千呼萬喚，一朝成行。11月17日，在各界的熱切關注中，“滬港通”如約而至。

　　“滬港通”的順利起航，開啟了中國資本市場的新篇章。由此，中國A股向著國際化的方向邁出了堅實的一步。而對於中國的基金行業，同樣也將開啟一個新的時代，無論從産品、佈局還是投資理念都將發生重大的變化。“滬港通”時代，中國基金業再次面臨巨大的機遇與衝擊。對此，業內普遍的聲音是：我們來了，我們準備好了。

　　 機構搶發“滬港通”基金

　　“滬港通”大幕徐徐拉開，相關的港股通基金也已經如箭在弦。按照最快的速度預計，首批“滬港通”基金産品將在本週內即可獲批面世，南方、華夏等基金公司有望拔得頭籌。

　　“我們的南方恒指ETF是業內首只上報、首只獲受理的‘滬港通’基金。”南方基金相關人士介紹，作為創新領先的基金公司，南方基金一得知“滬港通”的相關消息後，就積極開始籌劃和準備，第一時間上報了申請。根據證監會官網最新披露的基金募集申請核準進度公示表，證監會已于9月28日接收南方“滬港通”恒生ETF的申請材料，並於10月9日受理該基金。南方基金總裁楊小松表示，南方基金作為機構投資者將積極參與“滬港通”業務。而“滬港通”業務的正式開通將對公募基金帶來諸多積極正面的效應。從産品層面看，“滬港通”業務將為投資者提供更多投資境外産品的渠道，將以往QDII的窄車道，拓寬為多産品的寬車道。其次從業務一體化角度考慮，“滬港通”業務將被正式運用到以後基金的産品設計中，加深實現A+H的一體化。

　　作為國內首批上報和受理的“滬港通”基金，南方、華夏恒指ETF的投資者還有望規避“滬港通”對於個人投資者證券賬戶及資金賬戶內資産不低於人民幣50萬元的門檻，大幅降低投資者享受“滬港通”投資機會的門檻。同時，普通投資者如直接買入“滬港通”個股，還將受港股交易單位限制，整手金額從3000多港元到15萬港元不等，而恒指ETF的推出，或將以更低的每手金額，降低投資者參與“滬港通”的門檻。

　　南方、華夏作為“滬港通”的急先鋒打出了頭炮，而眾多基金公司不甘落後，都已經開始了緊鑼密鼓的籌劃，而各自的新産品也在密集醞釀推出。

　　從目前情況來看，各家基金公司表現踴躍，積極著手研究相關産品。前海開源表示，十分重視“滬港通”帶來的投資機會和對市場的長期影響。目前正在研究和積極準備當中。産品將重點投資兩市有估值優勢和相對較稀缺的行業和個股。上投摩根也透露，隨著“滬港通”業務的開通，上投摩根也會適時推出相關産品。因此在産品發展策略上，除了之前主要集中在新興市場的現有産品外，上投摩根未來會加快包括海外成熟市場、固定收益總報酬、高配息、行業及主題類，以及海外上市中國股票的投資機會在內的多元市場全球化産品佈局，並與公司A股産品形成優勢互補，努力為投資者提供更加多元化的資産配置選擇和更加全球化的專業投資通道。大成基金也表示，“滬港通”以及後續可能推進的“深港通”、兩地基金互認等，代表的是一個兩地互聯互通的趨勢。因此，大成也積極研究、準備基於兩地互聯互通機會的基金産品，鋻於大成目前主要以投資A股為主，“滬港通”概念的産品首先以被動工具型的産品為主。

　　而此前的10月27日，對於華潤元大基金經理楊偉而言是具有多重含義的一天。這一天，由他擔綱的富時中國A50基金開始發行；但也在這一天，“滬港通”並沒有按照此前外界所傳的開通，而是一片靜悄悄，甚至有傳言稱“滬港通”被“無限期擱置”。

