上一交易周，是上證指數圍繞3000點不斷震蕩的一週，“猴”市特徵乍現。

　　到底是砸出來的“黃金坑”，還是脆弱的防守線？或許，站在3000點邊上的投資者們，大腦中在無數遍地回顧傳奇投資大師們的經典語錄，試圖找到最佳的判斷。

　　“要在別人貪婪的時候恐懼，而在別人恐懼的時候貪婪。”所説的該“貪婪”的時候到了沒有？

　　“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。”彼得·林奇所謂的行情，又究竟處在哪個階段？

　　的確，市場就是充滿了不確定性，這或許就是投資的樂趣所在。3000點上的不確定，是對當下投資人、當然也包括機構等機構的考驗。

　　“調整你的預期”

　　“降低2016年的收益預期。”1月15日，寶盈基金副總經理儲誠忠在一個投資者交流的場合，提出的第一條建議就是如此表述。

　　2016年創下了新年開市的最差紀錄。統計顯示，今年以來，已經過了10個交易日，上證指數暴跌了18%。滬深兩市2809隻個股中，累計上漲的僅66隻，多數還是新股及次新股。最新數據顯示，截至1月15日，有1242隻個股低於2015年上證指數低谷2850點時的收盤價，更有164隻個股跌破2013年6月25日的1849點收盤價。

　　這的確令很多投資者懵了，毫無疑問，正在佈局新年調倉的基金經理們也不能例外。在基金圈內，2015年底大部分還預期2016年A股“慢牛”的基金經理們，在新年開市大跌的行情下，已悄然改口。“猴”市、“震蕩”市的論述和預測，正成為時下基金經理們的判斷，而這樣的表述，更多地還是基於相對樂觀的看法。

　　回顧剛剛過去的一週，除週一外，其餘交易日均在3000點上展開爭奪。多空雙方激烈交鋒的同時，也給了職業投資經理人們一個冷靜的考慮時刻。

　　對於開年就遇到的巨幅震蕩，鵬華基金首席策略師張戈表示，市場出現深幅調整的主要原因來自金融體系加杠桿到了相對極端的狀態，尤其是近期險資高杠桿舉牌上市公司事件引發了市場對金融風險的高度關注，疊加IPO新政和限售股解禁帶來的負面衝擊，市場指數因此向下快速收斂。

　　至於後期市場的趨勢，儲誠忠對2016年中國股市投資者的建議是：2016年，大家需要降低的不僅是股市投資帶來收益預期，也包括其他方面的投資收益預期，甚至是銀行存款。

　　記者在與多位基金經理們交流時了解到，降低全年的收益預期，已經是當前普遍的建議。而基金經理們作出如此的判斷，大部分是基於對宏觀經濟的判斷、人民幣匯率走勢、資金面狀況等多個變數進行綜合考慮後做出的預測。

　　中郵基金任澤松工作室總負責人任澤松認為，整體到今年底拉平來看，2016年收益率都不會太高。但他也表示這也不是意味著沒有機會，尤其最近市場進行深度調整之後，不少股票又有了新的投資空間。

　　機構後市分歧明顯

　　毫無疑問，上一輪劇烈震蕩帶來的心理影響，是當下最大的不確定性因素，這也是上證指數在3000點這個重要關口出現反覆爭奪的重要原因之一。

　　投資圈內有句重要的名言——不確定性既可能是敵人，也可以是朋友，區別只在於：你選擇什麼時候與其握手。投資就是一門平衡的藝術，是風險與收益的平衡，是堅守與放棄之間的平衡。

　　然而，什麼時候才是“平衡”的時刻呢？機構、特別是公募和私募之間的分歧已然呈現。

　　私募基金經理澤泉投資董事長辛宇認為，市場只能在絕望中見底，而不是在分歧和希望中。在部分私募機構的預判中，悲觀的氣氛似乎更濃，有的私募機構甚至在私下判斷，上證指數或還有相當大的下行空間。

　　然而，有絕望派的繼續探底説，也有相對樂觀的預測。中歐基金價值投資策略組負責人曹名長則表示，目前市場或已處於底部區間，目前上證指數已處於3000點一線水準，從指數層面來看或是階段性見底了，2016年一季度市場出現的反彈值得期待。

　　融通基金投資總監、融通中國風1號擬任基金經理商小虎認為，目前A股市場面臨三重壓力：第一是供給衝擊，今年註冊制將逐步落地，新股供給增加將給A股帶來一定的衝擊；第二是供給側改革有望加速行業産能出清，GDP數據大幅轉好概率變小；第三，美聯儲加息節奏超預期下，全球金融市場不確定性上升。但是A股若沒有充分調整，難言有大機會。

