黃金意外“跳水” 後市怎麼走？

　　11月7日，金價跳水衝上熱搜。當日，倫敦金(現貨黃金)價格回落至2650美元/盎司下方，為10月15日以來首次，與今年“狂飆”的上漲行情形成鮮明的對比。對於黃金市場的未來走勢，業內人士表示，黃金的走勢主要圍繞美國通脹水準、歐美經濟水準和避險因素等三大主線，特朗普主張的減稅、加關稅、放鬆監管的政策“組合拳”，無疑為黃金市場的未來走向增添了更多不確定性。

　　多因素擾動金價走勢

　　美國總統大選塵埃落定。特朗普勝選，點燃了市場激情，一時間，“特朗普行情”迎來狂飆，美股股指期貨大幅走高，中長期美債收益率走高，但黃金價格卻急速“跳水”。11月7日，倫敦金(現貨黃金)價格盤中跌落至2650美元/盎司以下，最低報2643.32美元/盎司，這是自10月15日以來的首次，截至北京商報記者發稿，現貨黃金報2661.63美元/盎司，止跌回盈。

　　儘管黃金在過去的一段時間內展現出了強勁的增長勢頭，多次刷新歷史最高點位，但剖析數據可以看出，特朗普勝選後，隨著投資者將注意力轉向經濟增長和美元的潛在升值，黃金作為避險資産的魅力暫時減弱。

　　黃金定價邏輯主要圍繞美國通脹水準、歐美經濟水準和避險多重因素影響，特朗普回歸執政後，黃金又將上演何種行情？特朗普提到的一系列政策“組合拳”將給市場帶來更多不確定性，例如，新的關稅政策可能觸發通脹的快速上升，這會增強美元的吸引力。不過，這種變化對黃金市場的影響具有兩面性：一方面，通脹的提升通常會讓黃金作為抵禦通脹工具的特性更加突出，吸引更多的投資者尋求保值增值；另一方面，若通脹的上升促使美聯儲調整其貨幣政策，比如加速加息或停止降息，則可能提高持有黃金的成本。

　　黃金市場的未來走勢將取決於這些相互作用的力量如何平衡。經濟學家、新金融專家余豐慧在接受北京商報記者採訪時表示，特朗普當選初期可能會引起市場不確定性增加，這種情況下黃金作為傳統避險資産的作用會被放大，有可能吸引更多的避險買盤，推動金價上漲。然而，如果特朗普提出的減稅和基礎設施建設等經濟刺激措施得以實施並取得成效，可能會增強美元，反而抑制黃金價格。

　　靈活調整倉位配置

　　歷史上，黃金價格與美國10年期國債收益率之間通常呈負相關性，但目前來看這一聯動正在減弱。3月以來，在黃金價格飆升的同時，美國10年期國債收益率整體也呈現上漲態勢，而以央行購金為核心變數的黃金定價新機制正在逐漸浮出水面。

　　不過，考慮到特朗普的政策執行效果和市場反應仍存在不確定性，黃金作為傳統避險資産的角色不會完全消失。

　　對於黃金的投機價值，中金研究指出，特朗普減稅和財政刺激政策可能為美國帶來再通脹風險，打壓市場降息預期，為正處於歷史較高水準的COMEX黃金期貨投機凈多頭帶來一定的出清風險。

　　就投資者而言，黃金仍是對衝風險和規避不確定性的重要工具。全聯並購公會信用管理委員會專家安光勇建議，中期來看，市場波動和金價調整的風險較大，尤其在經濟復蘇跡象或美聯儲政策調整時。建議投資者保持靈活的黃金倉位配置，可考慮通過ETF等方式進行分散投資，同時關注黃金期貨市場的波動性，適時鎖定利潤。此外，需警惕全球流動性收緊帶來的衝擊，以防過高杠桿的投資行為可能帶來的損失。

　　央行連續6月暫停增持黃金

　　11月7日，國家外匯管理局最新數據顯示，10月末我國黃金儲備報7280萬盎司，與9月持平。至此，央行已連續6個月暫停增持黃金。

　　全球而言，世界黃金協會數據顯示，今年三季度，全球央行凈購金186噸，與去年同期相比下降49%。年初至今全球央行凈購金總量為694噸，低於去年同期的最高紀錄，但與2022年同期持平。

　　Wind數據顯示，從2022年底至今年4月，我國央行增持黃金動作不斷。

　　業內人士認為，央行在過去一段時間增持黃金，應該是逐漸降低外國資産在其資産組合中佔比的戰略性組合拳之一。“但這是一個相對長期的過程，具體何時買入受多種因素影響。價格是一個重要方面，當下金價處於高位，暫緩購入並不讓人意外。”