“中國正迎來資産證券化發展的黃金期。”民生銀行行長助理石傑在11月27日舉行的2015中國民生銀行資産證券化高峰論壇上表示。

　　黃金期的共識，讓商業銀行掀起了以證券化的思維創新金融方式，打造輕資産、輕資本、可持續發展模式的“思維革命”浪潮。記者獲悉，一直對資産證券化業務有著很高定位的民生銀行，正致力於通過資産證券化實現輕資産管道式運作。預計今年年內，該行資産證券化業務將達千億元規模。

　　轉化證券化思維服務客戶

　　“繼大理財和大資管之後，證券化將是中國金融市場的下一個浪潮。”民生銀行投行部總經理張立洲在會上表示。

　　當前商業銀行及金融行業的競爭重點已經轉移到對優質金融資産的爭奪上，資産證券化對抓住優質客戶和優質資産，實現資産流轉交易機制的生成與提速等，都具有重要作用。

　　“通過資産證券化，可以實現表內外各類金融資産的騰挪流轉，盤活存量、做大增量，並支援戰略業務開發擴張和重點客戶的開發維護，增強銀行的核心競爭力。同時，證券化也將是商業銀行改變自身收入結構、利潤結構的有效選擇。可以預見，商業銀行對於開展證券化業務會越來越重視。”張立洲表示。

　　業內人士普遍認為，傳統重資本道路將難以為繼，金融機構亟須變革金融思維，用證券化的思維創新金融方式，盤活存量、做大增量與容量，打造輕資産、輕資本、可持續的經營模式和發展模式是必然選擇。

　　張立洲表示，傳統金融機構的資産負債表已不堪重負，未來的金融資産將不再獨屬於一家機構，客戶共用，資産流轉，將是可持續經營之道。所以，金融機構要樹立合作共用的思維，商業價值要聯合創造，從擁抱資産轉到擁抱客戶，要用投行的思維、用證券化的思維去整合金融資源來服務客戶。

　　政策鼓勵暖風不斷

　　今年以來，資産證券化的政策暖風不斷。今年5月，國務院常務會議部署，新增5000億元信貸資産證券化試點規模，這一數字將是過去9年的總和。同時，繼續完善制度、簡化程式；規範資訊披露，支援證券化産品在交易所上市交易。今年4月，人民銀行下發《信貸資産支援證券發行管理有關事宜》，標誌著信貸資産證券化發行實行註冊制管理，明確符合一定條件的機構可申請一次註冊、自主分期發行，大幅提高後續項目的發行效率。

　　“2015年可以稱為‘證券化元年’。”張立洲表示，當前中國金融資産的規模已達到百萬億元以上，而已經證券化的資産佔比仍然很小，與世界發達國家相比有很大差距，我國資産證券化的發展前景非常廣闊。

　　開展資産證券化業務意義何在？張立洲表示，資産證券化能顯著提升中國金融市場的效率，帶動投資與交易習慣的改變，改變過去非標資産的投資思維，因此有可能打破剛性兌付，有效盤活巨大的金融資産，促進實體經濟的發展。

　　除了在發行規模上持續攀升之外，中債資信評估有限責任公司常務副總裁任東旭表示，今年我國資産證券化還取得了其他突破與創新——機制建設日趨完善、産品結構更加合理、投資主體逐漸多元化。另外他也談到，相比美國在資産證券化方面的“先發展後管制”，我國資産證券化業務是在確定規則上逐步發展起來的，這既符合我國國情，又能有效防範風險。

　　“供給側改革”帶來新機遇

　　中央近期提出的“供給側改革”，也被與會人士認為是將推動商業銀行資産證券化業務發展的新機遇。

　　“中央強調在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體系品質和效率，增強經濟持續增長動力。”與會人士認為，“供給側改革”將有兩大根本任務，一是將資源要素從産能過剩的、增長空間有限的産業中釋放出來；二是為提供中高端消費服務的“朝陽産業”輸送更多的勞動力、資金和技術。

　　這對以服務實體經濟為主要任務的金融業提出新要求，而資産證券化也被認為是盤活金融資源存量、提高利用效率的有效途徑，將為商業銀行支援實體經濟發展、降低社會融資成本提供動能。

　　“‘供給側改革’將成為未來一段時期改革的重點，也為銀行實踐金融支援實體經濟指明瞭方向。”石傑表示，下一步，民生銀行一方面將推動信貸資源和金融服務向代表中國經濟結構轉型未來的行業和企業傾斜；另一方面，通過資産證券化，對信貸資源的投放和分佈進行調整和優化，幫助企業通過資産證券化的融資形式更有效地利用資金資源，從而促進金融資源分佈和投放更加符合我國經濟發展方式轉變和結構調整。

　　行業發展諸多問題有待解決

　　不過，在肯定資産證券化發展的重要作用的同時，與會人士認為，行業同時面臨著不少問題。對此，任東旭表示，目前資産證券化二級市場的投資遠遠不足，發行效率也沒有達到市場預期。在他看來，這主要是由於市場的投資群體構成較為單一，尤其缺乏成熟的高收益投資者。“目前銀行還是優先檔最主要的投資群體，到今年10月末信貸資産投資證券共有385家，持有證券金額佔比達到了62.3%。銀行之間互相持有優先檔，一方面不利於風險從銀行體系分散；另一方面也無法真正利用好産品風險收益的特點。”

　　此外，由於發展時間較短，我國資産證券化還缺乏一個有效的定價體系，第三方估值體系的建立有待完善。在這一問題上，上海證券交易所債券業務部資産證券化業務負責人賀銳驍也表示，資産證券化産品種類單一，在一定程度上影響了發行端和投資端的積極性。他預計，未來資産證券化基礎資産類型將不斷豐富，租賃債權、消費金融、不動産的證券化以及PPP項目的再融資，都是可以挖掘的重點。

　　在資産類型方面，任東旭也表示，未來隨著利率市場化的到來，信貸資産證券化在基礎資産的種類上還將繼續得到豐富，各種證券化産品的佔比也將更加趨於合理。