近期，公募基金子公司頻頻爆出風險事件，剛剛萬家共贏8億元遭合作方挪用，緊接著華宸未來資産管理公司的信託計劃又出現違約，讓業界擔憂作為“萬能”通道的基金子公司是否到了風險集中爆發的時候。而對於此次華宸事件，有業內人士表示，如果最終涉事各方無法協調，華宸未來資産管理將是最大責任方，但其資金實力顯然無法兜底。

　　 基金子公司爆兌付危機

　　近日，由華宸未來基金子公司深圳華宸未來資産管理有限公司（以下簡稱：華宸資管）主導的資産管理計劃被爆陷入實質性違約。

　　據中國經濟網記者了解，2013年7月16日，華宸資管通過安徽國元信託所設立的單一資金信託計劃，定向投資于湖南信託發起設立的淮南志高動漫文化産業園項目貸款單一資金信託，向融資人淮南志高動漫文化科技發展有限公司(以下簡稱：淮南志高)發放信託貸款。此計劃分為兩期，第一期是2013年7月16日，第二期為2013年7月31日，兩期融資總規模為3億元，存續期為24個月。收益率為每年12%。其中，華宸資管所收取的管理費為每年1%，國元信託和湖南信託收取的管理費分別為0.2%和1.6%。該信託計劃資金用於淮南志高動漫文化産業園園區建設、大型設備調試和測試費用及開園前的廣告性支出等。

　　根據《資産管理合同》規定，第一期到期的付息期是2014年7月，兩期計劃的第一年年度利息分別為1458萬元和1840萬元。然而，就在投資者等待第一期收益時，卻突然傳出了融資方資産重組的消息。

　　華宸資管在8月11日向投資者發佈第三次臨時公告稱，“現因融資人淮南志高生産經營出現困難，並正在進行資産重組，未能在付息日支付第一年利息，從而相應的信託計劃未能進行收益分配。鋻於目前項目的實質性風險狀況，已經觸發信託貸款提前到期的條件。”

　　後經記者調查，由於融資方淮南志高未經批准非法佔用土地被行政處罰，志高動漫産業園項目早在去年12月就已經停工，淮南志高不僅沒有現金償還理財産品的本息，還因官司纏身，被列入國家失信被執行人名單。

　　據悉，2014年6月，北京九派投資公司作為重組方已介入淮南志高項目，並與相關債權、債務人進行談判。目前，重組正在歷經政府審批等程式。

　　 融資方淮南志高早有“前科”

　　據媒體報道，此次項目的融資方淮南志高其實早有過兌付危機“前科”。2012年8月14日，長安信託淮南志高股權收益權投資集合資金信託計劃成立，該信託共募集資金3億元，信託期限為12個月。

　　淮南志高以淮南志高文化科技動漫産業園項目用地提供抵押擔保，土地性質為文化娛樂用地，按取得成本計算，抵押率為45.79%。志高集團以其持有的龍岩志高動漫科技有限公司 （以下簡稱龍岩志高）80%的股權提供質押擔保。龍岩志高承諾，在信託期限內，不得將龍岩動漫園項目用地抵押給第三方。

　　同時，該信託資金用於受讓志高集團持有的淮南志高80%的股權收益權。志高集團將股權收益權轉讓價款用於向淮南志高發放股東借款，淮南志高將信託資金用於淮南志高文化科技動漫産業園項目一期的開發建設。

　　就在淮南志高第二筆信託項目淮南志高動漫文化産業園項目貸款單一資金信託7月31日成立僅僅12天后的2013年8月12日，淮南志高就對長安信託違約。

　　由於淮南志高並未依約償還前述到期融資，長安信託持續通過申請執行等手段追討前述債權。投資者王先生表示，“淮南志高對長安信託違約後，無法兌現投資者資金，但是長安信託選擇了剛性兌付，通過獨立第三方承接的方式化解了風險，于信託到期日的第二天向各個投資人兌付，實現了對投資人權益的保護，但是湖南信託至今沒有給投資者一個説法。”

　　昨日，華宸資管就“華宸未來-志高集團專項資産管理計劃”發佈第六次臨時公告，通報了此前投資者溝通會議內容，包括前述資管計劃的成立與交易結構、風險事件的最新進展及擬進一步採取的措施等。

　　華宸資管表示，目前其正就資金用款環節的劃款過錯責任，與國元信託及湖南信託積極交涉。如果協商無果，公司將在9月1日前向法院提起訴訟。

　　基金子公司嵌套模式“剪不斷理還亂”

　　事件爆發後，兩家涉事信託公司紛紛發佈公告稱自己僅僅是該産品的通道方。

　　8月14日，湖南信託發佈關於“國元信託淮南志高項目”情況説明的公告稱，“國元信託——淮南志高項目”的信託資金來源安徽國元信託，湖南信託按照國元信託指令設立單一信託項目、運用信託財産，並表示湖南信託已完全履行盡職管理義務，信託項目風險由國元信託承擔。

　　而在第二天，國元信託也發佈關於淮南志高貸款單一信託項目有關情況的説明公告， 稱本單一資金信託合同於2013年7月17日簽訂。交易模式為由華宸資管委託國元信託設立單一資金信託，再由國元信託作為委託人投資湖南信託發起的淮南志高貸款項目單一資金信託。根據該項目交易結構，國元信託分別作為受託人與華宸資管，作為委託人/受益人與湖南信託各簽有信託合同。

　　另外，國元信託表示，在本項目中屬於事務管理類通道角色，公司是在華宸資管與湖南信託對淮南志高貸款項目達成一致的前提下接受委託人的委託，以信託資金投資湖南信託發起設立的單一資金信託項目，僅承擔通道職責，並按照信託業內公認的通道業務收費標準（2‰/年）收取信託報酬。

　　業內人士表示，在去年基金子公司如雨後春筍般成立之時，採用嵌套模式發行的産品並不少。一方面是在因為産品中加入‘信託’二字，會對産品形成增信作用；另一方面，基金子公司往往在成立之初能力有限，尤其對於缺乏大額資金運作能力的基金子公司來説，他們更願意借助信託通道成立。如今，由基金子公司主導的資管産品風險逐步爆發，資本實力弱小的基金子公司如何實現當初的兌付承諾是整個行業面臨的問題。

　　據該人士預計，如果此事件後續協調無果，那麼最終承擔更大責任的無疑是華宸資管一方。而資料顯示，成立於去年3月的華宸未來資産管理公司註冊資本僅2000萬元，顯然沒有兜底這一産品的能力。

　　由於此次事件目前還尚無定論，中國經濟網記者將持續關注此事。

　　公司介紹：

　　深圳華宸未來資産管理有限公司，是華宸未來基金管理有限公司全資子公司，也是華宸未來基金旗下專注專項資産管理業務的子公司。成立於2013年3月19日，註冊資本2000萬元，註冊地深圳市。公司主要業務類型為：基礎設施建設投資、房地産投資、股權與並購、財産權投資、FOT/FOF、另類投資。

　　華宸未來基金管理有限公司由華宸信託有限責任公司、南韓未來資産基金管理公司、咸陽長濤電子科技有限公司三家單位共同發起設立。公司于2012年3月21日獲得中國證監會批文。公司辦公地點設在上海，註冊資本2億元人民幣。