央行多措並舉切實服務實體經濟 消費信貸政策支援力度有望加大

　　今年以來，穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效，金融支援實體經濟質效持續提升。中國人民銀行日前召開2024年下半年工作會議強調，加大宏觀調控力度，加強逆週期調節，紮實做好下半年各項重點工作，增強經濟持續回升向好態勢。

　　會議提出，繼續實施好穩健的貨幣政策。加大金融對實體經濟的支援力度，把著力點更多轉向惠民生、促消費。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水準預期目標相匹配。

　　著眼于促消費，分析人士在接受《證券日報》記者採訪時表示，下半年消費信貸的政策支援力度有望加大，結構性貨幣政策工具有望聚焦消費進一步發力。同時，年內仍有進一步降準降息的空間。

　　金融支援實體經濟力度加大

　　今年以來，央行綜合運用利率、存款準備金率、再貸款等工具，切實服務實體經濟。

　　具體來看，上半年，央行下調存款準備金率0.5個百分點、支農支小再貸款再貼現利率0.25個百分點，引導5年期貸款市場報價利率（LPR）下降25個基點，力度超市場預期。

　　同時，央行出臺了房地産金融支援政策組合，包括設立3000億元保障性住房再貸款、降低全國層面個人住房貸款最低首付比例、取消全國層面個人住房貸款利率政策下限、下調公積金貸款利率等。

　　此外，央行還設立了5000億元科技創新和技術改造再貸款，延續實施碳減排支援工具，優化普惠小微貸款認定標準，延長普惠養老專項再貸款政策實施期限、試點拓展至全國並擴大支援範圍，充分發揮結構性貨幣政策工具的激勵帶動作用。

　　7月份以來，央行下調公開市場7天期逆回購操作利率、常備借貸便利利率各0.1個百分點，進一步引導LPR和中期借貸便利利率分別下行0.1個百分點和0.2個百分點，加大金融支援實體經濟力度。

　　“這一系列舉措顯著加大了對實體經濟中的重點領域和薄弱環節的支援。”東方金誠研究發展部總監馮琳表示，隨著央行下調政策利率，接下來實體經濟融資成本還會較快下行。

　　結構性貨幣政策工具有望加力

　　在部署下一階段工作時，央行強調“加強逆週期調節”，相較于央行今年年初召開的2024年工作會議提出的“強化逆週期和跨週期調節”，刪掉了“跨週期”的表述。

　　在民生銀行首席經濟學溫彬看來，單提“加強逆週期調節”，意味著政策將會以熨平短期波動為目標加大實施力度。

　　在具體的工作部署上，央行提出，加大金融對實體經濟的支援力度，把著力點更多轉向惠民生、促消費。

　　中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊認為，這意味著汽車等領域信貸支援力度有望加大。現存的與大規模設備更新和大宗耐用消費品相關的結構性貨幣政策工具的使用可能加速推進，也有可能創設新的結構性貨幣政策工具引導加大信貸投放。

　　馮琳也認為，不排除下半年央行設立結構性貨幣政策工具，通過向商業銀行提供再貸款，定向支援居民商品消費及服務消費的可能。再貸款利率可能設定在較低水準，進而引導消費貸款利率下行，激發居民消費活力。

　　此外，分析人士普遍認為，年內降準、降息等總量工具仍值得期待。

　　溫彬表示，降準方面，考慮到8月份至12月份MLF到期規模逐步增大，且三季度起政府債融資規模也會明顯提升，為彌補基礎貨幣缺口、穩定貨幣供應規模、改善商業銀行流動性指標以及緩解續作MLF的壓力，央行有可能實施全面降準25個基點至50個基點，釋放5000億元至10000億元資金予以對衝。降息方面，若7月份降息效果不及預期，且外部環境改善的信號更趨明朗，或可期待四季度政策利率的進一步調降。