近期，人民幣對美元再次迎來一波“貶值潮”。2月5日，人民幣對美元即期匯率盤中再度逼近跌停，這已經是最近9個交易日中第7次逼近“跌停線”，市場有關人民幣貶值預期急劇升溫。多位專家接受中國經濟網記者採訪時表示，人民幣對美元近期的貶值有多重因素，不能説明人民幣進入了“貶值通道”；貶值對出口的拉動和促進作用也不應過分誇大；人民幣匯率波動對資本市場、房地産市場的實質影響並不顯著。

　　採訪嘉賓：

　　中國社會科學院金融所銀行研究室主任 曾剛

　　中國農業銀行首席經濟學家 向松祚

　　中國銀行國際金融研究所副所長 宗良

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任 郭田勇

　　匯豐大中華區首席經濟學家 屈宏斌

　　中國經濟網：最近，人民幣對美元即期匯率連續逼近跌停，這是否能説人民幣進入了“貶值通道”？

　　宗良：人民幣匯率連續下行並非人民幣太弱，而是美元太強。從整體來看，人民幣貶值的幅度並不大，貶值的幅度還不到1%。

　　曾剛：最近人民幣的波動很正常，由市場因素決定。近期中國進出口情況不是很樂觀，同時中國的宏觀經濟指標也不是很樂觀，在這種情況下，匯率在一段時間內走軟也是市場供求的結果。

　　屈宏斌：主要是市場的力量，一方面由於美元最近很強勢，人民幣有相對美元走弱的預期，另外一方面，資金的流出流入也有新的變化。

　　向松祚：近期中國經濟數據公佈，中國經濟下行壓力很大，引發市場對人民幣匯率的擔憂。然而，我不認為人民幣進入了貶值通道，儘管經濟增速持續放緩，但沒有理由認為人民幣匯率會持續貶值。近期匯率的連續貶值和動蕩主要源自國內外外匯市場的套利行為。

　　郭田勇：從目前情況來看，人民幣匯率出現一定程度的貶值是合理的，某種情況下也可以説是需要。

　　中國經濟網：從宏觀角度來看，人民幣對所有貨幣，究竟是升值還是貶值？

　　屈宏斌：近期美元很強勢，人民幣對美元有輕微的貶值預期，但人民幣對其他所有貨幣仍然在走強、升值。

　　宗良：實際上，對國際貨幣來講，除了美元之外，人民幣對其他主要貨幣還呈現了一個大幅度升值的狀況。

　　曾剛：過去一段時間，各國匯率波動非常劇烈，各國央行政策頻出。人民幣對所有貨幣到底是升還是貶，還要看每天匯價變化。總體來講，人民幣對美元最近在貶。其他貨幣在過去一段時間對美元大幅度貶值，包括之前還比較強勁的幾個國家降息，甚至把利率變成負的，避免本地升值。應該説，人民幣對其他所有貨幣的貶值幅度遠不如對美元貶值幅度。

　　郭田勇：對其他所有貨幣究竟是升是貶要看權重，但是説人民幣貶值，是對美元而説。

　　中國經濟網：目前，歐洲實行量化寬鬆，日本繼續放水，美國即將退出QE，中國在這場“貨幣戰爭”中扮演什麼樣的角色？對於降準降息等宏觀調控工具又將怎樣運用？

　　曾剛：我覺得不要升級到“貨幣戰爭”層面，聽起來有點針鋒相對。實際上，各國在次貸危機之後，有一個特別明顯特徵就是各個國家經濟開始脫鉤。原來基本上全球經濟是同步，中國往上走時候，美國也往上走，美國往上走帶動中國。這時候有一個好處就是大家貨幣政策面臨的問題一樣。但現在慢慢開始脫鉤了，以美國為代表的部分國家經濟恢復得比較好，它們面臨問題是另外一個——怎樣提早退出寬鬆政策。它的貨幣政策就有收緊的趨向，預期在今年一季度二季度，美聯儲可能啟動加息進程。反過來看，另外一些主要經濟體，包括歐洲、日本。尤其是歐洲，實際經濟狀況非常糟糕，金融風險不斷加劇，對它來講顯然目前狀態不是退出寬鬆，它的寬鬆才剛剛開始。中國的情況是什麼？中國經濟在過去一段時間實際上在放緩，實體經濟比較低迷，PMI降到50以下，結構調整還在深入。從中國角度來講，這種政策實際上也是為了寬鬆。

　　各國匯率的變動，實際上是它國內政策在國際上的一個表現而已。相對美元的寬鬆政策自然會導致貶值壓力。通過匯率可以對整個經濟體有一點改善，但對大國來講不構成根本性的改善，所以説從這個角度來講，中國的匯率往下走，包括未來如果降息，還會帶來貶值的壓力。從宏觀角度來講，未來一段時間，無論國內實體經濟穩增長需要，還是外部外匯流入外資流入方向發生一些變化，未來應該會維持相對寬鬆的狀態，降準降息的操作未來還會繼續。

