因港元不斷走強，為維持聯繫匯率制度的平穩，香港金管局39天以來，13次向市場拋售共計756.42億港元。究其因，香港金管局近期發佈的《貨幣與金融穩定情況半年度報告》稱，“可能是受到投資者因人民幣貶值而重新分配資産所致”。對於未來走勢，市場分析人士認為，由於香港經濟增速放緩，且人民幣不可能大幅貶值，港幣強勢會終結。

　　國慶假期，香港匯市頗不平靜。10月1日，香港金管局向市場注入38.75億港元以平抑港元匯價。10月9日消息，香港金管局再向銀行體系注入44.95億港元以捍衛聯繫匯率水準。

　　事實上，近一個多月以來，因港元升值勢頭強勁，多次觸及港元兌美元的強方兌換保證，迫使香港金管局頻頻出手干預匯市。

　　受人民幣匯率影響不斷加深的港元在盯住美元的聯繫匯率制度下，市場波動性明顯加大，“港元保衛戰”正在打響。問題是，這場戰役要打多久？有市場人士坦言，港元聯繫匯率制度不改，仗就不會停。

　　現象：39天出手13次

　　香港投資者持有港元的意願持續走強，為了保持聯繫匯率制度，9月1日以來，香港金管局累計已在市場沽出711.47億港元

　　其實，從9月1日以來，因港元對美元多次觸發強方兌換保證，香港金管局入市干預的次數已經達到12次之多。9月30日，香港金管局向市場沽出120.13億港元。10月1日，香港金管局向市場注入38.75億港元以平抑港元匯價。10月9日消息，香港金管局再向銀行體系注入44.95億港元以捍衛聯繫匯率水準。經本次注資後，累計已在市場沽出756.42億港元。數據顯示，銀行體系總結余10月13日將增至3659.7億港元。

　　根據香港現行的聯繫匯率制度，港元兌美元的兌換匯率為7.80港元兌1美元。香港金管局會在7.75港元兌1美元的匯率水準時，從持牌銀行買入美元；當觸及7.85港元的弱方保證時，會賣出美元，從而讓強弱雙向的兌換保證能以聯繫匯率7.80港元為中心點對稱地運作。

　　截至“十一”國慶放假前，港元匯率已經連續23天接近強方兌換保證水準，為2012年12月以來最長。如果繼續下去的話，這種情況持續的時間可能將創下2009年底以來最長。

　　原因：人民幣貶值預期

　　由於8月人民幣中間價報價機制改革啟動，人民幣連續多個交易日貶值，投資者因人民幣貶值而重新分配資産，離岸人民幣資金池5個月來首次收縮

　　市場分析人士認為，目前市場對港元或美元需求的增加，與近期人民幣貶值後匯率波幅較大，令部分企業和儲戶陸續轉回港元有關。

　　受累於人民幣貶值預期，8月離岸人民幣資金池5個月來首次收縮。根據9月30日香港金管局公佈的數據顯示，截至今年8月底，香港人民幣存款為9790億元，按月減少1.5%，為5個月以來首次下跌。

　　日前，香港金管局發佈的《貨幣與金融穩定情況半年度報告》稱，港元現貨匯率于8月底至9月初觸及7.75的水準，強方兌換保證在9月多次被觸發，可能是受到投資者因人民幣貶值而重新分配資産所致。

　　“8月中國央行進行了人民幣兌美元匯率中間價報價機制的改革，一度促發人民幣連續多個交易日大幅貶值。儘管此後央行出手干預穩定了人民幣匯率，但是市場的預期則並未扭轉。”一位香港本地銀行人士對《國際金融報》記者表示，“避險情緒很大程度上導致了過去一個多月內投資者在香港市場拋售人民幣買入港元，進而導致港元需求旺盛”，“投資者的投資取向已經開始發生變化了。目前，在香港投資者持有人民幣的意願開始降低，反而更願意將手中的人民幣兌換成港元”。

　　走勢：港元或不再強勢

　　當前，香港的經濟增速放緩，港元並不會是投資者的最終目的，港元頻頻觸及強方兌換保證的顯現可能在未來一段時間內打住

　　10月7日，央行發佈最新數據顯示，截至9月底，中國外匯儲備規模降至35141.20億美元，較8月減少432.61億美元，這是中國外匯儲備連續第五個月出現下降。不過，相比8月外匯儲備939億美元的“歷史性”降幅，降幅已經收窄。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱，央行對遠期購匯收取保證金等逆週期宏觀審慎措施也開始發揮作用，一定程度上減少了恐慌性和投機性購匯需求，有助於穩定市場預期。

　　民生證券分析稱，短期來看，人民幣貶值預期回落，外儲下坡跑已經基本穩住。目前無論從離在岸匯率差值還是從遠期匯率隱含升水來看，人民幣貶值預期已經基本穩住。

　　不過，上述銀行人士則認為，雖然人民幣貶值的趨勢難以在短期內出現改變，但是人民幣不太可能出現大幅貶值，“港元頻頻觸及強方兌換保證的顯現可能在未來一段時間內打住。當前，香港的經濟增速同樣出現放緩，港元並不會是投資者的最終目的。隨著投資者開始拋售港元而買入美元，港元的強勢將結束。”

　　瑞銀分析師Teck Leng Tan認為，從長期來看，中國內地和中國香港經濟增長的放緩，最終會推動港元貶值，“人們認為人民幣貶值沒有結束，匯率企穩只是暫時的。但是從內地流入香港的資金不足以抵消資金從香港流向美元的影響。”來源：國際金融報