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勿讓銀行負債成本阻礙利率下行

  • 發佈時間:2014-11-21 00:31:23  來源:中國證券報  作者:蔡年華  責任編輯:胡愛善

  □渤海銀行 蔡年華

  今年在疲軟的基金面和央行結構性寬鬆貨幣政策支援下,債市出現難得的大牛市。目前來看,商業銀行負債成本居高難下,已成為限制利率下行的重要因素。

  從商業銀行資産負債表分析,銀行主要的負債來源可以分解為五個方面:拆借和回購交易、同業存款、中央銀行借款和一般性存款,其中表內理財併入一般性存款。通過分析16家上市商業銀行2014年3季度數據可以發現,國有商業銀行一般性存款佔比80%-90%,同業存款佔比5%-13%,拆借和回購交易佔比2-4%,中央銀行借款主要是央行結構性的融資工具;股份制銀行一般性存款佔比60%-80%,同業類負債佔比則高達20%-40%。趨勢上來看,國有銀行一般性存款佔比下降1-2%,其他銀行大部分增加1-2%。同業存款上,國有銀行佔比有所提升,其他銀行有所下降,其中國有銀行佔總負債的比例大致為50%。

  從定價角度看,拆借和回購交易負債主要參考7天質押式回購利率,同業存款參考3個月SHIBOR。一般性存款中,表內理財可參考貨幣基金利率,其他參考1年期定存利率。今年以來,7天回購利率已下行180bp,3M SHIBOR利率下行140bp,3M同業存款利率下行210bp,1年定期存款利率未變,貨幣基金利率同業下行200bp以上。商業銀行從中央銀行借款的利率MLF為3.5%。

  結合來看,由於國有銀行一般性存款流失,同業存款上升,而目前同業存款利率高於一般性存款,整體資金成本有所抬升。股份制銀行一般性存款佔比雖然提高,但主要得益於表內理財的發展,負債成本並未有效降低。拆借和回購由於佔比較小,對整體的負債影響有限。雖然銀行綜合的加權負債成本無法準確估算,但以上的分析從側面印證商業銀行負債成本提升的事實。

  對應到凈利差方面,從2014年6月份的數據來看,上市銀行凈利差一般在2.2%-2.9%之間,如果以1年期貸款利率6.15%作為資産收益的平均水準,則銀行的綜合負債成本在3.25%-3.95%。目前10年期國債利率為3.6%左右,已接近1年期定期存款利率,也接近於商業銀行的綜合負債成本。因此,在負債成本抬升的情況下,商業銀行對債券尤其是利率債的需求會明顯下降,這也阻礙了債券利率下行的空間。

  當前,困擾銀行成本居高不下主要以下幾個原因:一是外匯佔款增速下降,低成本資金來源減少;二是存款準備金率居高不下。日前國務院要求增加存貸比指標彈性,若同業存款納入一般性存款,或將增加銀行此類負債的綜合成本;三是當前使用的結構性貨幣工具期限較短,滯留銀行間貨幣創造的功能有限,無法有效派生存款,也不利於形成穩定的資金預期。

  值得注意的是,由於當前銀行一般性存款向理財轉化的步伐尚未結束,在目前的貨幣環境下,商業銀行負債成本仍存在自發上升的趨勢,因此,降低銀行負債成本主要依賴於貨幣政策發力。

  不得不承認,從穩定資金預期和解決基礎貨幣缺口等方面考慮,降低法定存款準備金率是目前見效最快的政策選擇。但是考慮到經濟結構轉型的需要,結構性貨幣政策也是短期的可選策略,但有必要將期限更長的PSL等貨幣工具向更多金融機構推行,同時需要下調MLF、SLF等結構性工具的利率,並且繼續通過下調公開市場正回購利率引導市場預期。

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