　　“實際上，就是因為之前説是這一天開通，我們特地選擇在這一天發行這只産品。”楊偉坦言，雖然計劃並未按照預期發展，但他當時並未因此灰心和失落，而根據他的判斷，“滬港通”的開通也只是時間問題。他認為，從國家的戰略層面來看，人民幣國家化、A股國際化都將是未來的發展方向，A股爭取納入MSCI等國際指數體系，中國推出的RQFII制度等，都是在逐步走向國際化道路。因而可見A股的國際化已經是大的趨勢，不可能因為當中的個別事件而受到影響。

　　基金看好大藍籌

　　事實上，在“滬港通”開通之前，受到利好消息的影響，“滬港通”相關受益板塊就已經在刺激下已出現了一定的漲幅，體現出資金對低估值藍籌的追逐，以銀行、券商等為首的藍籌板塊受到主力資金的關注，有望帶來低估值藍籌投資機會。接受採訪的各家基金公司均認為，在“滬港通”正式推出後，在目前國內經濟企穩，包括“滬港通”在內的一系列政策支援、改革紅利、依法治國後的制度紅利不斷釋放和外資持續流入的背景下，A股市場大盤藍籌股有望迎來較好的投資機會。

　　博時基金投資經理李岳峰分析説，中期來看，投資仍將圍繞股票基本面展開，“港股通”將推動港股優質股票的估值水準提升。A股的估值水準較高，特別是中小盤和創業板的估值比同類海外上市中國企業高，因此“滬港通”總體上將正面推動AH股中的H股估值水準的提升，也將産生傳導和擴散效應，帶動一些優質的中型和小型股票的估值水準提升，特別是港股和美股中概股獨有的稀缺品種，比如網際網路、博彩、彩票等。從目前能把握的資訊看，“滬港通”最大的影響是藍籌龍頭股票，尤其是國際競爭力也較為優勢的股票估值提升的希望最大。但港股市場走勢仍以該公司的國內基本面為主，需更多關注個股基本面，尤其是中小盤個股，需要過自下而上的深度個股研究，重點跟蹤長期增長的相關企業，利用持續研究積累的對中國概念股的深刻認知，挖掘市場中的投資機會；偏好投資增長前景良好、出現價值洼地、具備安全邊際的企業，回避景氣度下滑或在投資時限內難以反轉的週期類行業。

　　浦銀安盛表示，中期來看境外投資者的引入將促使藍籌股進行價值重估，藍籌股有望迎來估值修復行情。而短期的“滬港通”賺錢效應可能超市場預期。若“滬港通”點燃指數和藍籌股的投資熱情後，有望擴散到風格類似的場內其他投資者，包括QFII、保險、私募、社保基金等，可能在行情啟動後起到推波助瀾的作用。由此帶來的羊群效應可能遠超靜態上的影響。尤其是“滬港通”啟動後，若每日130億額度在短時間內頃刻用完，將激發市場短期樂觀情緒。當産生賺錢效應後，可能引發場內資金的“搶籌行為”，若連續幾天額度迅速用完，影響將進一步升級。

　　光大保德信分析認為，“滬港通”有望為A股帶來正面影響。首先，“滬港通”為海外投資者進入A股提供便利，而海外投資者確實有興趣投資于一些估值相對較低，相對稀缺的股票。其次，“滬港通”受益品種——估值較低的優質大盤藍籌股，最近表現一般，沒有跑贏市場，這種正面影響在開通初期或比較有限。但光大保德信預計，“滬港通”只是國內資本市場開放的第一步，但遠不是終點。2015年6月，一些重要指數公司如MSCI，將再次討論是否將A股納入國際指數，一旦A股進入這些指數，大型國際公募基金將不得不關注A股。而且隨著人民幣國際化進程加速，如果人民幣在2020年底前實現自由兌換，那麼A股在國際性指數的權重會從初期的“小微”逐漸增加到“顯著”。因而在“滬港通”後，海外資本有望持續涌入A股市場，預計一年後A股市場國際投資者的持股市值將從目前的3500億人民幣上升到超過9000億人民幣。

