隨著基金年中報陸續公佈，二季度基金調倉路徑圖逐步曝光。總體而言，已經公佈中報的股票型基金倉位下降15個百分點，基金之間多空分歧巨大。對於後市，不少基金經理認為牛市邏輯尚在，看好改革受益類個股。

　　股基倉位降15個百分點

　　同花順(300033)iFinD數據顯示，截至20日，在已經披露的基金年中報中，興業銀行(601166)、萬科A、保利地産(600048)、長安汽車(000625)、中國建築(601668)、TCL集團、中國平安(601318)、平安銀行(000001)、長江證券(000783)、中國銀行(601988,股吧)為遭減持股數最多的前十大股票。其中，相比一季度末，基金整體持倉興業銀行減少6.5億股。相反的，基金對工商銀行(601398)、交通銀行(601328)、中國石化(600028)、民生銀行(600016)、農業銀行(601288)、東方航空(600115)、光大銀行(601818)、北京銀行(601169)、中國中車(601766)、*ST海潤等10隻股票持倉力度相較一季度末大幅增加，其中對超級大盤股工商銀行增加了5.1億股。

　　據天相投顧統計，已經公佈的中報顯示，不同基金公司的倉位策略分歧巨大。其中，有24家基金公司減倉幅度超過10個百分點，萬家、浦銀安盛、平安大華旗下的主動管理股票方向基金減倉尤其明顯。值得注意的是，西部利得基金倉位大幅上升52.08個百分點，興業、民生加銀、華商、匯添富等基金公司旗下基金整體倉位也小幅上升，不排除大量贖回造成倉位被動上升的可能性。倉位方面，二季度末，可比的主動投資股票方向基金整體倉位大幅下降15.41個百分點。

　　記者發現，選擇符合宏觀政策走向的股票調整倉位是多數基金公司的應對策略。例如，中歐基金在保持較高被動部分倉位的情況下，利用量化選股模型，精選了估值合理，成長性較高，同時具有國企改革預期的個股，作為主動配置。然而，各基金持倉結構調整並不完全相同。例如，自股市5月底開始出現較大震蕩後，摩根士丹利華鑫基金大幅調整了持倉結構，減持了前期漲幅較大的網際網路醫療、基因測序及細胞治療、電腦等板塊，買入了醫藥、公用事業等防禦性板塊公司。銀華基金則對於基本面有望向好，並且對有持續性政策兌現的體育、旅遊、文化傳媒、農林牧漁等板塊給予了較高的配置。

　　A股或進入長週期慢牛

　　值得注意的是，在一季報中特別提示風險，甚至被解讀為“看空”的興業全球(340006)基金在年中報中表示，儘管已經提前預警風險到來，但其在大跌中也未能倖免。興全綠色年中報表示，剛剛過去的股市下跌調整幅度巨大，杠桿資金大量入市，過高的估值導致市場的短期調整已經大大超過了正常的幅度。場內和場外杠桿資金大量入市，使得原本的股票市場出現了一些期貨市場的特徵。

　　關於後市，銀華基金錶示，驅動長線牛市的基本面、政策面和資金面的因素還在，本輪牛市“改革+創新”的邏輯也還在，一番泥沙俱下的大幅調整，為投資者買到低價優質的資産提供了充分的機會和足夠的安全邊際。萬家基金也認為，股票市場有望跟隨著整個經濟基本面的變化，真正進入一個2-3年甚至更長週期的慢牛行情。持類似意見的還有中銀基金，華安基金與易方達基金。