全球匯市或生變局 投資者需繫緊安全帶

　　全球匯市正處於“巨震”之中——本週內，美元指數在衝擊108高位之後連續大幅回落；日元對美元匯率漲向150關口，成功收復一個月以來全部失地；歐元則盡顯疲態，匯價跌至兩年以來的低點，更被預期或將對美元跌破1:1平價……

　　這或許只是全球匯市大變局的“前奏”。在即將到來的12月，外匯市場將再度面臨選擇的關鍵時刻——包括美聯儲、日本央行、歐洲央行均將邁出貨幣政策關鍵一步，尤其是日本利率預期或發生重大變化，業內認為這將深刻影響全球外匯市場。

　　“投資者應該為未來幾個月貨幣市場的劇烈波動做好準備，同時也要做好長期準備。”高盛全球外匯、利率和新興市場戰略研究主管卡馬克夏·特裏維迪表示。

　　全球匯市“上躥下跳”

　　全球匯市波動近來明顯加劇。

　　以美元指數為例，本週以來，美元風暴席捲外匯市場。周初，受地緣政治因素激發市場避險情緒等影響，美元指數站上108關口，觸及2022年11月以來最高水準。隨後，美聯儲11月會議紀要稱支援漸進性降息，加之美國10月PCE物價指數反彈，市場降息預期持續鞏固，美元指數又從高位回落，連續三個交易日大幅下跌，截至11月28日，已下挫至106關口附近。

　　美元持續向上衝擊未果，歐元則持續深陷泥淖。在疲弱的經濟基本面影響下，歐元近期面臨著較大的貶值壓力，歐元對美元10月以來下跌逾5%，業內認為這意味著市場正在大幅拋售歐元。匯豐策略師預計，歐元對美元到2025年底將跌破平價。

　　反觀日元，卻是一路高歌猛進。有市場人士將日元走勢形容為“集體走弱的非美貨幣中的一股‘清流’”。11月中旬以來，在持續升溫的加息預期中，日元開啟強勁反彈模式，升值近3%，截至28日記者發稿時已漲向150關口，升至一個月以來高位。

　　大幅且高頻的匯價波動，對應著利率、地緣政治等多重復雜因素。嘉盛集團資深分析師陳傑瑞表示，投資者需要開始習慣由特朗普言論所引發的高於以往平均水準的外匯市場波動。另外，目前全球央行利率政策的分化也加劇了當前的波動。

　　外匯市場轉折即將來臨

　　全球匯市或正處於大變局“前夜”。“投資者應該為外匯的巨震做好準備。”特裏維迪説。

　　在即將到來的12月，包括美聯儲、歐洲央行、日本央行均將公佈其利率決定。雖然美聯儲降息25個基點的預期正在逐漸鞏固，但業內認為，為了提振歐元區經濟，歐洲央行有可能採取比美聯儲更為激進的降息舉措。與此同時，日本央行反向加息或再次引發全球金融市場動蕩。

　　陳傑瑞表示，考慮到目前的地緣局勢、經濟和政治現狀以及能源價格等因素，歐洲央行12月降息50個基點的概率高達40%，已經深陷泥潭的歐元可能再遭打擊。此外，隨著日本央行12月加息的概率逐漸升高，日元走勢也值得關注。

　　招商銀行金融市場部有關人士認為，在美國12月大概率降息的同時，日本加息的可能性正在顯著升高，利率前景的差異幫助日元連續走強。此外，歐洲央行12月降息的預期正在進一步加強，內外交困下的歐元區或走上連續降息之路。

　　不過，業內提醒，未來一段時間，主要發達經濟體的貨幣政策預期仍會反覆調整，國際金融市場波動加大，地緣政治風險上升，匯率測不準是常態。

　　“對匯率波動的可能性保持謹慎至關重要。”11月28日，南韓央行行長李昌鏞表示，南韓央行擁有工具，可以在必要時穩定外匯市場波動。

　　工銀國際首席經濟學家程實表示，發達經濟體貨幣政策的轉向，加劇了匯率波動的風險，尤其對經濟基本面較為脆弱的國家影響更大。新興經濟體亟須加強宏觀審慎管理，通過資本流動監控、匯率穩定措施以及合理的政策工具組合，應對外部環境的多重挑戰。

　　匯率風險管理挑戰愈發嚴峻

　　“一方面，通過合同定價等業務改善手段來規避匯率風險，提高資金週轉效率，控制外幣敞口；另一方面，通過運用外匯套期保值等方式對衝匯率風險。目前公司匯率風險總體可控。”日前，廣西柳工機械股份有限公司(下稱“柳工”)在投資者關係互動平臺這樣回復投資者關於匯率風險管理的問詢。

　　近年來，柳工較為倚重海外業務。數據顯示，今年上半年，公司實現營業總收入160.60億元，其中海外營業收入77.12億元，佔比公司整體收入的48.02%。

　　外匯市場的大幅波動深切影響著諸多類似柳工這樣深度涉外業務的企業主體。在複雜多變的國際市場中，它們應當如何穩健前行？

　　“匯率風險屬於市場風險，對企業財務狀況的影響是被動且不可控的，如果不通過搭建匯率風險管理體系進行防範，企業的主營利潤更難以保障。”中信銀行金融市場部總經理孫煒近日在《中國外匯》發文稱，面對複雜多變的國際形勢，匯率風險管理的挑戰愈發嚴峻。而當前部分企業未能建立合理的套保效果評價機制。

　　孫煒表示，企業應聚焦主營業務，正視套期保值成本變化，構建更加科學、高效的匯率風險管理長效機制。商業銀行應不斷探索與實踐新市場環境下的匯率避險服務，從理念宣導、市場溝通、産品服務、系統支援等方面幫助企業提升避險能力，最終協助企業形成目標明確、決策有效、執行有力的匯率風險管理體系。