國海富蘭克林基金：券商板塊受三大積極因素托底

　　展望2020年金融行業投資機會，國海富蘭克林基金錶示，短期來看，券商板塊受三大積極因素托底，一是中美貿易摩擦階段性緩和，各類外部因素影響鈍化；二是券商板塊估值回歸低位，風險收益比提升；三是龍頭券商政策面支援力度超預期。與此同時，“類滯脹”宏觀經濟環境對貨幣政策的掣肘，或對券商板塊行情施加一定的負面影響。但整體來看，當前時點適合長期投資者進行左側佈局，短期投資者也可關注龍頭券商波段機會。

　　國海富蘭克林基金錶示，長期來看龍頭券商發展空間值得期待。第一，在宏觀經濟增速下行、全球央行開啟降息週期的背景下，國內貨幣政策長期邊際寬鬆趨勢不變，有助於市場交易活躍度的穩步提升。第二，資本市場增量改革政策陸續落地，帶動存量業務改革，為券商拓寬業務疆界。隨著證券業供給側改革的持續深化，綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商將受益於行業集中度的提升。

　　市場對銀行板塊的預期相對悲觀，但國海富蘭克林基金分析，銀行資産品質仍穩定可控，除了存量包袱不斷減輕、信貸結構不斷優化的因素外，另一個重要原因在於，過去幾年在嚴監管政策的引導下，銀行的商業模式發生了本質的改變，業態更加健康，風險更可控，到當前階段，銀行的資産品質已足夠“紮實”和“乾淨”，風險抵禦能力也更強。對同信用等級、同期限的融資方式而言，銀行的資金基本上是最便宜的資金，本質上永遠是“供不應求”的，因此信貸數據、結構更多應從供給端考慮，最終取決於銀行的商業行為。預計在“低利率+寬信用”環境下銀行規模增速將提升，但考慮資産負債“兩荒”的大環境，上升空間相對有限。

　　保險板塊方面，國海富蘭克林基金錶示，中國已是全球第二大壽險市場，隨著醫療、養老等需求快速增長，市場發展仍具潛力。保險行業內部變革也在同步進行，産品結構改善提速，利源結構持續優化。險企已從追求規模增長轉型價值提升，保險板塊具有中長期配置價值。