　　“滬港通”下的投資新策略

　　“滬港通”引發的市場變化，基金公司也聞風而動，開始了新的動作。前海開源明確表示，“滬港通”將對A股市場帶來長期的、顯著的積極影響，因而他們的投資策略已做出相應調整。

　　對於博時基金，則認為這是“撿漏”佈局的好時機。博時基金錶示，“滬港通”的實質是擴大股票市場和投資者的邊界，直接利好的板塊其實難以判斷。但從國際資本市場的開放經驗看，一國或地區股票市場的核心資産或戰略資産，如金融、先進製造和消費等支柱型産業，將受到國際機構投資者的關注或認可，或將會被外資戰略性建倉。這將利好內地與港股的金融和其他有競爭力的藍籌板塊，尤其是大折讓的藍籌股。因此，從這些行業中精選一些公司治理優良，業務有增長空間，以及估值偏低、分紅率較高的標的，可以考慮作為長期配置。

　　在板塊方面，博時基金認為考慮到南韓和台灣地區的經驗，“滬港通”有望提振增長、分紅穩定的內地A股估值，受益板塊主要是消費（醫藥、家電、汽車）、金融（券商、保險、銀行）等。A股的特色或稀缺方面，消費中的中醫藥和酒類公司在全球市場有非常強的獨特性；另外，在全球市場佔比較高、海外知名度也較高的家電、通信設備以及消費電子産業鏈等有競爭力的國內企業，也會受到更多境外投資者的關注。

　　上投摩根基金公司副總經理侯明甫分析，在“滬港通”的背景下A股和港股的市場總體偏好是不同的，主要有三個方面：首先是市值偏好不同，相較目前A股和港股，A股小盤股表現更好；其次是風格偏好不同，港股更喜歡價值；最後是分紅偏好不同，港股更喜歡高分紅。對於進入A股淘金的外資投資偏好，根據其投資風格判斷，必然是首選大盤股和行業龍頭。中長期看，“滬港通”將帶來境外投資者的進入，有助A股大盤藍籌進行價值重估，藍籌股有望迎來估值修復行情，而短期“滬港通”也具有一定賺錢效應。短期最受益的行業之一是券商。目前有約90家券商獲首批“滬港通”業務資格。隨著市場交易活躍度的提升，以及海外業務擴張的機會對於券商都是直接利好。其次有利於A股獨特性的板塊，如有中國特色、獨特定價權的A股稀缺性標的將更受歡迎。在這條主線上，看好中藥、旅遊、品牌消費品、國企改革、上海迪斯尼等A股特色的板塊。另一方面，港股通的推進使得相關港股受益，首先是香港地區的券商及交易所，“滬港通”實施帶來的潛在市場成交量、以及經紀業務的提升將利好香港地區部分中小券商及交易所。

　　QDII基金備戰“滬港通”

　　“千呼萬喚始出來”的“滬港通”于11月17日正式開通，業內人士表示，“滬港通”的推出將提振港股市場的整體信心，以恒生指數為代表的大盤藍籌股上漲空間進一步打開。應對“滬港通”所帶來的機遇，投資于港股的QDII基金錶示，A/H溢價股、港股中的稀缺標的是可能的重點佈局機會。另外，伴隨著港股“蛋糕”的做大，日後港股QDII的規模有望上升。

　　繼4月份證監會宣佈開展“滬港通”以來，這股熱潮已席捲港股，尤其是7月份港股的強勁上漲，以香港為重要投資市場的QDII基金斬獲頗豐。而近期，隨著兩地監管層宣佈于11月17日正式開啟“滬港通”，港股走牛的預期愈發濃烈。博時大中華亞太精選基金經理張溪岡指出，“滬港通”將為港股市場帶來較大的增量資金，提高市場交易量，總體來説有利於港股市場表現的。“滬港通”對於主要投資範圍是港股的QDII來説，是明顯利好。

