上周市場延續了新年第一週的下跌之勢，儘管中間出現了短期反彈，但從全周來看，主要股指均呈現大幅下跌走勢，其中上證綜指下跌8.96%，深證成指和創業板指也分別下跌8.18%和6.05%，且兩市成交持續縮減。

　　大跌之下，公募基金開始陸續減倉，但減倉幅度並不明顯。“就我所了解的，公募還未出現大範圍減倉，比較一下指數的跌幅和基金凈值的跌幅就能知道。但我知道，部分基金的投資邏輯已經開始悄然轉變，從炒‘新小奇’更加集中于新興産業的龍頭企業以及有估值支撐的白馬股，並認為會成為2016年的整體的主線。”北京某中型公募基金的基金經理告訴記者。

　　而金牛理財網數據顯示，主動管理股票型基金今年以來平均下跌21.84%，混合型基金下跌16.38%。同期，上證指數下跌11.99%，深成指下跌14.00%，創業板指下跌15.19%。

　　公募基金小幅減倉

　　恒天財富研究中心數據顯示，上周基金倉位較第一週小幅下降。股票型基金（不含完全被動型指數基金，下同）和混合型基金平均估算倉位為71.46%，相比前一週小幅下降了0.15個百分點。其中，股票型基金倉位達90.17%，下降0.13個百分點，混合型基金倉位69.6%，下降0.15個百分點，顯示基金經理變得比較謹慎。

　　而如果以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為68.06%，相比前一週下降了2.75個百分點，顯示出凈值規模較小的基金，整體上倉位絕對值大於凈值規模較大的基金。而若細分類型看，僅有增強指數型基金和平衡配置型基金倉位出現小幅上升，其餘各類型基金倉位均出現小幅下降。

　　值得注意的是，同樣是大跌的市場環境，公募基金在新年第一週的劇烈調整中，倉位並未隨之下降，反而出現一定幅度的上升。同樣以簡單平均方法計算，第一週股票型基金和混合型基金平均估算倉位為71.61%，相比2015年底上升了3.62個百分點。

　　“這一方面可能是，新年首周由於交易制度的原因，市場變化過快，基金經理在新的制度下來不及做出反應；另一方面，可能也對市場報有一定的僥倖心理，認為急跌之下也許會有超跌反彈的機會，但第二周的情況就打碎了這種幻想。”上述北京某公募基金經理稱。

　　數據顯示，目前整體倉位較高的基金公司為北信瑞豐、東海、圓信永豐、興業、信達澳銀、平安大華；倉位較低的有中歐、長安、前海開源、中原英石、國金、紅塔紅土。倉位上升較多的為北信瑞豐、西部利得、民生加銀、益民、德邦、圓信永豐、萬家，倉位出現下降的為財通、信達、澳銀、國海富蘭克林、安信、中海。

　　“我們倉位一直相對較高，去年8月時也是這樣，所以後面反彈也比較快，盈虧同源，我們還是堅持長期的趨勢投資，投資基本面好、有業績支撐的優質企業，不做投機。”名列倉位較高名單中的某公募投資總監告訴記者。

　　投資邏輯悄然生變

　　“12月初，為了最後搏一把基金排名，還順勢買了一些家電、水電等藍籌股，本來還想等排名結束後，在一月份迅速地再換成小票，現在真是慶倖‘手慢’沒換成啊！”北京某2015年排名靠前的股票型基金的基金經理對記者説。

　　他稱，按往年經驗，每年的春季躁動還能有一波小票行情，而公募基金這幾年也喜歡追逐這樣的行情，但新年第一週的熔斷機制一方面讓他來不及調倉換股，另一方面人民幣匯率等週邊因素的突然變差，讓A股也頓時罩上陰霾，“還是等情況更明朗些再説，短期看，前期漲幅較低的藍籌股，以及有業績支撐的消費股是資金的避險地。未來來看，A股不破不立，3000點以來還是可以安心買，但過去兩三年在公募基金行業內盛行的炒小股票的方式可能會改變，大家還是會回歸結構化的選股方式，自下而上是王道。”他説。

　　泰達宏利首席策略師莊騰飛在1月14日表示，2016年一季度配置思路是均衡結構、逆向操作佈局個股，來自阿爾法的收益將優於貝塔。他認為，2016年是A股的制度性變化元年，市場整體風險偏好會低於2015年，指數區間波動，投資邏輯和理念可能漸變，從炒新小奇轉為配置新興主導産業的龍頭，享有估值溢價。