編者按 在國內經濟走勢、海外市場變動等多重因素影響下，近期，我國金融市場出現了一定的波動。對此，國內外輿論高度關注，並有不少疑慮。為回應上述熱點，本報記者特地採訪了部分權威專家，以及相關部門負責人，分別從匯率改革、宏觀審慎管理、貨幣政策調控、銀行化解“不良”等方面進行系列解讀，希望對讀者有所啟發。

　　針對人民幣匯率改革方向問題，中國人民銀行行長周小川在2016年1月人民銀行工作會上強調，將進一步完善市場化匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。這一表態表明，中國匯率市場化改革的方向沒有改變。

　　去年8月11日人民幣匯率中間價形成機制改革以來，人民幣匯率經歷了一輪快速調整，出現了較大波動。此後，2015年12月的第二周，人民幣兌美元即期匯率和中間價均創下逾4年新低。有人擔憂，匯率改革會停滯不前。“‘811匯改’可視為對人民幣兌美元匯率的一次校正，但這種校正不太可能常態化。”交通銀行首席經濟學家連平表示。

　　對於“811匯改”以來人民幣匯率的兩輪波動，招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒認為，運作正常的外匯市場也會出現超調，更何況長期適應對美元穩定升值的國內外匯市場。2014年後半期開始，美元升值較多，歐元和日元都大幅貶值。人民幣則基本跟隨美元，對美元貶值幅度有限。相對而言，人民幣積累了一些貶值壓力，這也是“811匯改”以來，人民幣匯率調整的內在壓力。

　　人民幣匯率的短期波動並不會形成趨勢，更不會改變我國匯改的大方向。“匯率形成機制肯定會向市場化的方向繼續改革，這點是毫無疑問的。”在人民幣加入SDR後，央行副行長易綱也曾如此強調。

　　從2005年7月央行宣佈人民幣匯率形成機制改革至今，匯改已走過了超過10年的歷程。10年多來，人民幣匯率彈性不斷增強。2005年7月21日，匯改之初，銀行間市場人民幣兌美元匯率日間有管理的波幅為中間價的上下0.3%，2007年擴大到上下0.5%，2012年進一步擴大至上下1%，隨後，2014年3月擴大至上下2%。波動幅度的逐步擴大對於市場主體來説也是好事。“就如同只有通過游泳才能學會游泳一樣，沒有波動，市場主體怎麼會調整行為，去適應浮動匯率呢？”謝亞軒説。

　　匯改的方向和趨勢不變，但用周小川的話來説，我們得“有耐心”。匯改的推進不可能一蹴而就，尚需一系列政策、機制和市場條件。

　　“匯率不單純是個國內問題，更是兩個經濟體之間，甚至是多個經濟體間的事情。”謝亞軒認為，要考慮中國作為經濟研究意義上的“大國”，對其他國家有反饋影響，或者是説具有外溢效應。

　　對外來説，匯改需要考慮的是儘量減少負面溢出效應，不在國際上造成相互疊加的影響；對內來講，需要防止國內各個金融市場之間的交叉感染和相互衝擊，防止出現系統性風險。

　　近期我國金融市場的波動，尤其需要我國進一步加強對風險防範的重視，國內股市、債市、匯市、貨幣市場之間也有相互溢出的衝擊。連平表示，一旦人民幣趨勢性大幅貶值，容易形成“蝴蝶效應”，帶來股市和匯市非理性的聯動。這不僅不利於我國經濟轉型和産業升級，甚至有可能導致系統性金融風險。正因如此，周小川強調，改革要有窗口選擇，講求時機、配合和操作技藝。

　　國際國內市場對於匯改的另一質疑是，央行在外匯市場的操作是否違背了匯改市場化的方向？周小川強調，人民幣匯率改革的方向仍舊是以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，實行有管理的浮動匯率機制。

　　市場並非總是萬能。對外經貿大學校長助理丁志傑認為，“有管理”並不意味著政府要取代市場，而是如何更好地讓市場在匯率的形成機制中發揮重要作用。

　　在可預見的未來，保持人民幣對一籃子貨幣的基本穩定，仍將是人民幣匯率形成機制的主基調。