　　港股向好，使得以香港為重要投資市場的不少QDII基金斬獲頗豐。截至11月7日，過去6個月內，華夏恒生ETF、匯添富恒生指數、易方達恒生中國企業ETF、嘉實恒生中國企業、華安香港及易方達亞洲精選等QDII凈值增長均在10%至16%的區間。其中，富國中國中小盤的業績增長幅度更是達19.21 %。

　　QDII基金業績飄紅，眾基金公司最近也著手圍繞“滬港通”進行佈局。南方基金上報的南方恒生指數ETF新産品申請已于日前獲證監會正式受理，獲批後或將成為境內首只“滬港通”基金。該基金不僅可以規避“滬港通”對於個人投資者資金門檻要求的限制，且因不需要境外託管行及在香港開戶，費率上或比現有港股QDII基金更有優勢。華夏基金則表示，公司設計了“滬港通”恒生指數ETF，産品申請日前已上報至證監會。富國基金也透露，目前正在籌備新産品，以迎接日後相融合的滬港市場。

　　同時，為應對“滬港通”的正式開啟，近期QDII基金也在積極調整投資策略。張溪岡稱，該基金除了繼續關注資訊技術、環保節能、新型消費等發展空間較大的新興行業之外，接下來會積極尋找有可能受惠于“滬港通”的行業個股來進行投資。A/H溢價股、港股中的稀缺標的是可能的重點佈局機會。此外，富國中國中小盤基金經理張峰指出，醫藥、節能環保、消費及券商股是該基金日後的關注重點。

　　雖然“滬港通”政策利好的落地，有望開啟QDII業績的新里程。不過，好買基金研究員何波告訴上證報記者，隨著境內投資者可直接通過“滬港通”渠道投資港股，恐造成港股類QDII基金規模縮水。

　　“滬港通是全新的證券市場雙向開放制度設計，是投資者進行跨境投資最為可靠的機制。日後，境內投資者可直接買港股，這使得港股QDII的生存空間遭受壓力。未來基金公司或多發行主投歐美股市的QDII。”何波稱。

　　然而也有業內專家表示，港股與A股存在著諸多不同。與A股市場散戶佔比較高不同，香港股市以機構投資者為主，很多大型藍籌H股的定價權都掌握在這些機構手裏，散戶投資H股個股時，不具備上市公司資訊優勢與個股研究分析優勢。其次，“港股通”的股票範圍是香港聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股，該領域的行業港股的行業龍頭股的估值較內地高，相較于A股較便宜的很多小盤股分佈相對集中，目前“滬港通”可投資的領域金融、能源與電信科技佔比較高，且這些行業龍頭股估值較內地A股更高，相比A股較便宜的小盤股很多又不在“滬港通”的H股投資範圍內。因此，這對投資者的風險評估能力提出了較高的要求，QDII或能更好地均衡收益與風險。

　　匯添富恒生分級基金經理賴中立還稱，“滬港通”先期只對機構投資者和50萬以上的大額投資者開通，而佔內地股市95%以上中小投資者還無法參與到“滬港通”交易中來，這一部分同樣有投資港股需求的投資者依然需要借道QDII基金。

　　“目前，QDII的規模與投資A股的公募基金相比，體量非常小，僅為1%左右。而當投資者對港股市場逐漸熟悉後，便會加大對相關産品的關注。去年年中，富國中國中小盤的規模為1億多港幣，而截至目前已接近10億港幣。‘滬港通’正式落地後，我們對該基金明年的規模增長有信心。伴隨著港股‘蛋糕’的做大，對於整個港股QDII市場而言，其規模上升速度有望更快。”張峰補充道。