隨著十部委網際網路金融監管指導意見的出爐，上周，廣東省金融辦也正式發佈股權眾籌試點方案。在P2P這一理財方式逐漸走進很多普通投資人的投資籃子的同時，股權眾籌這種大幅降低PE/VC門檻，讓普通投資人能夠參與到向來“高大上”和産出富豪最多的投資新模式迅速跳入了高凈值人群的視線中。這期投資週刊理財頭條帶大家一起看看股權眾籌到底適合怎樣的投資人以及要怎麼投。

　　“平民風投”

　　受高凈值人群關注

　　隨著境外谷歌、騰訊、Facebook，國內創業板暴風科技、樂視、藍思科技等上市神話不斷刷新，風投早已被戴上了“造富母艦”的光環。2015年3月31日，京東股權眾籌東家正式上線，僅1小時內，總籌資額達到2000萬元，首日籌資額高達4031萬元，刷新國內其他股權眾籌平臺單日交易紀錄。上線僅半個月，平臺總融資額破1億元，再次刷新業界紀錄。

　　根據京東金融給南方日報記者提供的數據，截至7月24日，京東股權眾籌總融資額超3億元，融資完成率高達111%，自上線以來，京東股權眾籌共計為投資人呈現近40個創業企業項目，幫助扶植其快速成長，其中“推特網路”、“調果師”、“言幾又”等項目即將登陸新三板。記者看到，目前京東股權眾籌不少項目的投資起點僅為10萬元起，對於普通投資人而言，這是一個可以“觸及”的門檻，原來“高大上”的風投第一次離身邊這麼近。

　　但是，股權的眾籌風險也非常大，並且需要巨大的耐心。在美國，獲得風險投資的創業企業在5年內的失敗率平均達到60%—80%。投資一家創業企業也平均需要5年多才能推出，從而最終獲得收益。即使投資企業發展順利，只有在創業企業被收購、下一輪融資最終成功時，投資人才能夠兌現收益，落袋為安。

　　京東金融相關負責人表示，如果你不是專業投資人，在股權眾籌總體投入的金額不應該超過家庭金融資産的10%。根據國外的成功經驗，要做好投資20個—30個項目的心理準備，充分認識股權眾籌的風險。此外，用於支援股權眾籌的錢應該是3-5年內不需要動用的。記者小算了一筆賬，根據一個項目平均10元的投資門檻計算，做投資20—30個項目需要200萬—300萬，而家庭金融資産則需要達到2000-3000萬才較為適合參與股權眾籌投資。

　　由於股權眾籌風險較大，京東金融目前對投資者的標準嚴格按照法律法規實行投資人實名制註冊。也只向高凈值人群放開，其中要求金融資金不低於300萬元或最近3年個人平均年收入不低於50萬元。在職業上，也要求必須是公司高管、基金、信託、證券行業從業人員，要有3年以上風投經驗和成功案例。

　　不過，隨著股權眾籌的推進，目前不少平臺引進了私募基金模式，也將股權眾籌的門檻越降越低。6月底，真格基金宣佈將上線真股眾籌平臺，定期從真格已投企業中挑選優質的創業公司，向其鐵桿用戶出售“真股”，並表示用戶投233.3元後，就能成為這家創業公司的“早期投資人”。今年以來，越來越多的股權眾籌平臺亮相，加上新三板持續火爆，較低門檻的“全民風投”也引發了部分高凈值普通投資人的濃厚興趣。

　　大部分平臺採取“領投+跟投”模式

　　一般而言，股權眾籌按是否包含跟投機制分為領投式股權眾籌和非領投式（個人直接投資、合投等方式）股權眾籌。京東股權眾籌採取的是“領投加跟投”的模式，在法律環境允許下，依法合規幫助更多人分享風險投資的收益。

　　按照京東的模式，跟投人合可以保留分紅權、收益權，同時將其他的股東權益委託給領投人代為行使，這樣企業就可以只對接領頭人而不用分散精力維護眾多投資股東。但跟投人需要將獲得的投資收益中的20%回饋給領投人。

