節後首日，兩市雖然低開高走，但成交量再度縮水，僅有3100億元，顯示雖然年初的急跌已經過去，但是信心仍然不足。公募人士認為，外盤大跌不構成對A股的實質性利空，僅是情緒上的影響。預計一季度A股市場仍將維持震蕩，但是隨著不確定因素逐步清晰，3月後系統性行情可期。機構投資方面，謹慎者倉位低至四成，激進者倉位已達八成，佈局在業績增速確定的影視、航空等板塊。

　　短期仍將震蕩

　　某中型公募基金經理認為，短期要消化外盤帶來的情緒影響，A股需要低開4-5個百分點，才有可能出現反彈行情，而昨日僅低開2.8個百分點，短期或仍將震蕩。某小型公募的投資總監認為，一季度市場橫盤築底，創新低可能性不大，但是反彈高度也有限。“整體上發動行情的時機還不到，即使反彈，持續性也有限。”他説，外盤大跌雖然是導火索，但是經濟較弱，且整體估值不便宜是根本因素。

　　謹慎的投資人士在等待著右側投資機會。上述小型公募投資總監所管理的股票型基金倉位僅為七成，混合型基金倉位僅有四成多。

　　另一位金牛基金經理認為，一季度的策略是邊走邊看，“當前不確定性因素多於確定性因素，整體行情向上向下都有可能。”他認為，貨幣政策還有可能放鬆；人民幣匯率今年下行壓力較大，但春節期間又在企穩；主題性機會相比去年四季度匱乏，但極有可能因為某項政策而帶來新機會。他建議目前倉位維持在六七成。

　　總體來看，公募人士短期謹慎但不悲觀。Wind數據顯示，截至2月5日，2016年以來全市場就有14隻保本基金成立，首募總規模高達450億份。上述混基倉位僅四成多的投資總監認為，從保本基金的火爆來看，資金極其充沛，只是抵觸進入股市而已，預計不確定因素到二季度會逐漸清晰，到3月A股能完成築底，增量資金或將重新入市。

　　較為激進者則早已佈局了一些確定性較高的結構性機會。上述中型公募基金經理目前倉位高達八成，主要佈局在大消費領域。具體來説，他認為傳媒影視、旅遊、消費、航空等業績增速確定的板塊均有機會。傳媒影視方面，春節期間票房收入約30億元，成為史上最強賀歲檔，較2015年同期增長近一倍，二三四線城市票房均呈現快速上漲態勢，特別是四線及以下城市票房增幅最大，超過100%。節後首日，萬達院線(002739，股吧)盤中暴漲4%，另一佈局院線業務的當代東方(000673，股吧)跳空高開並漲停，參與製作美人魚的光線傳媒(300251，股吧)漲逾6%。業績增速確定的還有航空和海運板塊。春節期間，國際油價持續下跌，以航空業和海運業為代表的交通運輸用油行業受益顯著。昨日，東方航空(600115，股吧)漲逾3%，南方航空(600029，股吧)、中國國航(601111，股吧)等均有所上漲，長航鳳凰漲逾3%。

　　緊盯供給側改革機會

　　基金經理普遍認為，2016年的結構性機會仍然存在，比較確定的是供給側改革。上述公募基金研究總監認為，今年的機會在於部分行業的供給側改革初見成效。一些市場化較高的傳統行業如化工等，産能收縮效果顯著，其産品價格已經有所支撐，有望在節後成為供給側改革相關板塊最先崛起的板塊。

　　對此，九泰基金認為，預計供給側改革主題或有一定機會，但從前期市場預期基本打滿以及供給側的落地生效更屬於中長期事件，所以短期來看，其能否帶來更為明顯的機會，取決於政策上能否超預期。從當前來看，想要超預期仍然較難，今年四五月份大量産能過剩行業面臨債務到期問題，去産能和消化信用風險如何更好地處理和協調亦需要進一步觀察。從整體市場環境來看，短期內仍建議以穩為主，防禦為上，注意好倉位的把握，適當配置黃金板塊和新興消費板塊。

　　上述金牛基金經理認為，供給側改革能否再有機會，關鍵看補貼力度能否符合預期。