長盛基金馮雨生：A股長牛趨勢未改 專注長期價值發現

　　進入3月，海外市場波動劇烈，A股則韌性十足，低位佈局A股核心資産的觀點漸成主流。長盛量化投資部總監、長盛價值發現擬任基金經理馮雨生認為，當前中國核心資産正處於被外資大幅買入的初期，在全球經濟低增長、低利率的環境下吸引力越來越強，深入挖掘産業龍頭將帶來中長期可持續的回報。

　　外資持續流入A股

　　對於全球股市近期的大幅下跌，馮雨生認為，疫情蔓延是導火索，但核心因素是美股處於過去十年大牛市的高點，本身具有強烈的調整需求。反觀A股與海外市場有很大不同，估值處於較低的位置，再加上國內疫情防控形勢持續向好，整體來看調整需求並不大。

　　事實證明，逆風而行，著眼長期，往往能獲得更好的收益。即將問世的長盛價值發現股票型基金就瞄準了這次難得的佈局良機。馮雨生表示，通過觀察外資持股偏好可以發現，優質的核心資産通常具備以下共性：行業龍頭、良好的商業模式、獨特的競爭優勢、高盈利水準、估值合理等，這些與長盛價值發現的投資邏輯基本一致。新産品將立足於對企業的深度研究，圍繞成長股價值發現、低估值個股價值發現和主題驅動的價值發現三個維度挖掘優質企業。

　　馮雨生表示，當前看好三大板塊，分別是受益於剛性需求、人口老齡化程度加深的醫藥板塊，受益於消費升級的大消費，以及受益於穩增長的新基建板塊，在5G、IDC（網際網路數據中心）、雲計算等領域的基礎設施建設中尤其會有不錯的投資機會。

　　白馬股投資首重性價比

　　如何探尋個股的長期價值？馮雨生認為，白馬股的投資首重性價比。“我會深入比較企業的成長性，比如未來幾年銷售收入增長、利潤增長是多少？價值性如何？按照未來的現金流折算回來，目前價格是低估還是高估等。我們投白馬股更偏好增長不錯且估值又比較合理的標的，總體思路是性價比越好的配置得越重。”

　　在當前市場波動較大的情況下，基金如何通過主動管理來達到平滑波動的目的？馮雨生介紹説，長盛價值發現配置相對均衡，行業上會充分分散。每個季度會對持倉中每只股票行業上進行打分和排名，每個季度末會根據量化模型的變化對股票組合進行調倉，進一步優化組合的性價比。因此，相比其他産品，在平滑波動上會有一定的優勢。

　　長盛基金從2005年成立量化團隊，至今已15年，是業內最早建立健全底層數據庫的基金公司。馮雨生告訴記者，目前策略平臺已經搭建完成。“經過大量、長期的測試、篩選，我們會挑選出A股市場解釋能力最強的十多個因子，運用到策略與基金管理中去。長期來看，這些因子的選取均取得了不錯的超額收益。”

　　以同樣由馮雨生管理的長盛成長價值為例，該産品自成立以來單位凈值已經增長了8倍，在跨6個年度的管理中有5個年度戰勝同類，累計排名前1/3。馮雨生表示，能獲得這樣業績的重要原因是量化模型把對市場的洞察能力轉變為了超額收益，同時結合主動管理的方法精選個股，同樣的方法也將運用到對長盛價值發現的管理當中。