“像炒股一樣炒郵票”這是近期南京文交所的宣傳標語。

　　自國家頒布《國務院關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》以來，各地文交所都因整頓“藝術品份額化交易模式”而偃旗息鼓。

　　近期，隨著郵幣卡電子盤的不斷火熱，文交所似乎重新找到了發展方向。南京文交所便是新一輪文交所盛況的代表。僅以南京文交所為例，近一個月內，其單日交易額幾乎均高達10多億元，甚至數十億元之巨，而擁有2600多家掛牌公司的新三板市場的總交易額卻僅有7億元，其日交易額卻僅為前者的1/2甚至1/3不到。

　　儘管從理論上講，文化藝術品交易的日趨火爆，本是“網際網路+”時代趨勢下，值得讚賞之事，因為通過文化藝術品電子盤交易模式，既可以擴大文化藝術品的市場流通性，更可增加文化藝術品的價格發現功能。

　　然而，過分炒作與監管體制的不完善同樣是不可忽視的問題。如果詳察相關交易標的價格走勢、監管配套，以及一些文交所的股權結構，大凡具備金融常識的人，其感受均會瞬間從驚嘆變為驚慌。以南京文交所今年以來的行情為例，綿竹小全張（郵票）4月11日開盤價為24.7元，5月28日飆升為673.26元，盤中一度連續近40個漲停；再比如，天津建城片（郵資封片）2月2日的開盤價是5.2元，5月28日飆升至426元，三個月時間漲幅高達80多倍，在拉至高位後，隨即又一度下探至6月9日的151元，10個交易日縮水65%。

　　如此狂漲急跌的景象，其風險度不僅遠甚于A股市場，更堪與高杠桿的期貨市場“相媲美”。從漲跌幅度看，其離譜程度已經遠比四年前飽受質疑的天津文交所嚴重。動輒數十倍甚至近百倍的漲跌幅，以及線上價格與線下現貨基準價的嚴重偏離，讓我們有理由懷疑，部分交易火爆的文交所，其具體運營極可能存在諸多不規範之處。

　　監管缺失，郵幣卡“T+0”交易引爭議

　　在2014年10月，南京文交所總裁周軍接受媒體採訪時介紹：南京文交所作為一個在混合所有制下建立的文化服務平臺，他們受到當地政府支援，也是全國文交所中唯一受省、市、區三級金融管理機構監管的文交所，他們所有上線的平臺及産品、交易規則、流程都要經江蘇省金融工作辦公室批准。

　　但是，據《南方週末》報道，南京市金融工作辦公室相關負責人表示，南京文交所所在的棲霞區根本就沒有設置金融工作辦公室，而南京市金融辦只是作為轉机單位代南京文交所向上級審批單位遞交申請。

　　而江蘇省金融工作辦公室並未對此現象置評。

　　針對此前各地文交所和貴金屬交易所的亂象頻出，國務院早已于2011年頒發《國務院關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》，明確規定，任何交易場所均不得將權益按照標準化交易單位持續掛牌交易，任何投資者買入後賣出或賣出後買入同一交易品種的時間間隔不得少於5個交易日。（明確“T+5”交易規則），證監會更于2013年12月發佈《關於禁止以電子商務名義開展標準化合約交易活動的通知》，可是，在地方金融辦的力挺和批復之下，一些地方的文交所，其違規運營依然暢通無阻。

　　全國文交所行業協會籌備組召集人彭中天有如下解釋，此前文交所藝術品等額交易代表的是虛擬股權，而郵票代表的是天然分割物權，郵票是物權交易，不應受“T＋5”的限制，並表示“沒聽説過當天買了青菜不能當天賣的。”

　　據他介紹，根據《國務院關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》，中國籌建了由證監會牽頭、多部門參加的“清理整頓各類交易場所部際聯席會議”（以下簡稱聯席會議）。聯席會議常設在證監會。

　　但問題是，文交所在聯席會議審查合格之後，並沒有被納入證監會監管範疇，地位尷尬。“不承認郵幣卡交易是證券，也沒有其他部門監管，文交所到底是什麼？我也困惑了。”彭中天感嘆。

　　在他看來，各省、市級金融辦作為文交所的直接監管部門，只監管到申報具體交易品種、交易模式，並沒有對具體業務的監管，交易過程沒有人管，也不用報交易數據，沒有做到真正意義上的監管。

