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連平:人民幣匯率轉勢已成定局

  • 發佈時間:2014-08-25 07:16:00  來源:經濟參考報  作者:佚名  責任編輯:習人

  近期人民幣匯率走勢基本符合預期。通常,經濟增長水準、貨幣政策取向、國際收支狀況等是影響匯率的主要因素。下半年人民幣匯率轉勢已成定局。

  首先,在一系列“微刺激”的作用下,經濟增長逐漸企穩。二季度G D P同比增長7.5%,較一季度回升0.1個百分點。儘管7月部分數據有所回落,但經濟運作保持總體平穩,市場對經濟企穩向好的總體預期應該不會有大的改變。其次,近幾個月外需改善,出口持續回升。這些成為驅動近期人民幣升值的基礎性因素。再者,滬港通即將實施的預期開始刺激股市走強。近期似有資本流出減緩、流入增加的跡象,境內企業和居民的結匯意願上升、售匯意願下降。7月金融機構新增外匯佔款378億元,較上月的負增長有明顯改觀;同時,7月新增外匯存款僅150億美元,二季度月均新增外匯存款則高達288億美元。預計8月份資本流入增加、經濟主體結匯意願上升的態勢將繼續,甚至會有所增強,從而帶來人民幣升值的壓力。

  隨著人民幣匯率形成機制改革不斷推進,彈性逐步增強,在中國經濟難以再現雙位數高增長、國際收支順差收窄、人民幣匯率更接近均衡水準的情況下,人民幣匯率雙向波動、升貶值階段性交替出現的特徵將日益明顯。展望下半年,在經濟增長總體平穩、出口增速繼續回升及股市階段性走強的影響下,人民幣匯率將改變上半年的總體運作格局,轉為具有升值壓力。尤其應關注的是,在上半年人民幣出現較強貶值預期下,境內企業和居民結匯意願不強,銀行體系積累了不少外匯存款。截至今年7月末,金融機構外匯存款餘額6086億美元,較年初增加了近1600億美元,而去年全年的增量也不過390億美元。隨著出口狀況改善和資本流入階段性增加,下半年人民幣升值的預期會上升並相對穩定,銀行體系內的外匯存款可能會加大步伐轉為人民幣,從而進一步增加人民幣升值壓力。

  但同時也應認識到,7月投資、工業增加值等數據回落表明經濟企穩的基礎還不牢固,經濟增長可能出現反覆,預計三季度G D P增速可能會較二季度有所回落,四季度則小幅回升。再加上房地産下行對投資和消費的壓力較大、地方政府債務和“影子銀行”等領域的潛在風險不容忽視,市場預期會出現一定程度的分化,持續長時間的單邊升值預期難以再現。因此,儘管下半年人民幣對美元總體略有升值,但波動仍會存在。

  匯率預期僅是影響國際短期資本流動的因素之一,資本市場狀況、房地産市場情況及金融産品的收益率變化都是重要影響因素。上半年,在中國經濟下行壓力較大、匯率出現較強貶值預期、股市低迷、房地産價格下行的情況下,國內投資收益下降,資本流入的速度放慢,“熱錢”流入明顯減少。上半年累計新增外匯佔款8200億元,較去年同期少增了7100多億。下半年,經濟增長企穩,人民幣有一定升值預期,股市可能出現階段性回升行情,投資收益的吸引力有所擴大,資本流入總體上會呈現增加態勢,也不排除“熱錢”會在逐利動機驅使下加大入境力度。但在房地産市場依然下行和經濟下行壓力猶在的格局下,“熱錢”大規模進入我國的可能性也不大。

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