12月2日，國債期貨市場衝高未果回落，五年期、十年期主力合約最終分別微漲0.05%、0.10%。與此同時，市場成交較為活躍，五年期期債持倉增加逾600手。市場人士指出，當前經濟基本面、政策面和資金面整體支撐債市繼續走牛，期債亦有繼續做多的願望。但年底短期擾動因素增加，美聯儲加息或臨近，匯率變化存在不確定性，謹慎情緒下機構交投熱情有所降低，短期債市無明顯方向性選擇，料維持區間震蕩走勢。

　　期債衝高回落

　　週三，期債繼週二的下跌後上演過山車行情。五年期主力合約TF1603早盤小幅高開回落後拉升，最高上行至100.185元，午後一度出現跳水，但最終收紅于100.020元，上漲0.05%，成交37438手，日增584手至20117手。十年期主力合約T1603收盤報98.830元，上漲0.10%，成交19033手，日減倉811手至22496手。

　　“昨日期債開盤由於對前日下跌的修復出現上漲，但一方面股市藍籌大漲，對期債的走高有一定壓制。另一方面，由於價格已經達到階段性高點，期債當前並沒有持續上漲的動能。因此在衝高出現橫盤後，期債價格難以繼續上行而出現跳水，儘管最終收紅，但不看好後市繼續上漲。”瑞達期貨表示。

　　現券方面，財政部昨日上午招標續發行的280億元人民幣五年期固息國債，中標收益率2.8577%，接近此前2.87%的市場預測均值。二級市場上，昨日10年期國債活躍券150023最新報價在3.0450%/3.03%，上日尾盤為3.06%/3.04%。10年期國開債150210券最新報價在3.43%/3.42%，上日尾盤為3.45%/3.42%。

　　方正中期期貨研究員季天鶴告訴中國證券報記者，目前期債處於較為微妙的時刻。一方面，TF1603的價格距離前期高點已不遙遠，本身也處於10月的高位水準。但和10月9日經過暴漲達到這一水準不同，此次上行可謂小步緩升，中間夾雜多次下跌調整以及大空單的打壓，總體而言情緒較為謹慎。

　　短期料震蕩為主

　　近期國債期貨市場總體以寬幅震蕩為主。分析人士指出，PMI數據低迷基本符合市場預期，未來貨幣環境持續寬鬆仍將是主流，債牛基礎仍然堅實，但時逢IPO及跨月，美聯儲加息逼近，人民幣貶值壓力逐步顯現，短期收益率預計維持區間波動走勢。

　　混沌天成期貨研究員季成翔指出，基本面上，PMI數值顯示目前製造業仍然處於衰退中，企穩跡象並不明確，另一方面，豬肉價格顯示10月CPI仍然沒有可以擔憂的地方，這些均對國債構成一定的利好支撐。然而，長短期利差仍然處於較低位置，短端利率並無明顯下行意圖，央行也沒有在短端進行明顯的引導，因此，中長端國債收益率下行空間不大。

　　“目前來看，國債市場仍然是在震蕩格局之中，然而上行動力逐步衰竭，距離美聯儲加息的日期也在接近，市場存在回調的可能。”季成翔説。

　　季天鶴同時表示，預計本月期債總體仍將維持震蕩態勢，目前已經接近震蕩區間的頂部位置。但交易者還沒有形成一致的看跌預期，因此即使在目前IPO資金凍結、交易所逆回購處於高位的狀態下，期債市場並沒有顯現出明顯的資金壓力，而是仍然處於基本平穩的走勢裏。