政策利好頻出 債券牛市延續
- 發佈時間：2014-09-19 00:31:45 來源：中國證券報 責任編輯：畢曉娟
週四，資金面較為寬鬆，隔夜和7天回購加權平均利率基本與上日持平，14天回購利率由於跨月因素上行11bp。當日央行進行了100億14天正回購操作，中標利率3.5%，比前次下調20bp，全周凈投放80億元。
債券方面，SLF傳聞被市場消化之後，早盤收益率略有上行，但隨著公開市場正回購招標利率結果公佈，多頭情緒重新被點燃。國債、政策性金融債利率快速下行，各期限收益率普遍下行5-10bp，並且延續牛勢直至收盤。一級市場招標的兩期口行債收益率低於二級水準，長端需求較為旺盛。
本週，央行接連進行定向SLF投放和降低正回購利率操作，力度之大、頻度之高，確實有些超乎市場預料。筆者認為，這一方面是對季末時點疊加IPO的資金緊張窗口進行提前平滑，更為主要的是在各項數據確認經濟疲軟向下趨勢後，政策層面主動進行預調微調，以保證經濟平穩運作。目前來看，短端利率的變化比較關鍵，融資成本的提升對短端利率有一定約束，進而阻礙長端下行。假設貨幣政策已經進入到一個比之前更為寬鬆的週期，有理由相信收益率曲線會牛陡下行，下行空間則依賴於經濟層面的變化和政策調整的力度。
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