日前，央行下發《關於人民幣合格境內機構投資者境外證券投資有關事項的通知》(簡稱《通知》)，允許人民幣合格投資者可以用自有人民幣資金或募集境內機構和個人人民幣資金，投資于境外金融市場的人民幣計價産品(銀行自有資金境外運用除外)。

　　此舉意在通過引導境內人民幣通過RQDII渠道出海投資，“激勵”境外金融機構加快推出以人民幣計價的金融投資品種，進而拓寬離岸人民幣的投資範圍，推動人民幣國際化。

　　“目前，我們已經與一些境外金融機構做了初步溝通，希望他們拿出一部分優質金融資産，設計成以人民幣計價的RQDII理財産品。”一家基金公司海外投資部主管透露，但相應RQDII産品正式面世，還需要一段時間。

　　RQDII資金出海投資，仍需邁過兩道坎，一是投資者需要注意RQDII資金在海外投資過程的稅收等問題；二是目前全球主流的金融投資品種是以美元、歐元與日元計價結算，在RQDII運作初期，境外機構可能會從中選取這些金融投資品種轉換成RQDII産品，他們會考慮其中涉及的匯率兌換損失。

　　不設額度審批

　　對於RQDII的放行，央行給予合格投資者相當大的自主決策權。

　　相比RQFII需要額度審批，《通知》明確規定人民幣合格投資者發行産品，應明確最大發行規模並報送監管機構，境外投資資金匯出規模應以實際募資規模為準，不得超過報送的産品最大發行規模。值得一提的是，人民幣合格投資者可以根據實際募集情況上調産品的最大發行規模。

　　上述業內人士認為，這項條款意在引導更多境內人民幣通過RQDII通道投資海外人民幣計價的資本市場，提高境外人民幣金融品種交易活躍度與資産規模。

　　“單個RQDII産品能發行多大的規模，某種程度取決於産品發行方能否找到相應的投資品種相匹配。”一家境外銀行産品創新部人士坦言。目前他在設計相關RQDII産品時，主要碰到兩大操作難點，一是全球主流的金融投資品種都以美元、歐元與日元計價結算，其中的匯率兌換需要考慮得失。究其原因，由於境外人民幣缺乏足夠多的投資品種與商業用途，有些境外銀行不大願意結算吸收人民幣，導致人民幣兌換美元的實際匯差相當高，甚至可能大幅壓縮RQDII産品投資回報。

　　二是足夠高收益的境外金融投資品種相對稀少，令RQDII産品在收益率方面未必能勝過境內理財産品。其中一個主要原因，是人民幣一年存款利息達到3.5%，而歐美國家基準利率只有0-0.25%，由此RQDII産品必須找到相應的額外收益，填補約3.25%的利差劣勢。

　　“考慮到國內銀行理財産品平均收益率達到5-8%，RQDII産品需要匹配年化收益超過8.25%的境外金融投資品種，才具有一定的吸引力，但這類境外投資品種比較少。”他説。即使有高收益的金融投資品種，境外金融機構可能未必願意設計成RQDII産品。這無疑考驗RQDII産品發行方獲取境外優質金融資産的能力。

　　盤活離岸人民幣投資市場

　　　在多位業內人士看來，央行適時推出RQDII背後，意在強化人民幣作為全球投資貨幣與儲備貨幣的功能。

　　隨著近年跨境貿易人民幣結算業務迅猛發展，人民幣已經成為全球重要的貿易結算貨幣。

　　央行適時推出RQDII機制，通過引導境內人民幣出海投資，進而構建一個境外離岸人民幣的投資平臺。

　　“這將是一個循序漸進的過程。”一位境外銀行經濟學家指出，RQDII産品發行方能否説服境外機構將手裏優質的金融投資品種轉換成以人民幣計價的理財産品，需要花費不少功夫。

　　記者獨家獲悉，相關部門還考慮推出更多金融創新政策，促進離岸人民幣投資市場趨於活躍。

　　一位知情人士透露，不久前相關部門考慮自貿區FT賬戶在年底前實現多幣種兌換結算，促進境外機構通過FT賬戶，可以用美元等境外貨幣投資以離岸人民幣計價的自貿區金融投資品種，在加大離岸人民幣金融投資結算量同時，讓這些境外機構更頻繁地儲備使用離岸人民幣投資。

　　他透露，相關部門更進一步的想法，是在合規經營的情況下，考慮允許自貿區某些金融交易平臺設計一個離岸人民幣資金池，讓境外機構可以將區內離岸人民幣相應本金收益，投資到自貿區其他金融交易市場，以此擴大區內離岸人民幣投資範圍，促進人民幣國際化進程。不過這些想法要實施仍有待頂層設計。