寬貨幣加碼多重有利因素提振債市
- 發佈時間：2015-04-20 07:51:00 來源：中國經濟網 責任編輯：劉波
進入3月以後，央行不斷引導資金利率下行，公開市場操作7天逆回購利率一降再降，本週7天回購利率已經降至3.35%，且還有MLF的巨量投放，給市場傳遞了強烈的貨幣政策放鬆信號，央行希望通過傳統貨幣政策傳導機制降低融資成本的意願非常明顯。債券市場收益率也隨之大起大落。
儘管近期資金熱點更多關注于權益類市場，但對債券市場有利的因素正在增加，表現在3月CPI同比上漲1.4%，與2月持平，豬肉價格上漲2.0%，母豬的存欄量已達歷史低位，豬價將是影響今年CPI的核心因素之一，通縮壓力得到緩解。考慮到豬價在去年5月至9月出現了異常上漲，所以即使二三季度豬週期啟動，豬價增速同比拉動CPI的力度並不大。
另一方面，3月出口同比增速回落15.0%，進口同比增速-12.7%，出口數據大幅回落印證外需並沒有那麼好，指望週邊復蘇帶動中國經濟企穩回升的難度仍然很大，進口數據同比增速跌幅收窄，並非新漲價因素有所改善，更多的是因為基數推動，整體基本面仍然羸弱，經濟穩增長還將更多地依賴於內需，貨幣寬鬆的壓力仍然較大。
此外，受全球主要經濟體成長放緩影響，美國經濟起起伏伏，美聯儲加息或將推遲，使得強美元指數開始高位盤整，人民幣購匯熱情得以緩解，“一帶一路”以及有望納入IMF特別提款權(SDR)等政策均釋放出維持人民幣穩定的信號，外匯佔款凈流出趨勢放緩。
總體看，我們認為低資金利率帶來了債市的短期交易機會，即使在本月大量IPO發行的情況下，銀行間市場並沒有出現資金緊張，二季度或是套息的最佳時機。債券在貨幣放鬆和經濟疲軟的推動下可能走出獨立的上漲行情。
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