老鼠倉，指基金經理等人用自有資金買入股票後，用他人資金（如自己控制的機構資金，證券投資基金資金）拉高相應股票價格後，通過出售個人所購買的股票進行盈利的行為，是一種以損害他人利益為手段自肥的非法行為。

　　日前，接踵曝出的老鼠倉案例，一直被認為無論對於涉案基金公司，或者行業來説都可謂“陣痛”。

　　7月21日，基金二季報披露完成，這份備受關注的成績單出爐。根據剛剛披露完成的基金二季報發現，遭遇贖回比例最大的為海富通內需熱點、海富通國策導向兩隻基金，海富通內需從一季度末的3.49億份降至1.71億份，海富通國策導向從6.91億份降至4.42億份，兩隻基金的降幅均達到四成或五成左右。

　　在此前的捕鼠風暴中，海富通一家陳紹勝、黃春雨、蔣徵、牟永寧、程崠等五位現任或前任基金經理被調查，成為涉案“老鼠倉”最嚴重的基金公司之一。

　　此外傳出“老鼠倉”的還有華夏、博時、易方達、招商、匯豐晉信、海富通、上投摩根、華寶興業等10余家基金公司。

　　萎靡不振的A股市場，加上數十名基金經理因涉嫌“利用未公開資訊交易”被調查，證監會正式立案“老鼠倉”案件超過25件，包括“昔日老大”華夏基金也捲入調查——在基金行業信譽不斷下探之時，投資者對新基金的認購也降至10年低位。

　　從二季度基金髮行市場延續一季度不容樂觀的趨勢，單只産品平均募集金額僅6.71億元，為2004年來歷史最低來看，業內人士也嘆言：“公募基金‘寒冬’來也。”

　　 慘澹的發行市場

　　海通證券數據顯示，二季度儘管新基金髮行數量由一季度的70隻回升至92隻，但募集總規模繼續下降，跌至617億元，單只基金的平均募集規模為6.71億元，為2004年來歷史最低。這顯示出市場對基金投資熱情的下降。

　　無論從個數還是規模來看，二季度成立的基金中權益類産品都超過固定收益類産品。具體來看，股票基金和混合基金分別成立26隻和27隻，募集規模分別為165億元和192.5億元，平均募集規模分別為6.35億元和7.11億元。債券和貨幣基金分別募整合立了19隻（募集108億元）和19隻（募集149億元），平均募集規模分別為5.63億元和7.79億元。

　　在慘澹的發行市場，二季度僅有12隻基金募集規模超過10億元。其中5隻為貨基，兩隻在二季度末規模都縮減至5億元以下；剩餘7隻中，中郵核心競爭、嘉實對衝、工銀絕對收益為具有絕對收益特徵的混合基金；中銀聚利分級、工銀純債為風險較低的債基；國壽安保滬深和南方中國夢為風險較高的權益類産品。

　　兩隻募集規模較大的較高風險權益類産品中，國壽安保滬深指數基金為國壽安保基金公司旗下的第一隻股票型基金。依託于其強大的股東方中國人壽資産管理公司，國壽安保目前旗下的兩隻基金均保持了較大規模。

　　值得關注的是，指數基金成為二季度各基金公司佈局熱點之一，發行指基的公司分佈在大型公司（鵬華、嘉實、易方達、廣發）和小型公司（前海開源、申萬菱信、國壽安保）兩頭。成立的12隻指基的發展方向以覆蓋細分行業和市場熱點為主，如富國中證軍工、前海開源中證軍、易方達滬深300非銀ETF、可選消費ETF等。

　　而從目前證監會資訊看，8月之後，指數基金等工具性産品可能還有發行高潮，尤其是目前還未面市的多空分級基金。

　　證監會官網資訊顯示，自中歐基金于2013年2月上報首只多空分級産品—滬深300多空指數分級基金以來，已有近20家基金公司陸續上報30多只多空分級LOF或ETF産品，以及杠桿及反向ETF，多空博弈産品精彩紛呈的時代即將到來。

　　一位北京基金公司産品部的人士透露，《多空分級基金産品註冊指引》發佈之後，他就此前上報的産品已與監管層作過溝通，並對産品方案作了修改，市場預期監管層可能會啟動審核流程，但目前還沒有聽到明確的開閘消息。

　　新基金髮行缺乏增量資金

　　事實上，此前基金産品的審核制有時會打亂基金公司發行産品的節奏。好買基金分析師表示，對於一些分級基金髮行而言，審批的時限有時會導致基金公司錯過最佳的發行時點。“註冊制實施後，這樣的問題就不會存在了。”

　　在上述分析師看來，未來新規的實現，將為基金公司創新提供充分的空間，基金之間的業績肯定會進一步分化，“研發能力強的基金公司會因此而如魚得水，研發能力弱的生存壓力將更加嚴峻”。

　　7月21日剛披露完畢的基金二季報數據顯示，二季度各類型基金均獲正收益，整體盈利759.87億元。其中偏股型基金盈利396.35億元，扭轉了一季度虧損887.15億元的頹勢。

　　但基金投資者並未加大投資力度，反而加快了贖回的步伐。從贖回規模來看，大型公司如華夏、博時、匯添富、南方、華寶興業等均在凈贖回絕對金額的前十大公司之列；而中小基金公司在凈贖回的比例上更為驚人，去年剛剛成立的永贏基金二季度凈贖回75.64%，總份額僅剩1.46億份；前海開源和國開泰富兩家同為去年成立的新公司凈贖回比例分別達47.63%和31.13%。

　　新基金髮行市場缺乏增量資金，而基金公司又熱衷於新基金髮行，導致小型基金數量在過去一段時間大幅增多。

　　Wind資訊統計數據顯示，截至7月21日，資産規模低於5000 萬元的基金迅速增加到了133 只，較去年年末增加了64 只，接近一倍，佔比從去年年末的4.46%上升到7.77%。

　　是否小型基金就等於業績差，不適合投資呢？好買基金分析師指出，事實上，迷你基金中不乏牛基，如中郵戰略新興在2012年底規模只有6000萬元，但其業績驚人，其他如長信量化和長信內需等業績也表現突出，究其原因，小規模的基金由於規模小，投資方式和倉位轉換更靈活，能將主要資金投資于市場熱點和主題行業，集中在少數熱門股票。

　　在選擇時，上述分析師認為，可以考察基金經理的投資方式和投資風格是否與當前市場契合。當然小型基金中仍存大量業績長期較差的基金，投資仍需警惕，適當時候投資者可以用腳投票。