近期，多只私募債發生兌付危機引發市場關注。部分公募基金人士認為，私募債違約風險增加是利空，但由於其規模有限，對債市整體的影響較小。下半年債市或有微調，但中長期來看仍有一定上漲空間，慢牛行情尚未結束，不過投資者需要關注A股對資金的分流作用。

　　私募債風險暴露

　　據不完全統計，今年以來，已經有四隻私募債發生兌付危機。3月12日，中小企業私募債“12華特斯”因發行人浙江華特斯聚合物科技有限公司破産重組遭遇兌付危機。3月28日，由徐州中森通浩新型板材有限公司在2013年發行的“13中森債”出現兌付危機。7月16日，江蘇恒順達生物能源有限公司發佈公告稱，由擔保公司代為償還債券本息。同一天，華通路橋集團發佈公告稱，其債券本息兌付存在不確定性。

　　值得關注的是，2012年6月問世的私募債在今年進入兌付高峰期。據Wind統計，截至2014年7月25日，存量私募債共有489隻，債券餘額達639.20億元。今年年內，還將有30隻私募債到期，應付現金總額超過29億元，加上其他未到期私募債的應付利息，應付現金總額超過48億元；其中，8月份將有6隻私募債到期，應付現金合計超過6.29億元。業內人士認為，這意味著私募債違約事件或增多。

　　萬家基金認為，銀行間市場流動性緊張持續時間超出了預期，對低評級債券的監管強化措施使現券市場展開調整。未來一段時間，信用風險仍可能持續暴露，寬鬆政策不會無條件加碼，萬家基金對低評級信用債的看法偏向保守。

　　南方基金首席策略師楊德龍認為，在當前這种經濟形勢下，私募債違約風險增大，影響市場對私募債的信心。但由於私募債規模有限，總體來説對債市影響不大。此外，他還認為，私募債兌付危機頻現的另一個影響是，不少人擔心公司債也會發生類似事件，這對債市來説可能是較大的利空。

　　易方達基金固定收益研究部總經理胡劍表示，信用事件的不斷爆發，使得一些公司發行的債券收益率越來越高，風險較小的債券收益率也達到8%至10%的水準。這對於具備信用風險管理能力的專業債券投資機構而言，是一個非常好的投資機會。

　　債市慢牛基礎尚在

　　上半年債券市場走牛，收益率曲線下行。對於下半年債市的走勢，泰達宏利淘利債券基金擬任基金經理胡振倉認為，貨幣政策保持中性偏寬鬆的基調，所以債券市場牛市的基礎還在。

　　華商基金債券基金經理梁偉泓認為，下半年債市短期或有微調，但中長期慢牛行情依舊。他認為，從基本面看，經濟短期低位企穩，外需回暖支撐我國出口形勢好轉；連續三個月匯豐PMI呈現回升態勢，工業增加值累計同比增速穩定在8.7%；在微刺激政策下，財政支出以及融資便利措施推升基建投資，在一定程度上將降低房地産投資下滑對經濟造成的影響。未來微刺激政策不斷出臺，將為經濟短期企穩保駕護航。

　　他表示，不能忽視的是，雖有微刺激托底，相關數據略有好轉，但經濟內生動力恢復仍需時日，地産風險有所擴大，中期內看不到基本面對債市的利空因素，資金面和基本面對債市依然有一定支撐，未來一段時間債市仍有上漲空間。在資金成本穩定情況下，債券行情仍可持續，但漲幅趨緩。

　　不過，楊德龍認為，上半年債市走牛的一個重要原因是去年債市“太熊”。滬港通利好A股將對資金産生分流作用，所以下半年債市表現可能會比較一般。