　　觀點的分歧，也呈現在基金經理們的具體操作上。記者梳理了最近一週上證指數在3000點上下波動過程中龍虎榜中機構的出沒情況，以圖尋找到機構在該敏感位置時作何動作的蛛絲馬跡。

　　記者通過統計發現，

　　1月12日是新年來上證指數首次向下突破3000點的首日，機構在該日表現的活躍程度大幅高出上一交易日。在龍虎榜中出現機構買入席位、且當日股價上漲的上市公司數量達到22家，遠高於上一交易日的8家，買入機構席位的數量更是高達69家，超出上一交易日52家。

　　事實上，即便在12日出現下跌的個股中，也有18家上市公司出現了買入機構席位，高出上一交易日的11家，不少機構席位在跌停板上掃貨，大有逢低吸籌的動向。

　　從整體情況來看，在上一交易周，買入機構席位的總數要多於賣出機構席位的數量。

　　不過，機構的分歧也體現得很明顯。在上周5個交易日當中，出現上漲的上市公司中，有兩個交易日賣出機構席位超出買入交易席位，一個交易日出現持平，説明有一部分機構在逢高出貨；而在出現下跌的上市公司中，也有兩個交易日出現買入機構席位多於賣出機構席位數量的情況，説明有一部分機構在逢低吸籌。

　　記者在梳理的過程中還發現，在不少個股上，賣出和買入機構席位同時出現的情況也較多，甚至有部分個股的龍虎榜上，同時出現4家買入機構席位和4家賣出席位，比如12日的空港股份(600463，股吧)和益生股份(002458，股吧)就是如此。這也體現了不同機構之間對於市場後市判斷的分歧，直接導致了其在操作上的迥異。

　　尋找確定的結構性機會

　　“2016年很大可能是一個趨勢震蕩的市場，是名副其實的‘猴’年，投資上仍有很多結構性機會。”博時産業新動力基金經理蔡濱認為，2016年市場風格偏均衡，投資重點要把握結構性機會。“我個人謹慎觀點是目前還很難預判，相信2016年3、4月份會是市場風格很好的觀測時點。”

　　鵬華基金首席策略師張戈表示，目前市場尚未發展到極端狀態。若經濟基本面向好、流動性相對寬鬆格局不變，市場存在進一步膨脹的可能。他建議，投資者需要注意回避估值較高的相關板塊，關注中上游的行業去産能帶來的波段性機會。如在週期性行業中，石油石化、煤炭、有色金屬、銀行、非銀金融估值較低；在成長性行業中，醫藥、食品飲料、電子等板塊的也具有估值優勢。

　　鵬華基金在近期發佈2016年股票投資策略中則顯示，最看好轉型中的“高新”投資價值。張戈指出，隨著十三五期間創新驅動發展、工業結構調整將走向縱深，在轉型中將涌現兩方面的投資機會。首先，高新技術産業將繼續穩步發展，子行業亮點頻現，製造裝備業中新舊引擎更疊，傳統週期類行業過剩去産能化的同時也伴隨升級改造，這都將帶來新的産業發展和市場投資機會。具體而言，例如精細化工、電子化學品、環保、智慧材料、新能源汽車、高端裝備及相關金屬材料、新能源等行業，都有機會成為結構轉型中的投資亮點。

　　此外，目前中國正經歷第三次消費升級，教育、體育、養老、休閒娛樂、資訊、網際網路服務等現代服務業面臨廣闊的發展機會。相比發達國家市場的同類佔比，新型現代服務業上市公司市值仍有很大成長空間。

　　融通基金投資總監、融通中國風1號擬任基金經理商小虎則表示，A股在遭遇調整壓力同時，也存在不少潛在利好，經過風險充分釋放，機遇隨之而來。他認為，當前市場對新興産業期望較高，中小創市盈率處於歷史高位。在註冊制推進的過程中，市盈率可能向歷史中樞靠攏；不過，當前充裕的流動性和下行的利率趨勢，使得中小創估值中樞常態化上行，中小創“深蹲”後不改繼續上行的趨勢。

　　具體到看好的行業方面，商小虎認為最大的機會是現代服務業，具體包括消費性服務業和生産性服務業。具體包括智慧硬體、90後消費、小鎮青年消費、休閒服務、醫療服務、共用經濟、網紅經濟、跨境電商等概念，以及電商平臺建設、物流服務、企業網際網路建設、數據流量服務、物聯網服務、大數據服務、雲計算服務等轉型升級導致需求提升的行業。

　　針對2016年的結構性與策略，寶盈基金副總經理儲誠忠則建議可以適當超配一些行業和主題：包括人工智慧領域、網路資訊安全、新能源汽車、醫療服務、具有可選消費特徵的旅遊、體育、休閒娛樂等服務業、科研院所與竣工高端技術與優勢企業集團的融合主題、以及國企改革主題等。