本週一，A股低開低走，滬指大跌8.48%，創下8年來最大單日跌幅，創業板指下跌7.40%，所有行業及概念板塊全部收跌，全市場約2000隻個股跌停，三大股指期貨主力合約全線跌停。在6月下跌過程中曾表現偏強的銀行、石油等大市值股票同樣遭遇大幅下挫。部分公募基金認為，昨日下跌顯露目前投資者信心仍未完全修復，但市場底部已經形成支撐，預計下行空間有限，短期仍將維持震蕩格局。

　　投資者情緒仍待修復

　　對於昨日市場的突然下跌，基金公司普遍表示，在經濟基本面、市場本身等種種因素作用下，投資者對於中期行情仍未形成一致的預期，甚至略偏謹慎，市場做多信心仍有待修復。

　　前海開源基金認為，在政策消息層面，雖然從美聯儲操作失誤而提前發佈的聯邦利率預測報告中可以看出今年將會有一次加息，但這一預期早已被市場所消化，並不會因此形成進一步的資金流出預期，對昨日市場影響有限；更大原因或仍在於市場本身，即在上周傳出救市資金尋求退出方案後，市場隨即應聲下跌，顯示投資者情緒依然趨於謹慎，市場缺乏內生性上漲動力，在估值行情已告一段落而業績仍未明顯好轉的情況下，市場並不具備再次單邊上行的基礎；短期政策方面的催化劑主要在於國企改革，而在這一預期遲遲沒有落地的情況下，投資者風險偏好再次趨緊，疊加前期累積漲幅較高的獲利盤拋壓，市場下行風險加大。

　　“A股再次大幅下挫，原因之一是當前的行情仍屬反彈性質。經過兩周的穩步反彈之後，個股普遍積累了較為可觀的漲幅，無論是外資還是機構資金，均已陸續兌現反彈利潤，這樣使得個股賣壓普遍加大。”博時基金宏觀策略部余軍表示，另一個原因是，即使經過兩周的反彈，投資者信心依然沒有完全修復，融資餘額未見明顯增加，而新增的投資者入市規模與5、6月平均水準相去甚遠。在投資者接力不及的情況下，市場必然會再次大幅回調。

　　融通基金則認為，昨日市場大跌的最主要原因在於投資者對基本面的擔憂升溫。近期公佈的數據顯示經濟下行的壓力仍在，短期內對投資者的心理影響較大，導致投資者擔憂貨幣政策寬鬆的程度將會放緩。另一方面，美聯儲加息的預期升溫，近期部分新興市場的股市已經出現大幅下挫，顯示資本市場對此已提前有所反應。不過，這一預期在市場中早已存在，因此投資者已提前消化了部分負面影響。此外，自7月8日反彈以來，到上週末，大部分個股上漲幅度已超過40%，市場也存在休整的需要。

　　預計市場下行有底

　　儘管公募基金認為投資者信心修復仍需時間，但他們指出，短期內大幅度下跌的可能性不大，市場底部已經形成支撐，未來依舊維持震蕩格局。

　　前海開源基金錶示，昨日跌幅遠超市場預期，或主要受趨勢投資者影響，對比前期恐慌性下跌有本質的區別。目前杠桿資金強平風險已處在可控範圍，且兩融餘額已趨於穩定，短期再次大幅下跌概率較小，不必過分恐慌。在資金面重回均衡態勢的情況下，市場可能依然面臨下行有底、上行有頂的震蕩格局。

　　余軍認為，導致前次調整的主要原因去杠桿，不是昨日調整的原因。前次大跌之後，場內外杠桿餘額已經下降到非常低的水準，昨日的下跌不是去杠桿造成，而是反彈之後恐慌情緒的集中釋放。從這個角度看，市場有望在未來一到兩個交易日企穩，仍然看好傳媒、醫藥、輕工、基礎化工和電子等行業。

　　融通基金認為，雖然近期的基本面對投資者的預期和情緒造成了一定的負面衝擊，但不必過於悲觀。融通基金維持之前的判斷，認為目前的市場依舊處於震蕩格局之中。一方面，資金格局與管理層的正面態度仍然對A股的市場底部形成一定的支撐；另一方面，投資者的信心恢復以及對基本面負面衝擊的消化尚待時日。因此，融通基金判斷未來一段時間市場都將處於總體均衡、個股分化之中。