對於亞洲國家來説，本次貨幣競爭性貶值前提可能還不是日元，而是美元。日元不可以左右亞洲貨幣市場，更不可能左右全球貨幣市場，只有美元能左右全球貨幣市場，因為美元最近一直存在升值勢頭。

　　——中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長 陳鳳英

　　亞洲已經集體落入美元陷阱，要高度警惕美元過快升值，本幣過快貶值，從而導致金融危機風險。美元的升值和貶值都不是其他國家説了算的，其他國家只能隨之作出反應。

　　——中國現代國際關係研究院經濟安全研究中心主任 江涌

　　新聞背景

　　自安倍推行“安倍經濟學”以來，日元一直處於下滑態勢。隨著去年美元全線反彈，日元跌勢變得更明顯。6月5日，美元兌日元創下13年高點。

　　一些人士擔心，日元最新一輪跌勢可能會帶來負面影響。英媒認為，日元貶值致亞洲“貨幣戰”風險上升，南韓、印尼、印度等國都準備讓本國貨幣貶值。本期圓桌會議，我們特邀兩位專家對亞洲貨幣是否競相貶值問題進行探討。

　　“安倍經濟學”

　　依賴日元貶值

　　廣州日報：對日本來説，日元貶值利弊如何？

　　陳鳳英：3年前日本開始推行“安倍經濟學”，第一支箭就是量化寬鬆。從那時開始，日元就不斷貶值，所以日元貶值始於“安倍經濟學”推行。最近貶值可能與美元很可能逐步走穩甚至升值相關，相對地，其他貨幣就得貶值，其中就包括日元。日本經濟走勢最近表現較好，第一季度經濟增長2.4%，其中日元貶值當然是一個原因。另一個重要原因是，自去年APEC會議後，中日關係有所改善，日本在吸引中國遊客方面採取了許多措施，導致大量中國遊客到日本旅遊和採購。

　　江涌：“安倍經濟學”之所以依賴日元貶值，是打算通過發行更多日元，讓持有日元的人手中貨幣貶值，然後再通過政府舉債增加政府投資，這樣可以提升經濟增長。同時，由於日元貶值，日本商品出口更有競爭力，到日本旅遊更實惠，從而提升日本經濟活力。然而，因為日本經濟週期性、結構性和系統性基本未變，“安倍經濟學”效果有限。就結構性而言，諸如老齡化和少子化的社會問題，使日本在經濟上難有大作為；就系統性而言，日本在國際分工中所處的地位很難改變。隨著生産向海外轉移，其經濟已形成通過投資而非貿易賺錢的新結構，日元貶值對經濟增長的拉動有限。

　　日元貶值並非無底線

　　廣州日報：有報道稱，日本將進一步擴大量化寬鬆政策，日元貶值有沒有底線？

　　陳鳳英：這就要看它的通貨膨脹情況。如果通貨膨脹程度低，就還有量化寬鬆的空間，反之，就沒有空間。因為日本還面臨一個債務問題，通貨膨脹以後所付利息的成本會很高。

　　所以，我不認為日本還會無限量地量寬。日本第一季度經濟增長2.4%已經很不錯，但這是特殊情況。對日本來説，量化寬鬆只是權宜之計。當常規手段失靈以後，非常規手段就會慢慢積累，但這個過程終歸要結束。

　　江涌：就像我剛才説的，“安倍經濟學”效果有限，日元貶值應該有底線。至於什麼時候收手，我們只能拭目以待。

　　 存在競爭性貶值可能

　　廣州日報：日元貶值會否導致亞洲“貨幣戰”風險上升？

　　陳鳳英：我認為，亞洲貨幣的競爭性貶值客觀存在，但“貨幣戰”是國家層面的事。之所以採取競爭性貶值，首先是為了自身的商品出口時更有競爭性，更能吸引外資進入。

　　對亞洲國家來説，本次貨幣競爭性貶值的前提，可能還不是日元，而是美元。我一直認為，日元不可以左右亞洲貨幣市場，更不可能左右世界貨幣市場，只有美元能左右貨幣市場，因為美元最近一直存在升值勢頭。相較于美元而言，其他貨幣都在貶值。當然，日元貶值幅度更大。人們可能會説，既然日本産品便宜，為什麼我的産品要貴呢？於是，其他國家貨幣相應就貶值。但亞洲貨幣還是盯住美元，因為亞洲不是日元區，而是美元區，只不過日本做了一個不好的“帶頭效應”。

　　江涌：貨幣漲跌很正常，特別是日元兌美元，總會出現週期性漲跌。就目前情況而言，日元貶值可能帶來亞洲貨幣貶值，於是有人擔心出現“貨幣戰”。東亞很多國家其實和日本採取的是同一種發展模式，也是低匯率政策，基本都是首先發展廉價加工製造業，然後通過低匯率贏得國外市場。這個模式首先被日本推行，然後通過所謂“雁陣模式”傳給其他亞洲國家。

　　因此，日元貶值會向其他國家傳導，特別是和日本構成競爭的國家，因此，很多人擔心“貨幣戰”很自然。如果日元貶值幅度過大，很可能在東亞引起新一輪貨幣貶值，類似情況1997年和2008年出現過。1997年，當時日元大幅貶值，亞洲貨幣匯率競爭力低迷，最終引爆亞洲貨幣危機。

　　中國競爭不應

　　求助貨幣貶值

　　廣州日報：如果亞洲存在“貨幣戰”風險，中國如何應對？

　　陳鳳英：我不主張通過貨幣貶值進行國際競爭，我們已是第一大商品貿易出口國，競爭性貶值完全不可能拉動出口。

　　目前，我們的勞動力成本在上升，市場份額又已經很大，如果從提高産品品質和效益上競爭，取得成功的可能性可能更大。也就是説，讓中國經濟發展從“中低”走向“中高”，講品牌效應，“以質取勝”可能是關鍵。

　　所以，我個人認為，中國不要通過人民幣貶值的方式和除了美國外的其他國家搞競爭。我一直主張推動人民幣國際化，通過中企“走出去”參與競爭，包括國外投資和運營，加強我們中間産品的出口，這樣，就會提升我們在國際上的競爭力。

　　江涌：當全球經濟不好時，就會出現一種“羊群效應”，你不逃就會被踩死，誰不參與誰輸，所以，中國很難置身事外。當然，這是一個沒有贏家的遊戲。需要注意的是，在以美元為核心的國際金融體系中，其他國家的金融財富不可避免會遭遇“美元陷阱”。

　　亞洲已經集體落入過“美元陷阱”，要高度警惕美元過快升值、本幣過快貶值，防範金融危機的風險。美元的升值和貶值，都不是其他國家説了算，只能隨之作出反應。可以説，很多國家的經濟都“從屬於”美國，因為無法撼動現有的國際經濟秩序。