在原油“領銜”下，近期不少大宗商品價格創出2009年以來甚至更長時間以來低點。業內人士指出，與2008年次貸危機時大宗商品價格走弱相比，目前的基本面更為疲弱。全球經濟特別是新興經濟體經濟低迷導致需求無法提升，而美元中長期走強幾無懸念，這兩個因素將對大宗商品價格構成壓制。

　　大宗商品持續走弱

　　進入10月中下旬以來，大宗商品可謂哀鴻遍野，一些分屬不同大類、基本面情況差異較大的品種在大幅下跌方面卻出奇一致。

　　原油成為領跌大宗商品的主力軍，紐約原油期價已經接近每桶40美元，逼近2005年以來新低，布倫特原油期價也跌至每桶44美元的近十年低位，二者今年以來累計跌幅分別高達22.6%和21.8%。紐約天然氣期價今年以來累計跌幅也高達15.8%。

　　貴金屬方面，黃金、白銀期價均創下2009年9月以來低位，二者今年以來累計跌幅分別為7.8%和8.5%；鉑金和鈀金期價則分別創下2009年初和2010年9月以來低位，二者今年以來跌幅更分別高達28.2%和31.7%。基本金屬表現也與貴金屬如出一轍，主要品種不僅刷新了2009年以來的低位，且今年以來跌幅驚人，LME3個月期鋁年內累計下跌20.54%，銅累計下跌24.44%，鋅累計下跌26.38%，鎳累計下跌37.68%，鉛累計下跌14.05%，錫累計下跌24.46%。

　　與原油、金銀等關聯度相對較低的農産品(000061，股吧)也未能在此輪大宗商品熊市中得以倖免。截至目前，玉米、小麥、大豆、咖啡、橡膠今年以來跌幅已經分別達9.76%、16.41%、16.19%、32.23%、35.91%，其中部分農産品在今年上半年價格還曾漲幅明顯。

　　業內人士對中國證券報記者表示，儘管近日巴黎恐怖襲擊事件短期內可能會提升市場避險情緒，但長期看可能會抑制相關領域的消費需求，從而對大宗商品構成利空因素。例如，如果安全形勢持續緊張有可能影響地區的經濟增長，進而抑制民眾日常消費和工業生産，原油、鐵礦石等工業性商品市場熱度可能明顯降低。

　　美元保持強勢

　　業內人士認為，大宗商品“不約而同”下跌，強美元格局更加穩固無疑是重要因素。受美國經濟持續復蘇和美聯儲收緊貨幣政策的預期影響，美元指數自2014年6月以來一路走強，今年3月突破100關口，創12年高位。自創新高以來，美元指數漲勢暫歇。10月中旬以來，隨著市場加息預期再度升溫，美元指數重拾升勢。特別是在最新公佈的美國10月非農就業數據後，進一步堅定了市場對美聯儲年內加息的預期。

　　10月美國新增非農就業崗位27.1萬個，顯著好于預期的18.2萬個；失業率從5.1%進一步下降至5%，創2008年以來新低。該數據發佈後，美國聯邦基金利率期貨走勢顯示，交易商預計美聯儲在12月加息的幾率從此前的56%大幅上升至72%。巴克萊經濟學家指出，10月非農就業數據“非常堅實”，展現出強勢，表明就業市場全面反彈。

　　瑞銀集團分析師特維斯表示，市場目前已經計入了美聯儲年內加息的“準備期”。在12月會議之前，美國強勁的經濟數據或進一步強化加息預期。由於美國經濟擴張仍在持續，且由於貿易僅在美國經濟活動中佔很小一部分，因此海外經濟疲軟不太可能會阻撓美國的增長前景。在此背景下，美元還有走強的空間，這對黃金等大宗商品較為不利。

　　高盛分析師指出，意外強勁的非農報告令美元再次爆發，而美元在年底前即可追平歐元，甚至比歐元更“貴”。由於歐美貨幣政策的分化，今年以來歐元已經下跌11.3%，推高美元近10%。高盛首席外匯策略師RobinBrooks表示，此前有兩種觀點認為美元牛市已經結束。第一，美聯儲加息已經被市場定價；第二，如果知道美聯儲將要加息，歐洲央行可能不會在12月擴大寬鬆。他表示，這兩個觀點都不成立。此前一些預期變化就能推升美元匯率，那麼真正加息將無疑利好美元。此外，短期而言，歐美央行似乎都在追求自身目標的實現，從量化或是市場推測角度都不能説歐央行政策受制于美聯儲政策。

　　美銀美林最新全球調查結果也顯示，在接下來的一段時期內，美元的看漲前景保持不變。

　　經濟疲軟需求低迷

　　業內人士指出，除美元因素外，經濟疲軟導致大宗商品需求明顯放緩是內在原因。

　　高盛集團分析師指出，近期新興經濟體增速明顯放緩成為不爭的事實，而這些地區此前對大宗商品需求非常旺盛，相關産地也不斷增産。如今新興經濟體需求下降，但高企的産量暫時沒有降低，導致商品價格不斷走低。以原油為例，美國能源資訊局上週四公佈的數據顯示，美國原油庫存連續第七個星期增長，從而將總庫存水準提高到了接近於4月份創下的歷史新高的水準。國際能源署（IEA）上週五的公佈數據也顯示，全球油輪儲存的原油和石油産品量達到創紀錄的30億桶。主要原油進口國對其需求卻在持續下滑，最終供過於求局勢持續惡化導致油價下跌至每桶40美元的低位。

　　除新興經濟體外，歐盟統計局日前公佈的數據也顯示，歐元區第三季度經濟環比增長0.3%，不及預期，且低於第二季度0.4%的增幅，同比增長1.6%，同樣不及預期。主要成員國中，德國、法國和義大利出口數據疲軟，這反映出多個相應的新興經濟體增長放緩影響。

　　國際貨幣基金組織（IMF）在最新發佈的一份二十國集團(G20)峰會監測報告中指出，全球經濟面臨三大重要轉變，分別是美聯儲貨幣政策即將正常化，其他經濟體貨幣政策依舊寬鬆；中國經濟在結構轉型過程中正經歷增速放緩；長達十餘年的大宗商品超級週期結束。

　　10月初，IMF剛剛將今明兩年全球經濟增速預期分別下調0.2個百分點，至3.1%和3.6%。在最新報告中IMF表示，過去五年裏，全球經濟前景一再被下調，世界經濟面臨長期低水準增長，同時伴隨著不可接受的貧困和高失業率的風險。IMF警告稱，如果不能順利實現過渡，全球增長將面臨“脫軌”。具體表現為：美聯儲加息將增加金融市場動蕩；中國經濟轉型將給全球帶來外溢效應，儘管中國經濟具備“減震”能力，但轉型之路仍不平坦；大宗商品價格下跌將制約大宗商品出口國的財政和經濟增長。