美元反彈進入關鍵期
- 發佈時間：2014-08-15 01:22:36 來源：中國證券報 責任編輯：胡愛善
□中信銀行金融市場部 胡明
在持續抬升的加息預期以及不斷蔓延的避險情緒推動下，美元指數在7月創下了今年以來的最大單月漲幅，並刷新了年內新高。而進入到8月，美元指數則呈現出高位盤整的態勢，波動幅度隨之加大。與此對應，風險貨幣則維持著疲弱的階段性底部整理態勢。
無論是從基本面還是從技術面來看，目前美元指數都進入到一個關鍵期，將在很大程度上決定是將反彈繼續演化成為徹底的底部反轉，還是再次回到年初以來的低位運作區間內蓄勢待發。目前來看，美元指數由於經濟與貨幣政策週期領先性引發的中期走牛行情難以撼動，但是8月是否能成為美元指數的反轉節點還存在著一定的不確定性。
首先，美聯儲在8月並不會召開貨幣政策會議，而且缺乏重量級官員的講話，這就意味著市場對於美聯儲的加息預期難以進一步受到刺激。顯然，美元指數前期的連續上行最主要是得益於市場對美聯儲加息預期的抬升。在美國經濟數據持續轉好，美聯儲貨幣政策傾向有所轉向的大背景下，投資者重新回歸到美元週期領先性這一交易邏輯中。不過，這一交易邏輯還處於初期階段，需要更為明確的資訊予以夯實，但8月的相關資訊尚不夠。
其次，近期地緣政治風險持續牽動投資者神經，金融市場避險情緒明顯抬升，VIX恐慌指數大幅上漲，美元作為傳統的避險貨幣受到青睞。顯然，撲朔迷離的事態發展導致投資者對於地緣局勢前景的擔憂短期難以消退，市場可能陷入到持續的濃厚觀望情緒之中。但是客觀而言，無論是烏克蘭局勢還是大中東局勢短期內急劇惡化的可能性都有限，繼續大幅抬升市場避險情緒的可能性也不大。
最後，美元指數這一輪單邊上行也得益於非美經濟體自身的變化。一方面，歐元區經濟表現持續低迷，特別是市場對於第一大經濟體德國的經濟前景預期不甚樂觀，對歐洲央行進一步採取類似于資産購買的寬鬆政策預期增強。不過，歐洲央行顯然需要時間觀察6月份推出的一系列措施的效果，短期資産購買計劃難以成行。另一方面，對於前期因加息預期而受到支撐的英鎊等風險貨幣而言，市場已經開始顯露出對現有匯價已經完全反映加息預期的思考。不過，它們的基本面並未出現實質性走差，短期難因基本面因素出現連續下行。
總的來看，目前影響外匯市場的多重因素持續轉向對美元有利的方向，美元逐漸顯露出中長期經濟與貨幣政策週期的領先性，而且也得到市場的逐步認可。不過，從事件推動的角度而言，短期由於缺乏明顯的催化劑推升市場對美元進一步認同感，美元在中期走牛的過程中需要一定時間和幅度的回調整理，除非地緣政治風險短期大幅推升市場避險情緒。
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