　　屈宏斌：對中國來講，主要還是要根據自己宏觀經濟形勢的變化，綜合去考慮，不能簡簡單單從貨幣的角度。通過人民幣貶值緩解經濟面臨的下行壓力和通縮的苗頭，並不是最佳的選擇。我們有其他更有效的、更直接的政策工具，比如降息降準，比如盤活存量，我們有能力實施更加積極的財政政策。

　　向松祚：主要發達經濟體的貨幣政策兩極化，對我國貨幣政策的主要影響是國內外市場的套利投機，有三個套利動作：人民幣匯率套利、本外幣利差套利和境內外人民幣利差套利。這種套利資金規模很大，巴塞爾國際清算銀行估計高達1.2萬億美元。套利投機一方面會左右匯率波動幅度，一方面會影響國內市場流動性。我認為針對目前國際貨幣局勢和中國經濟現狀，中國的貨幣政策應該堅守兩個基本原則：一是匯率波動幅度基本可控，保持匯率基本穩定，二是確保國內流動性平穩。為此需要更多采用結構性貨幣政策工具，慎重採用降息降準等宏觀數量性工具。

　　郭田勇：雖然目前中國經濟有所放緩，但在全球中仍然是比較高的。所以我們沒必要加入到歐盟、日本那些大國刺激經濟的行列中去。我們容忍本幣一定程度的貶值，但我們沒必要去採取人為放水的方式去刺激經濟，進而去推動人民幣出現大幅度貶值。

　　中國經濟網：人民幣貶值對出口影響如何，是否有利於外貿企業結構調整轉型升級？

　　屈宏斌：目前全球貨幣競相貶值，對出口理論上來説有一定的幫助，但這種正面的影響不應過分誇大，因為現在全球需求比較乏力，所以貶值並不一定有太多的效果。

　　向松祚：匯率貶值對出口企業整體幫助有限。中國低成本出口優勢正在快速消失，即使匯率大幅度貶值也難以改變。出口企業核心策略是創造新的比較優勢。

　　郭田勇：中國絕大部分企業出口匯率都是美元，所以對中國來講貶值這時候應該是有幫助的。

　　曾剛：要從實體經濟的角度來講，匯率貶值對出口是有好處的。這樣一個調整對部分外向型企業，尤其是對美元經濟主體出口會得到一定改善。這是從客觀規律上來講會産生的效果，但是在宏觀上到底對整個經濟能産生有多大改善還要觀察。

　　中國經濟網：人民幣貶值對資本市場、房地産市場有哪些影響？

　　向松祚：由於中國資本賬戶還沒有完全開放，匯率貶值對資本市場和房地産市場影響仍然可控。不過市場預期改變的效果不容忽視，隨著人民幣匯率繼續存在強烈貶值預期，資本市場和房地産市場將面臨更多壓力。

　　曾剛：房地産作為非貿易品，受到匯率變動影響實際上是很小的，它的影響主要來自金融。如果説企業在境外市場融了很多資，形成償還債務，可能會有一些匯率風險。但目前來看風險並不明顯。

　　宗良：目前中國房地産處於深度調整週期，將來房地産將繼續處於調整的趨勢。我們希望它作為一種民生的産業來發揮作用，而不是在投資領域發揮太大的作用，房地産回歸到合理的作用範圍。

　　中國經濟網：數據顯示，2014年中國外匯儲備餘額3.84萬億美元，而2014上半年國家外匯儲備餘額3.99萬億美元，這是否意味著未來中國外匯儲備持續上漲的勢頭將結束？

　　向松祚：2014年中國首次成為資本凈輸出國，貿易順差大幅度縮小，未來外匯儲備將持續緩慢下降。其實中國也不需要那麼多外匯儲備。

　　曾剛：我覺得是完全可能，因為早就期待這樣一個拐點。未來可能進入一個發展階段，也有可能出現雙向波動，那麼也有可能持續一段時間減少。但是持續增長這種壓力，我估計可能已經過去了。

　　屈宏斌：雖然中國經常項目貿易有順差，但是基本項目下的資本流出有逆差，總體來説，中國的國際收支更加趨於平衡。那麼這也是長期以來的一個政策目標，如果從這個方面來説，也反映了外匯儲備外額出現了一些變化。

　　郭田勇：這個不能簡單這麼説，因為人民幣有貶值這個預期，國際資本可能會往外流，無論是出於投機還是出於避嫌的考慮，短時間內向外流的情況很可能會有。（中國經濟網記者 馬常艷）