10月美聯儲貨幣政策會議日前落下帷幕，美聯儲這次並沒有滿足市場對流動性的偏好，期望中的鴿派言論並未兌現，外匯市場稍有改善的風險偏好情緒再次降溫。29日，美元指數創下近18個交易日來的最大單日漲幅。其中，美元對歐元、英鎊均有百點以上的上漲。

　　就美聯儲退出寬鬆貨幣政策的進程而言，本次貨幣政策會議決議並無任何意外。美聯儲宣佈將按計劃在10月結束債券購買計劃，並與此前一樣，承諾長期保持低利率政策，未對未來的加息速度做出任何暗示。不過，會後聲明在對經濟現狀的描述中，依稀透露出美聯儲目前的樂觀情緒。會後聲明突出了美國就業形勢的改善，認為勞動力資源利用不足的現象正在消失，並且淡化了通脹下行風險，認為通脹持續低於2%的可能性有所降低。經濟描述措辭的改變被市場認定為美聯儲內部已經偏向鷹派的證據。

　　此外，美聯儲也並未在貨幣政策決議中提及全球經濟放緩的風險。這似乎暗示美聯儲貨幣政策正常化進程並不會受到週邊因素的影響，美聯儲的使命是維護美國的利益，全球經濟的問題不在他們的職責之內。而且，委員費舍爾和普羅索也不再提出異議，這暗示出美聯儲內部對貨幣政策方向已經達成某種共識。

　　總之，10月美聯儲會議給了市場“意料之中”的意外，美聯儲對最新的經濟進展給予了積極評價，修改了市場早有預期、但又不希望看見的聲明措辭。顯然，美聯儲內部正傾向於從“鴿派”轉向“鷹派”，這將會對外匯市場的交投邏輯産生明顯的影響，未來投資者將進入到對美聯儲加息週期預期深化的交易模式之中，外匯市場“RISK OFF”模式可能會再度啟動。當然，這一模式的觸發還有賴於美聯儲何時將“長期低利率”措辭移除。

　　不過，10月的貨幣政策會議還不意味著美聯儲已經進入到了完整的加息週期之中，美聯儲可能不會過早採取加息行動，經濟復蘇進展仍是美聯儲貨幣政策正常化進程的關鍵依據。首先，美元加速升值會對美國貿易再平衡式復蘇有影響，美聯儲並不樂見；其次，美國通脹仍處於預期穩定的範疇內，美聯儲並無對抗通脹的壓力；再次，過早收緊貨幣政策會引發金融市場動蕩風險，進而對經濟復蘇造成連鎖負面影響。所以，美聯儲未來的加息過程將是曲折而緩慢的，聯儲將在經濟能夠承受的範圍內進行貨幣政策正常化回歸。

　　應當看到，推動美元中期走牛的內在因素愈發明確，美聯儲貨幣政策週期的領先性難以撼動。不過，貨幣政策週期的領先性仍需要美國經濟的進一步復蘇才能凸顯，這也是激發美聯儲進入到實質性加息週期的關鍵。因此，美元中期強勢依然不變，但是單邊上揚行情還需催化劑的刺激。(本文僅代表作者個人觀點)