　　這意味著各地文交所成了一個無人監管的真空地帶。

　　交易模式存嚴重漏洞，南京文交所總經理曾入獄

　　據財經評論員楊國英介紹，諸如貴金屬、文化藝術品等現貨電子盤交易，其交易金額以及漲跌幅的過於驚人，均可能存在以下幾種違規行為：

　　其一，交易平臺本身作為做市商參與行情交易，且憑藉平臺優勢，可以通過後臺隨時了解客戶的交易和持倉狀況。更有甚者，會通過虛擬資金參與交易，從而不僅可以形成表面的繁盛景象，而且更可以獲得傾斜式的對賭收益。

　　其二，交易平臺通過高返點的合作模式，推動旗下的一級或者二級會員單位，採取誘騙的方式忽悠客戶入市，部分甚至直接代理客戶操作，而為獲得高額的返點，一級或者二級會員單位，往往會勸誘客戶頻繁交易，從而很容易導致客戶的本金迅速縮水。

　　其三，部分交易平臺儘管本身不直接參與交易，但是，很可能與外面的莊家相互勾連，聯合操控市場，經常通過連續的漲停或跌停，盤剝資訊不對稱的散戶投資者的利益。

　　目前文交所的郵幣卡線上經營往往以“網際網路+藝術+金融”的創新為噱頭，但事實上，在這種並不成熟的創新中，文交所包攬了交易品的一些流動環節，而諸如交易品的定價、鑒定、保管全權交給文交所完成，更是增加了文交所面臨的道德風險。

　　面對種種漏洞和風險，《南方週末》更是對南京文交所副董事長兼總經理郭瑞慶展開了調查。

　　據報道，2010年6月，北京市第二中級人民法院一審以非法經營罪，判處郭瑞慶三年有期徒刑，緩刑三年，並處罰金五十萬元。北京蘭亭風文化傳播有限公司是南京文交所股東，佔股24%。2012年5月7日，北京蘭亭風的法定代表人由郭瑞慶變更為孫良友。2012年，北京市朝陽區人民法院向北京蘭亭風開具了（2012）朝執字第12092號執行文件。北京蘭亭風被列入全國失信被執行人名單。

　　指數飆漲34倍，價格比現貨高20倍

　　南京文交所于2013年10月上線了我國第一家郵幣卡電子交易平臺，郵幣卡電子盤綜合指數開盤時為100點基點，到2015年7月20日記者發稿，這一指數已達3416點。在將近一年半的時間內竟然漲了34倍之多，而同期上證指數，至今漲幅只達到了1.15倍。

　　交易條件“寬鬆”，加上嘗新心理，導致郵幣卡電子盤一夜火爆，有的新品種上線後，連續50個漲停板。強大的賺錢效應，讓入市者大幅度增加，財富效應大肆發酵。

　　隨著盲目衝動入市者的增加，炒作愈加瘋狂，電子盤也出現了過山車行情。自2014年7月以來，南京郵幣卡電子盤的綜合指數已經瘋長幾十倍，同時也和股市一樣，經歷了今年5月28日開始的暴跌，其中以郵資封片指數最甚，由去年7月12日開盤的130點上漲至今年5月28日的最高點46440點，瘋漲了357倍，隨後又快速跌至24288點，截至今年7月20日，收盤指數回升為30132點。

　　中國的郵幣卡市場發展至今30多年，經歷了幾波大行情，也經歷了更長時間的冷清低迷。在最近一兩年電子盤的帶動下，現貨行情也隨之發動，不過力度小很多。目前，有很多人質疑電子盤把價格爆炒後，導致與現貨市場價格差距過大，泡沫嚴重。以7月20日的電子盤與現貨市場價格對照可發現，大部分交易品種，其電子盤和現貨價格偏離值都超過了50%，尤其郵票價格的偏離值很多都在300%以上。也就是説，現貨市場上賣10元的郵票，在電子盤裏，經歷了最近一個多月的大跌之後，價格還在30元以上。最誇張的是三輪生肖虎年大版票，現貨價不到1500元，電子盤卻高達37553.5元，高了20多倍。

　　對於郵幣卡開闢了一個“類似于股市的生財途徑”一説，分析人士季濤指出，郵幣卡電子盤不是股票，它和上市公司的經營狀況沒有關係，它的交易主體只是郵票、錢幣等收藏品。而且並不是所有的郵幣卡實物都掛牌進入電子盤，大多數交易仍在現貨市場。而且你可以分別委託不同的文交所上市部分郵幣卡，完全沒有股市那麼嚴密。因此，説它是股市的“克隆兒”並不準確。