中國證監會支援REITs納入滬深港通 公募REITs産品流動性、規模有望雙提升

　　日前，中國證監會發佈5項資本市場對港合作措施，明確將房地産投資信託基金(REITs)納入滬深港通。在業內人士看來，REITs納入滬深港通，是落實新“國九條”的重要舉措。此舉有利於促進資本市場高水準制度型開放和安全、拓展優化資本市場跨境互聯互通機制，有利於公募REITs實現國際化、法治化和市場化：一方面，明確將REITs納入滬深港通，有望進一步豐富滬深港通交易品種，為市場引入資金活水；另一方面，境外投資者入市交易，將進一步完善公募REITs市場，推動公募REITs規模做大做強。

　　落實新“國九條”的重要舉措

　　中國證監會明確，將REITs納入滬深港通，擬總體參照兩地股票和ETF互聯互通制度安排，將內地和香港合資格的REITs納入滬深港通標的，進一步豐富滬深港通交易品種。

　　根據滬深交易所修訂的滬港通和深港通業務實施辦法，將日均市值不低於人民幣50億元、日均成交金額不低於人民幣3000萬元(剔除全天停牌的交易日)、全天停牌天數佔總交易日天數的比例低於50%的股票納入滬深港通的範圍。

　　上海證券報記者注意到，兩地REITs市場存在較大差異。數據顯示，截至4月19日，11隻香港REITs産品總市值達到1037億元人民幣。其中，領展房産基金市值達到715億元人民幣，佔比近七成；冠君産業信託、置富産業信託市值分別為83億元人民幣、62億元人民幣，資産類型以物業、零售為主，較為單一。在內地REITs産品中，資産類型涵蓋高速公路、産業園、能源、物流等，種類較為豐富。

　　從流動性看，內地公募REITs市場活躍度高，2022年、2023年和2024年以來，日均換手率分別達到1.35%、0.84%和1.09%；對應來看，香港REITs市場流動性較低，2024年以來，領展房産基金日均換手率為0.36%，其他香港REITs的日均換手率約0.08%。

　　對此，香港房托基金協會相關人士表示，將REITs納入滬深港通，市場上提供穩定收入的産品更加多樣化，將為內地和香港投資者提供更多投資選擇，為香港市場吸引更多資金。

　　中證鵬元研發部高級研究員吳進輝稱，將REITs納入滬深港通，既有利於促進資本市場高水準制度型開放、拓展優化資本市場跨境互聯互通機制，也有利於推動公募REITs國際化、法治化和市場化發展。

　　推動REITs市場做大做強

　　記者注意到，在內地公募REITs市場中，符合滬深港通範圍標準的公募REITs較少。Choice數據顯示，截至4月22日，35隻內地上市公募REITs的總市值達1129.36億元，僅8隻公募REITs市值超50億元，其中中金安徽交控REIT、中信建投國家電投新能源REIT市值分別達92.41億元、86.99億元。從成交金額看，多只公募REITs的日均成交金額不超過3000萬元。

　　在業內人士看來，內地公募REITs市場規模較小，隨著REITs納入滬深港通，相關公募REITs將通過擴募等方式，做大規模、提升流動性，進而吸引境外投資者進行配置。

　　目前來看，多只公募REITs正在持續推動擴募事宜。中航京能光伏REIT擴募獲上交所受理，該基金擬擴募裝入蘇家河口、松山河口兩個水電站項目；國泰君安東久新經濟REIT擬購入南通、重慶等産業園，推動擴募事宜。

　　此外，兩地REITs市場在底層資産類型、交易規則等方面也存在較大差異。瑞思不動産金融研究院研究部負責人王煜昊認為，公募基金管理人須在資訊披露、投資者教育方面做好準備，向投資者充分説明不同市場的投資差異、不同行業和資産的風險收益特徵等，重視投資者適當性管理，充分保護投資者利益。

　　吳進輝認為，公募REITs市場提質增效，有效盤活存量資産，促進投融資的良性迴圈，降低企業負債率，在宏觀經濟中的地位愈發重要。在發行端，要進一步優化流程、材料審核，疏通堵點。在二級市場，要進一步維護投資者權益，加大資訊披露力度，嚴把估值關；推出REITs實時指數，適時推出REITs相關ETF産品，引導中長期資金和權益投資者入市。優化REITs稅收政策，助力內地REITs市場高品質發展。