繼24日反彈近百基點之後，人民幣兌美元即期匯率25日再次大漲近200基點，創7個多月以來最大單日漲幅。市場人士表示，人民幣中間價止跌回升，前期連續貶值後結匯意願有所恢復，耶誕節假期交易清淡使得市場波動增大，這些因素共同導致人民幣匯率大幅上漲，預計後市人民幣匯率將呈現區間震蕩的走勢。

　　即期匯價大幅反彈

　　近兩個交易日，人民幣兌美元即期匯率一改11月下旬以來跌跌不休局面，接連出現迅猛回升走勢。

　　25日，受隔夜美元指數回調影響，人民幣兌美元匯率中間價小幅上調34基點，報6.1213，結束此前“五連跌”走勢。

　　24日，在國際外匯市場上，由於投資者在耶誕節前的清淡交投中縮減美元倉位，美元指數全天下跌0.19%至89.91%。23日，由於美國最新公佈的三季度實際GDP終值年化環比增長5.0%，創11年來最快增速，美元指數一舉突破90關口，創近9年新高。

　　25日，在銀行間即期外匯市場上，人民幣兌美元即期匯率早盤小幅低開後快速上行，盤中一路升破6.21、6.20、6.19三大關口，最高觸及6.1886，較24日收盤價上漲277基點，全天收于6.1976，較24日收盤價上漲187基點或0.30%。按收盤價計算，25日即期匯價創5月7日以來的7個多月最大單日漲幅。加上24日上漲的97基點，人民幣兌美元即期匯價近兩個交易日累計上漲284基點。

　　市場人士表示，25日人民幣即期價大漲主要受三方面因素影響。一是經過近期持續較快的貶值後，市場觀望情緒開始上升；二是前幾個交易日人民幣中間價雖然連續回調，但始終未脫離6.12附近的偏強區域，25日中間價止跌回升更是對即期匯價有一定的示範作用；三是適逢耶誕節假期，外匯市場交投比較清淡、流動性不足，此時少量結匯盤就會給匯價帶來較大波動。

　　未來可能寬幅震蕩

　　11月下旬央行降息以來，人民幣即期匯率出現一波持續貶值，引發市場關注。按收盤價計算，11月24日-12月23日，人民幣兌美元即期價累計下跌1011基點或1.62%。分析機構普遍認為，本輪貶值是多重因素共振的結果：一是央行降息導致部分投資者擔心境內外利差收窄，資本可能外流，人民幣貶值預期升溫；二是11月出口數據大幅低於市場預期，引發市場對於出口和外需回暖的懷疑情緒；三是二季度以來美國經濟增長強勁，美聯儲提前加息預期升溫，美元出現快速、大幅升值，導致新興經濟體貨幣普遍走軟。此外，我國央行今年以來逐漸退出市場干預，市場行為成為匯率走勢的主導因素，匯率波動幅度有所加大也屬正常。

　　對於人民幣匯率反彈後的走勢，市場人士表示，美元升值前景與國內經濟下行風險令人民幣仍承受階段性貶值壓力。隨著節日因素消退，市場交投恢復正常，人民幣即期匯率繼續大漲的動力不足。

　　就未來更長一段時期而言，多家分析機構認為，人民幣匯率仍將承受一定貶值壓力，但大幅趨勢性貶值的概率較小，更大的可能是寬幅震蕩。

　　招商證券指出，預計2015年人民幣匯率將在2012年10月以來形成的6.0－6.3區間內波動。主要理由包括：人民幣匯率已接近均衡水準，短期大幅升值和貶值都缺乏經濟基礎；央行並未承諾完全退出外匯市場干預，其在關鍵時刻穩定市場的作用將避免匯率超常波動；鋻於美元指數很可能繼續保持強勢，人民幣兌美元匯率進一步升值可能更嚴重地打擊出口部門，短期進一步升值的空間受限；2014年以來，人民幣國際化進程加快，需要人民幣匯率保持穩定；為防止跨境套利和套匯，人民幣匯率需要保持必要的波動性；預計2015年階段性的國際資本流出和流入將交替出現，會帶來人民幣匯率波動。

　　華泰證券表示，由於目前人民幣雙向波動的特徵較明顯，人民幣匯率或處於均衡水準中，因此粗略估計短中期內人民幣匯率將於6.1—6.3的區間內波動。