近期，股市賺錢效應較上半年明顯減弱。部分基金經理表示，在打新、配資優先級等無風險高收益品種消失的情況下，一部分風險偏好較低的資金有望回流債市。下半年債市表現值得期待，無論是杠桿套息還是資本利得收益都將較可觀。對於下半年的資産配置策略，基金經理們更青睞中高等級信用債。

　　部分資金流向債市

　　從近期基金申購情況來看，權益類資産正被部分基民拋棄，市場風險偏好下降使債券基金等固定收益類産品開始升溫。

　　國投瑞銀進寶保本擬任基金經理劉興旺表示，預計三季度債券投資將迎來較好投資機會。雖然近期市場出現較大變化，但債券市場中長期基本面依然向好。“當前經濟仍然維持弱勢，通脹維持低位，工業品領域通縮局面很難改觀。貨幣寬鬆趨勢延續，預期下半年會繼續降準降息。”

　　在劉興旺看來，對於債券市場，目前有三大利好因素：一是IPO暫停後，打新基金失去了來自股市的收益，必然要轉向債市，同時無風險利率料大幅下降。二是隨著股市進入慢牛行情，風險偏好下降，配資資金撤離，銀行理財資金、網下打新凍結資金最終都會從股市向債市轉移，使得債券需求回歸。三是5月以來地方債大量發行，當前地方債供給衝擊已充分預期。利率債走勢短期內或繼續震蕩，不過利率債收益率向上調整有頂，向下空間取決於後續供需變化及貨幣寬鬆節奏。貨幣寬鬆有望延續，長期看好債市。

　　去年很多人説，債券市場的牛市來了，但實際今年上半年表現一般。博時信用債券基金經理過鈞認為，主要原因在於上半年股市比較好，市場普遍認為經濟會復蘇。在一些無風險高收益品種的衝擊和降息降準的利好下，短端利率迅速下行，但長端利率在地方債置換供給壓力和經濟企穩預期下出現反覆，收益率曲線出現陡峭化變動。由於新股、配資優先級等無風險高收益産品的消失，這部分追求穩定收益的資金可能會回流債市。過鈞認為，下半年債券市場表現應該會比上半年好一些。

　　下半年債市或向好

　　部分基金經理指出，三季度貨幣市場利率預計維持低位，當前金融債收益率曲線陡峭化，未來收益率曲線會趨於平坦。信用債券利差位於中位數，中高等級信用債券具備配置價值。債券投資無論是杠桿套息，還是資本利得的收益都將較可觀。

　　工銀瑞信基金管理有限公司投資總監兼固定收益部總監杜海濤表示，2015年下半年，在積極的財政政策、穩定的貨幣政策以及改革創新等多方面因素的驅動下，中國經濟將企穩回升，債券市場在穩定獲取票息收益之外也可以期待更多資本利得。

　　對於後市，過鈞表示，將主要採用兩種策略，一是放大杠桿的息差交易，二是要規避中低等級債券的信用風險。“下半年信用剛兌會慢慢打破，對市場的影響是比較深遠。過去的市場是要漲一起漲，只看收益，不看信用風險。中高等級信用債的利差縮小對整個信用市場的分化有正面影響。對於投資者來説，首先不要只看收益率，其次是要規避看所有制選債券的方法，國企不一定比民營企業好，還是要看資産負債表。”總體而言，下半年主要看好中高等級的信用債，但也要看風險收益比。如果收益率過低的話，更傾向於持有長期利率債。對中低等級的信用債和轉債持謹慎觀點。

　　劉興旺則認為，目前中長端收益率處於歷史相對低位，預計未來將維持區間震蕩，建議把握利率債短期交易機會，快進快出。就具體配置品種選擇而言，金融債優於國債。