全球經濟困境為本週的美聯儲會議投下了很大的陰影。

　　華爾街日報報道稱，在過去的一週，中國公佈了金融危機以來最疲軟的經濟增速，日本公佈出口增速大幅下滑，歐洲預測人士也下調了對歐元區通脹的預期。

　　分析師和交易員稱，上述因素再加上最近幾個月公佈的美國數據指向不一，這增加了美聯儲在2015年剩餘時間內將利率維持在零水準附近不變的可能性。他們稱，經濟放緩以及海外央行放鬆貨幣政策可能會令美國長期利率維持在低位，至少在初期階段，這會刺激對股票、公司債及大宗商品等風險資産的購買。

　　雖然美聯儲官員曾反覆表示不排除今年上調聯邦基金利率的可能性，但許多分析師認為美國決策者不願很快上調利率。他們警告稱，如果過快上調利率，美聯儲有可能會抑制早已乏力的經濟復蘇，亦或重新引發曾在今年夏天打擊投資者信心的新興市場拋售潮。

　　紐約對衝基金NineAlpha Capital LP聯合創始人埃文斯(Jason Evans)表示，債券市場並沒有相信美聯儲有關將在年底前加息的言論。美聯儲處境不利。

　　資金管理人士和交易員們稱，即使投資者判斷錯誤，他們的資産配置情況也意味著，如果美聯儲加息，可能會面臨糟糕的市場反應。

　　根據芝加哥商業交易所控股公司(CME Group Inc., CME)的數據，投資者和交易員用來押注美聯儲政策的聯邦基金期貨上週五顯示，美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)在週三結束的政策會議上加息的可能性為8%。

　　上週五該指標顯示，FOMC在12月15-16日會議上加息的可能性為37%，上個月時這一可能性為44%，今年早些時候則高於50%。

　　截至10月13日當周，歐洲美元期貨合約的凈值約為5,260億美元，為2013年5月以來最高水準。歐洲美元期貨是投資者對衝加息風險或押注美聯儲政策路徑及時機的常用工具。買入期貨合約的投資者押注，聯邦基金目標利率將在更長時間內維持在接近零的水準、從而將推高期貨合約價值。

　　基準10年期美國國債上週五結算時收益率報2.081%，低於6月份創下的年內高點2.5%。這一下跌趨勢凸顯出經濟增長疲軟、通脹低企以及利率不會很快上升的預期。

　　美國國債收益率預期持續下降，反映出全球經濟增長滑坡。摩根大通(J.P. Morgan Chase &Co.)今年1月預計，年底時10年期美國國債收益率將為2.4%，但現在的預期為2.25%。摩根士丹利(Morgan Stanley)將其預期水準從1月份時的2.85%下調至2.3%，美國銀行(Bank of America)從2.75%下調至2.35%。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)從2.5%下調至2.3%。

　　美國以外的其他央行都在準備推出刺激措施以應對暗淡的經濟形勢。歐洲央行上週四暗示，仍有可能擴大債券購買計劃。與此同時，中國央行上週五在12個月內第六次下調利率。日本央行本週五將召開會議，外界對該央行將放鬆政策的預期也在升溫。

　　中國的降息決定令市場再度擔憂隨著經濟增長放緩，資本將加速流出中國，給人民幣匯率造成更大壓力，最終迫使政府讓人民幣兌美元進一步貶值。此前人民幣已經在8月11日出人意料地貶值。中國多年來一直購買美國國債以抑制人民幣升值步伐，但現在調頭拋售美國國債，以期在大規模資本外流的情況下支撐人民幣。

　　美聯儲加息帶來的一個重大風險是，美元有可能重拾升勢，而今年早些時候美元走強曾擾動了全球市場。美元上漲令美國出口和跨國企業在海外市場的利潤受到打擊，同時還令美國市場的進口商品價格承壓，使得美聯儲更難在中期內實現將通脹率推高至2%的目標。

　　Penn Mutual Asset Management Inc.的董事總經理、資産組合經理任志偉（音）説，美聯儲如果出乎意料地加息，就將提高美元反彈以及新興市場和大宗商品承壓的可能性，8月份的市場動蕩可能再度出現。該資産管理公司管理著200億美元的資産。

　　奧本海默基金公司(Oppenheimer Funds)首席投資長梅馬尼(Krishna Memani)稱，對其資産配置前景而言，最大的風險是美聯儲在12月份加息。該基金管理著2,140億美元的資産。

　　他表示，在全球通縮、增長低迷的背景下，12月份加息毫無益處，那將是一個災難性錯誤。