　　普通投資人的退出也由領投人負責管理。依照領投人機制的規則，領投人負責為跟投人管理融資項目；跟投人應承諾配合領投人（或其關聯方）在設立有限合夥企業、執行及退出融資項目時的相關法律行為，簽署相關文件。需要説明的一點是，當項目的領投人退出時，跟投人應以同等條件一起退出。

　　根據網貸之家的統計，股權眾籌的項目名稱中，“平臺”、“智慧”出現頻率最高，其中，“平臺”一詞多出現在TMT項目中，涉及服務、教育、文化等領域，因此“服務”、“移動”、“文化”、“傳媒”等關鍵詞出現的頻率也相對較高。在“網際網路+”的驅動下，TMT項目在股權眾籌平台中佔據重要地位，較受大眾認可的一類創業方向，因此項目的成功率也偏高。

　　京東股權眾籌相關負責人對記者表示，普通投資人可以從幾個維度去甄選項目，好的團隊＋有前景的商業模式＋資源匹配度＋渠道，最重要的是要有好的發展前景，而前景的展現要通過項目方的商業模式去展現，此外還要有誠信、能夠做到資訊及時披露等。

　　事實上，目前大部分平臺也是採取“主投+跟投”的模式，比如總部位於廣東省深圳市的眾投邦，是一家新三板VC期項目股權眾籌平臺，主要通過“主投+跟投”的模式幫助擬掛牌或已掛牌新三板的成長期企業進行股權融資。

　　“股權眾籌屬於高風險高收益的投資，所以對於眾籌項目的風控，主要看平臺推出項目的品質、領投人的經驗和能力以及後期項目管理。跟投人可以借助披露的資訊形成民間監督，由於跟投人人數眾多，對於領投人的投後管理是一個有力的補充。”上述企業負責人表示。

　　除此以外，不少平臺也推出投資人可以跟投風投機構私募基金的模式，間接享受股權眾籌的收益。根據網貸之家的統計，在天使輪眾籌項目的出讓份額上，考慮到未來還有B輪融資，所以項目公司能夠出讓的股份比較有限。50%以上的項目出讓股份在10%及以下，91.2%的項目出讓股份在20%及以下。

　　投資門檻仍高，高風險制約人氣

　　儘管不少平臺都作了相應的降低風險安排，但其專業性和高風險性也使得不少投資人謹慎觀望。網貸之家數據顯示，今年上半年，近200家股權型眾籌平臺上線的項目達4876項，單項平均籌資目標金額超過了200萬元。但由於項目成功率極低的原因，股權眾籌投資人數上僅有2.81萬人。股權型眾籌項目成功率與項目總量差距也十分明顯，項目總數4876項，已完成348項，完成率僅為7.14%（完成率是標記成功或100%達成融資目標金額的項目在全部項目中的佔比）。

　　網貸之家聯合創始人、廣東網際網路金融協會秘書長朱明春分析表示，股權型平均單個項目的融資金額高，風險收益高，投資人投資前考慮更多，項目的預熱期和募資期更長，有的甚至沒有標出確切的結束時間，而且很多項目都是線下約談式，項目的具體進展只對本項目的投資人開放，外界無法得到確切的融資情況，從而導致能夠清楚判別完成的股權項目較少。

　　不少股權眾籌項目連查看項目都需要符合一定資格或者投資人可見。這當然有保護股權項目的智慧財産權的考慮，但客觀上也使得一些感興趣但又不那麼熱衷的潛在投資人流失。同時，股權項目回報期長，難以短時間內出現賺錢效應，人氣增長不夠快，造成了項目越多，越難以達到融資目標金額，成功率降低。

　　“股權眾籌有前景、有潛力，但是投資者教育的過程任重道遠。”京東金融相關負責人也表示。其認為，中國的投資者很多還沒有意識把自己的一部分工資收入拿來做股權眾籌，因為股權眾籌是風險很高的行業，可能本金髮生損失，也可能獲得大額收益。普通投資人要首先明白風投是一項高風險低流動性的投資行為，一方面建議投資人分散投資，另一方面，京東股權眾籌也降低投資門檻使得每一個跟投人的風險降低，提高收益率。

　　“我們對投資人的建議是，要明白風投是一項高風險低流動性的投資行為，分散投資，可有效降低投資風險，提升更多收益可能。”該負責人表示。