4月末M2同比僅增10.1% 貨幣寬鬆或仍將加碼
- 發佈時間：2015-05-14 07:22:48 來源：新華網 責任編輯：郭偉瑩
繼今年1月末廣義貨幣M2餘額同比增長10.8%創下當時的歷史低點後，4月末的M2增速又創歷史新低。昨日央行發佈的數據顯示，4月末廣義貨幣M2餘額同比增長10.1%。
社會融資餘額的同比增速也創下歷史新低。數據顯示，2015年4月份社會融資規模增量為1.05萬億元，社會融資餘額增速大幅降至12.1%。其中，4月對實體經濟發放的人民幣貸款增加8045億元，大體符合預期。
中金公司固定收益研究團隊(以下簡稱“中金固收”)去年5月發現上月的M2數據異常升高了一個百分點，推測是央行對政策性銀行投放巨量抵押補充貸款(PSL)所致。因此中金固收此番認為，高基數導致的餘額增速顯著下滑是M2增速創歷史新低的原因之一。
民生證券宏觀研究部(以下簡稱“民生宏觀”)則認為，表內貸款和表外融資均放緩，結構上表外轉表內趨勢延續。儘管貨幣寬鬆，但銀行風險偏好回落疊加融資需求不強導致新增社融持續放緩。信貸需求不足，也導致信用派生存款力度減弱，造成M2增速的放緩。
從表內貸款分項看，居民中長期貸款有所放緩，企業中長期貸款也比前幾個月下降，而表內票據融資則增加了1361億元。民生宏觀認為，這反映了有效融資需求不足的背景下，銀行大幅通過票據補充信貸額度。
對照國家統計局公佈的固定資産投資資金來源，其實也可看出企業貸款需求的疲軟，比如1-4月份固定資産投資到位資金中，國內貸款下降2.1%；1-4月份，房地産開發企業到位資金中，國內貸款7341億元，下降4.8%。表明貸款流入固定資産投資的部分減少。
而由於地方政府融資受限，房地産企業的融資意願又不足，非標表外融資進一步萎縮。4月份新增委託貸款同比少增1021億元；信託貸款減少46億元，同比少增444億元；未貼現的銀行承兌匯票減少74億元，同比少增863億元。
中金固收認為，由於房地産投資仍將下滑，基建投資擴張受到資金約束，實體有效融資需求依然不足，寬貨幣到寬信用的傳導並不順暢，未來2個月社融餘額增速仍有繼續下降的可能。而在基數影響下，後兩個月M2增速跌破10%的概率很大。
中金固收預期，4月的降準、5月的降息不是貨幣放鬆的尾聲。後續央行或進一步加大寬鬆力度，繼續明顯引導中長端利率下降來引導整體社會融資成本下降，才會可能看到貨幣條件改善和經濟動能增加。
