末信託公司主要業務數據，中國信託業規模創12.48萬億元新高，基金子公司“類信託”業務規模相當於信託規模的11.06%。由於子公司不少涉房業務“兩頭在外”，相對於原有信託公司的通道業務，基金子公司規模的快速擴張也帶來了相應風險。

　　上述人士表示，從其所在公司來看，做單一通道業務，財務和法務人士是要進場進行盡職調查。目前看，即使作為銷售和項目都在外的通道業務，産品一旦出了問題，基金子公司要負法律責任。如果融資方項目出問題，導致投資失敗，最後可以進行法律追償，但是投資者也需要承受相應的投資風險。

　　房地産項目

　　成風險集中區

　　從投資領域角度來看，基金子公司出現的風險項目主要集中在房地産領域。從去年下半年開始，不少基金子公司進入房地産領域，目前逐步進入利息償付和本息兌付期限。隨著經濟復蘇乏力，區域房地産投資項目資金鏈斷裂，很可能導致不少基金子公司的投資項目受到影響。如此次資金挪用涉及金元惠理·吾思基金城中村及棚戶區改造項目，就屬舊城改造。由於開發鏈條長，包含拆遷、土地平整和土地交易等環節，除了政府協議的風險外，拆遷的不確定性非常大，對資金要求也較高。

　　一位曾在諾亞工作的理財師表示，基金子公司註冊資本較小，運作時間不長，並不能認為和大型公司子公司合作會比小公司更安全，因此投資者要關注項目本身，特別需要注意二、三、四線城市的房産開發項目。

　　他表示，投資子公司項目，一是需要關注融資方到底是大公司還是小公司。相較而言，有一定知名度的大公司的流動性管理更好、償付能力更高；二是要看這個房地産項目的位置，是北上廣深，還是二、三線城市的小地産項目。在目前的市場環境下，還是規避三、四線城市一些名不見經傳的小地産商開發的項目。尤其是一些中小房産商通過信託、子公司産品等影子銀行進行融資，並沒有足夠的抵押和擔保。

　　他建議，如果有條件，最好能夠掌握比較大規模的地産項目資料。不過對一般投資者而言，沒有時間和能力去分辨項目資質的好壞，單純看資料很難發現問題。他坦承，專業人士也很難單從資料中發現萬家共贏産品的問題，因此還是主動回避一些涉房項目為好。

　　據了解，相對信託違約，基金子公司的資管計劃的風險更大一些。目前信託産品仍存在剛性兌付，但對於基金子公司的資管計劃産品來説，監管層允許其發生違約。此前據某門戶網站調查顯示，爆出萬家共贏事件後，60.4%的網民表示不願意再投資子公司資管産品。

　　上海新望聞達律師事務所高級合夥人宋一欣律師表示，按照目前規定，不允許在子公司資産産品合同中簽署剛性兌付。即使産品發生風險，也只會按照合同違約責任向基金公司進行追償，因此投資者需要謹防此類投資風險。記者 姚波