人民幣有韌勁有“牙齒” 足以打擊做空者

　　■蘇 贏

　　近日，央行行長周小川就人民幣匯率改革等問題接受採訪，再次重申人民幣不存在持續貶值基礎，不會讓投機力量主導市場情緒，中國的外匯儲備基本沒有問題。

　　筆者認為，許久未在公開場合發聲的周小川選在春節假期結束之際做出回應力挺人民幣，彰顯央行穩匯率的信心和決心，有利於穩定市場的預期，短期內人民幣匯率貶值壓力降低。

　　近日人民幣匯率的大幅走強也印證了這一趨勢。作為猴年春節的首個交易日，外匯交易中心公佈的最新數據顯示，15日人民幣對美元匯率中間價報6.5118，較節前最後一個交易日大幅上調196個基點，重返6.51關口，人民幣對美元匯率中間價已經連續三個交易日大幅上調。

　　值得注意的是，在岸和離岸市場人民幣對美元匯率盤中均漲破6.50關口，其中，在岸人民幣匯率一度大漲逾800個基點。離岸人民幣早盤下挫後回升，一度漲破6.49報6.4865。截至15日18:01，在岸人民幣對美元匯率報6.4927，離岸人民幣對美元匯率報6.5006，在岸和離岸市場的匯差收窄至100個基點以內，在岸和離岸市場匯率走勢高度一致，投機套利空間幾乎為零。

　　實際上，周小川在此次公開表態中，多次提及“投機”一詞。2016年年初，人民幣匯率中間價的多日下調是市場供求關係的正常反應，卻被投機套利者借機“興風作浪”做空人民幣，但是，面對這場匯率的博弈，事實證明，人民幣具有足夠的“韌勁”，也有打擊做空機構投資者的“牙齒”。

　　首先，中國經濟的基本面不支援人民幣對美元匯率進一步大幅貶值。2015年我國經濟實現6.9%的增速，這是中國主動適應和引領經濟發展新常態，堅持以提高經濟發展品質和效益為中心，把轉方式調結構放到更加重要位置的結果。同時，中國經濟基本面狀況在全球仍處於較高水準，並且中國經濟轉型非常快，加之明顯發力的積極財政政策，經濟增長不必過度悲觀。

　　其次，美聯儲加息的條件十分脆弱。美聯儲主席耶倫日前公開表示，當前金融形勢對經濟增長的支援度下降，如果壓力持續，可能影響經濟前景以及勞動力市場，並強調了漸進加息的預期。筆者認為，基於對美國經濟增長的擔憂，耶倫的表態表明美聯儲的加息不能太激進，短期內有利於人民幣匯率的穩定。此外，人民幣匯率形成機制已經不是完全盯住美元，但也不是完全自由浮動。去年，央行推出的人民幣CFETS指數意義非凡，不僅能夠增強人民幣獨立性，也能降低美元大漲大跌對匯率穩定的影響，推動市場化改革與防範金融風險。

　　再次，中國有充足的外匯儲備來維持匯率的穩定。外匯局最新公佈的數據顯示，截至2015年12月末，國家外匯儲備餘額為3.33億美元。必要時，央行可以通過代理行直接入市進行干預，以減少人民幣匯率的波動。

　　最後，為了打擊做空投機者，央行也祭出了一系列政策“組合拳”提高做空人民幣的成本。如央行通過窗口指導，收緊離岸市場人民幣的供給，推升投機者人民幣拆借成本；央行還宣佈，1月25日起，對境外參加行存放在境內代理行等境內銀行的境外人民幣存款執行正常存款準備金率，這些都在一定程度上打擊了空頭勢力。

　　此外，未來人民幣匯率形成機制改革將朝著更加市場化的方向堅定不移的向前推進，這也意味著人民幣匯率將更加靈活和富有彈性，這本身也有助於人民幣更加靈活的應對市場投機力量，儘量避免市場情緒被投機力量牽著鼻子走。