製圖：李姿閱

　　M2增速略有下降，但仍較接近12%的目標值

　　4月14日，中國人民銀行發佈了2015年一季度金融統計數據報告和一季度社會融資規模增量統計數據報告。數據顯示，3月末，廣義貨幣(M2)餘額127.53萬億元，同比增長11.6%，增速分別比上月末和去年末低0.9個和0.6個百分點；狹義貨幣(M1)餘額33.72萬億元，同比增長2.9%，增速分別比上月末和去年末低2.7個和0.3個百分點；流通中貨幣(M0)餘額6.2萬億元，同比增長6.2%。

　　“今年一季度，M2增速雖略有下降，但仍較接近12%的目標值。”人民銀行調查統計司司長盛松成表示，M2增速回落主要有以下三個方面的原因：

　　一是外匯佔款同比明顯少增。一季度外匯佔款餘額26.82萬億元，減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當月減少2307億元，同比少增4048億元。

　　二是同業資金運用減少導致貨幣派生減少。2014年以來，為有效防範和控制風險，監管部門規範金融機構同業業務，導致同業資金運用減少，貨幣派生相應減少。一季度金融機構同業資金運用較上年同期減少1564億元。

　　三是表外融資減少導致貨幣派生減少。由於經濟增速下降，實體經濟信貸需求有所減弱，表外融資需求相應減少，導致表外融資減少。同時，商業銀行表外業務監管加強，部分表外融資逐漸向表內轉移。表外融資減少導致貨幣派生相應減少，拉低了M2增速。一季度社會融資規模中的表外融資(包括信託貸款、委託貸款和未貼現的銀行承兌匯票)新增3859億元，同比少增1.14萬億元。

　　值得關注的是，外匯儲備餘額從2014年6月末達到3.99萬億美元後，已連續出現下降。去年9月末外匯儲備餘額為3.89萬億美元，到12月末為3.84萬億美元。今年3月末，國家外匯儲備餘額為3.73萬億美元，同去年相比又有所下降。

　　對此，中國社科院金融所副所長胡濱認為，外匯儲備餘額的下降與我國對外匯儲備本身的運用發生變化有關，同時也受到其他國家貨幣政策調整的影響，是經濟發展新形勢下的合理表現。

　　總體來看，盛松成認為，一季度M2增速雖略有下降，但仍較接近12%的目標值，與經濟增長和物價漲幅預期目標也基本匹配，有利於為經濟結構調整和轉型升級營造穩定的貨幣金融環境。

　　社會融資結構優化，信貸結構明顯改善

　　一季度社會融資規模增量為4.61萬億元，同比少8949億元。盛松成認為，總體看，社會融資規模適度增長，融資結構有所優化。

　　一季度社會融資規模增量主要有以下四個特點：對實體經濟發放的人民幣貸款同比多增，佔比大幅上升；對實體經濟發放的外幣貸款同比少增；直接融資比重增加，股票融資同比大幅上升，融資結構有所優化；各項表外融資萎縮較多。

　　據統計，一季度非金融企業境內債券和股票合計融資4995億元，比去年同期多155億元；佔同期社會融資規模增量的10.8%，比去年同期高2.0個百分點。其中，一季度企業債券凈融資3187億元，比去年同期少678億元；非金融企業境內股票融資1808億元，比去年同期多833億元，為去年同期的1.85倍。盛松成表示，股票融資同比大幅上升，與股票市場活躍有關。

　　盛松成指出，一季度不僅貸款增長較快，信貸結構也明顯改善，信貸投放對穩增長、促轉型和保民生的支援作用在增強。

　　數據顯示，3月末，全部産業部門中長期貸款餘額30.74萬億元，同比增長15.8%，增速較上年同期提高5.7個百分點。“産業部門、基礎設施和房地産領域貸款增長較快將促進基礎設施、製造業和房地産開發的産業投資增長，支援經濟增速回升，穩增長的政策效應將逐漸顯現。”盛松成表示。

　　提到服務業中長期貸款數據，盛松成指出，3月末，服務業中長期貸款餘額同比增長18.7%，增速比去年同期和去年末分別高3.6和0.9個百分點；産能過剩行業中長期貸款餘額同比增長3.2%，增速較去年同期回落2.9個百分點，其中，鋼鐵業中長期貸款餘額同比下降5%，建材業中長期貸款餘額同比下降19.3%。服務業中長期貸款增長較快，産能過剩行業中長期貸款增速回落，信貸結構向有利於經濟轉型的方向調整。

　　企業融資成本持續回落，貨幣政策將更加注重鬆緊適度

　　去年11月以來，人民銀行兩次下調存貸款基準利率。然而，有觀點認為，企業融資難、融資貴問題並未因此得到有效緩解。盛松成認為，這一説法有失偏頗。

　　數據顯示，今年3月末，企業融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期下降50個基點。分企業類型看，大型、中型企業融資成本分別比上年末下降19個和20個基點；小型企業和微型企業融資成本分別比上年末下降17個和31個基點。盛松成表示，近期企業融資成本持續回落，融資狀況有所改善。

　　盛松成説，企業融資成本明顯下行主要是因為融資結構改善和市場利率回落。一方面，直接融資在社會融資規模中的比重不斷加大，信託貸款等高成本融資的比重持續下降，社會融資結構不斷優化。另一方面，人民銀行綜合運用公開市場操作、短期流動性調節工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，有效降低了貨幣市場資金價格等短端利率，推動企業融資成本持續回落。

　　與此同時，在國務院、人民銀行及相關部委督促下，商業銀行取消了不合理收費項目，降低了部分收費標準；企業融資過程中擔保、評估、登記、審計等仲介機構的收費也有所下降，進一步降低了企業融資的綜合成本。

　　當前我國經濟金融運作總體平穩，盛松成表示，2015年，人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化信貸結構，提高直接融資比重，降低社會融資成本。

　　胡濱認為，目前經濟運作仍處在合理區間，各項數據符合預期。但也要看到，當前經濟仍面臨下行壓力，需要宏觀政策精準發力，為實體經濟發展營造良好貨幣金融環境，促進經濟穩定運作。